Hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai — hiểu rõ sự khác biệt

Nhiều nhà tham gia thị trường tiền điện tử tích cực thực hành giao dịch các công cụ phái sinh để kiếm lợi nhuận từ biến động giá của tài sản. Tuy nhiên, trước khi bắt đầu, điều quan trọng là phải hiểu cách hoạt động của các công cụ tài chính này. Thị trường có hai loại hợp đồng chính: hợp đồng kỳ hạn (forward) và hợp đồng tương lai (futures). Mặc dù chúng có điểm tương đồng, nhưng chúng khác nhau đáng kể về cơ chế, rủi ro và quy định.

Làm thế nào hợp đồng kỳ hạn ra đời và tại sao nó vẫn còn phù hợp

Hợp đồng kỳ hạn là một trong những công cụ phái sinh lâu đời nhất trong thế giới tài chính. Nguồn gốc của hợp đồng kỳ hạn bắt nguồn từ vài thế kỷ trước, khi các nông dân và thương nhân cố gắng giảm thiểu thiệt hại do biến động giá hàng hóa đột ngột. Các thỏa thuận này cho phép họ cố định giá trị tài sản cho một khoảng thời gian trong tương lai.

Trong thế giới ngày nay, hợp đồng kỳ hạn là một công cụ phòng hộ mạnh mẽ dành cho các tập đoàn lớn. Giả sử, một hãng hàng không muốn bảo hiểm chống lại sự tăng giá nhiên liệu phản lực. Công ty và nhà cung cấp có thể ký hợp đồng: hãng đặt mua nhiên liệu trong 6 tháng tới với giá 11 đô la mỗi gallon, mặc dù giá thị trường hiện tại là 10 đô la. Nếu sau nửa năm, giá tăng lên 12 đô la, hãng tiết kiệm được tiền. Nếu giá giảm xuống còn 9 đô la, công ty vẫn phải mua nhiên liệu theo giá đã thỏa thuận.

Đặc điểm của giao dịch trên thị trường kỳ hạn

Thị trường kỳ hạn hoạt động dựa trên nguyên tắc linh hoạt và bảo mật. Bất kỳ hai bên nào cũng có thể ký hợp đồng và tự xác định tài sản cơ sở, mức giá và ngày thanh toán. Các hợp đồng này được ký ngoài sàn (giao dịch phi tập trung), nghĩa là tính riêng tư của thỏa thuận và không có bên thứ ba là cơ quan quản lý.

Vì hợp đồng kỳ hạn là một thỏa thuận riêng tư, nó có giá trị pháp lý và ràng buộc cả hai bên. Tuy nhiên, điều này cũng tạo ra vấn đề: các bên không thanh toán trước và chỉ trao đổi tiền vào cuối kỳ hạn. Điều này mang lại cả lợi ích và rủi ro lớn.

Ưu điểm của hợp đồng kỳ hạn

Các lợi ích chính của hợp đồng kỳ hạn, thu hút người dùng:

• Không yêu cầu thanh toán trước. Khác với phần lớn các công cụ phái sinh khác, hợp đồng kỳ hạn không yêu cầu đặt cọc ban đầu để ký kết.

• Linh hoạt về tham số. Người tham gia tự xác định điều kiện: loại tài sản giao dịch, mức giá và thời gian. Điều này giúp điều chỉnh hợp đồng phù hợp với nhu cầu cụ thể.

• Bảo mật. Tính phi tập trung của giao dịch giúp giữ bí mật và tránh tiết lộ công khai chi tiết thỏa thuận.

Nhược điểm của hợp đồng kỳ hạn

Cùng với lợi ích, hợp đồng kỳ hạn cũng mang theo những rủi ro đáng kể:

• Rủi ro đối tác — mối đe dọa lớn nhất. Vì hợp đồng chỉ thực hiện vào cuối kỳ hạn, có khả năng thực sự một trong hai bên không thể hoặc không muốn thực hiện nghĩa vụ. Điều này đặc biệt nghiêm trọng khi làm việc với các đối tác không đáng tin cậy.

• Thanh khoản thấp. Rất ít nhà tham gia thị trường sẵn sàng mua các hợp đồng kỳ hạn hiện có. Điều này làm phức tạp quá trình thoái lui sớm khỏi vị thế và có thể dẫn đến thiệt hại tài chính lớn.

Hợp đồng tương lai (futures) là gì và hoạt động như thế nào

Hợp đồng tương lai là một công cụ phái sinh tiêu chuẩn, được giao dịch trên các sàn giao dịch công khai. Nó thể hiện một thỏa thuận về việc giao hoặc thanh toán tài sản cơ sở (bitcoin, ethereum v.v.) vào một ngày xác định theo mức giá đã thỏa thuận. Khác với hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai được định giá hàng ngày và được điều chỉnh bởi các phòng thanh toán bù trừ.

Cơ chế hoạt động của thị trường hợp đồng tương lai dựa trên tiêu chuẩn hóa. Sàn giao dịch xác định trước kích thước hợp đồng, tài sản cơ sở, giá và ngày thanh toán. Khi nhà giao dịch mở vị thế, họ cần gửi ký quỹ ban đầu — số tiền tối thiểu để đảm bảo. Nếu vị thế đi ngược lại, phòng thanh toán yêu cầu bổ sung ký quỹ (margin call). Nếu không đáp ứng, hệ thống tự động đóng vị thế.

Vai trò của phòng thanh toán trong giao dịch hợp đồng tương lai

Điểm khác biệt chính của hợp đồng tương lai là sự có mặt của trung gian là phòng thanh toán. Phòng này kiểm tra dữ liệu của cả hai bên, thực hiện các tính toán hàng ngày và đảm bảo thực hiện các điều khoản của hợp đồng. Điều này gần như loại bỏ hoàn toàn rủi ro đối tác, vì phòng thanh toán trở thành người bảo đảm cuối cùng.

Các tính toán hàng ngày về chênh lệch nghĩa là lợi nhuận và lỗ được thanh toán định kỳ, chứ không phải một lần vào cuối. Mặc dù điều này làm tăng số lượng phí giao dịch, nhưng giúp giảm thiểu tích tụ các khoản lỗ lớn.

Ưu điểm của hợp đồng tương lai

• Minh bạch và tiêu chuẩn hóa. Các tham số hợp đồng được xác định trước và công khai, tạo ra môi trường cạnh tranh công bằng.

• Giảm thiểu rủi ro. Phòng thanh toán đảm bảo thực hiện các thỏa thuận và bảo vệ các nhà tham gia khỏi tổn thất không lường trước do phá sản của đối tác.

• Thanh khoản cao. Trên các sàn giao dịch công khai, khối lượng giao dịch lớn, giúp nhà giao dịch dễ dàng vào và thoái lui khỏi vị thế mà không gặp thiệt hại về giá đáng kể.

Nhược điểm của hợp đồng tương lai

• Chi phí và phí giao dịch. Các tính toán hàng ngày và phí có thể làm giảm lợi nhuận cuối cùng, đặc biệt khi giao dịch thường xuyên.

• Hạn chế về linh hoạt. Sàn giao dịch quy định chặt chẽ kích thước hợp đồng, loại tài sản và điều kiện giao dịch. Các nhà giao dịch không thể tùy chỉnh hợp đồng theo nhu cầu của mình.

So sánh: hợp đồng kỳ hạn không giống hợp đồng tương lai

Những điểm khác biệt chính giữa hai loại phái sinh này:

Nên chọn hợp đồng nào?

Lựa chọn giữa hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai phụ thuộc vào mục tiêu của bạn:

Hợp đồng kỳ hạn phù hợp hơn nếu bạn cần giao hàng thực tế, sẵn sàng làm việc với các thỏa thuận riêng tư và chấp nhận rủi ro đối tác để có tính linh hoạt và phí thấp.

Chọn hợp đồng tương lai nếu bạn muốn đầu cơ dựa trên biến động giá, đánh giá cao tính thanh khoản và minh bạch, và sẵn sàng trả phí cao hơn để được bảo vệ khỏi rủi ro.

Các câu hỏi thường gặp

Sự khác biệt giữa thị trường kỳ hạn và thị trường hợp đồng tương lai là gì?

Thị trường kỳ hạn hoạt động ngoài sàn — là các thỏa thuận riêng tư, không quy định. Thị trường hợp đồng tương lai hoạt động trên các sàn giao dịch công khai có sự tham gia của phòng thanh toán và quy định của nhà nước.

Tại sao hợp đồng kỳ hạn lại rẻ hơn về phí dịch vụ?

Vì chúng không yêu cầu tính toán hàng ngày, thanh toán trước và trung gian là phòng thanh toán. Tất cả chi phí đều tối thiểu và chỉ phát sinh vào cuối kỳ hạn.

Hợp đồng kỳ hạn khác gì so với quyền chọn (option)?

Hợp đồng kỳ hạn là thỏa thuận bắt buộc người tham gia thực hiện điều kiện. Quyền chọn (option) chỉ cho phép, nhưng không bắt buộc, thực hiện thỏa thuận. Điều này làm quyền chọn ít rủi ro hơn, nhưng cũng đắt hơn.

Có thể sử dụng hợp đồng tương lai cho tiền điện tử không?

Có, hợp đồng tương lai đang được giao dịch tích cực cho các tài sản như Bitcoin và Ethereum. Chúng cho phép đầu cơ dựa trên biến động giá mà không cần sở hữu trực tiếp tài sản.