The Federal Reserve is opening the door to rate cuts and releasing liquidity, while at the same time the Bank of Japan is sharpening its knives, preparing to end decades of negative interest rate policy. Behind this tightening and loosening pattern, what is hidden that can make veteran players in the crypto market feel uneasy? Simply put, it is the change in global capital flows and Bitcoin's extreme sensitivity to liquidity fluctuations.

Hãy làm rõ nguyên nhân và hậu quả: Trong nhiều năm, vay mượn đồng yên gần như miễn phí. Nhiều nhà đầu tư đã chơi trò arbitrage đồng yên — vay yên, đổi sang đô la để mua Bitcoin, cổ phiếu Mỹ, kiếm lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất. Trò chơi này thú vị, ngay cả các nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng tham gia. Nhưng bây giờ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản bắt đầu tăng lãi suất, chi phí vay mượn lập tức tăng lên, cộng thêm việc phải phòng tránh rủi ro tỷ giá do đồng yên tăng giá, nhóm này buộc phải bán tháo Bitcoin để đổi lấy yên trả nợ.

Nghe có vẻ là hiện tượng cá biệt? Sai rồi. Quy mô giao dịch arbitrage đồng yên toàn cầu vượt quá 1 nghìn tỷ USD, một khi các vị thế này tập trung đóng vị thế, thị trường crypto sẽ trải qua một đợt "rút máu". Những tài sản phản ứng nhạy cảm nhất với dòng vốn như Bitcoin sẽ bị bán tháo đầu tiên. Theo một góc nhìn khác, quyết định tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản giống như đổ một chậu nước lạnh vào chiếc chảo dầu trong giới tiền mã hóa.