Sự tham gia của người dùng bán lẻ Ethereum biến mất: chạm mức thấp nhất trong một năm về hoạt động mạng

Ethereum đang gặp khó khăn trong việc duy trì một câu chuyện tăng giá thuyết phục khi điều kiện thị trường tiếp tục xấu đi và ngày càng nhiều nhà phân tích bắt đầu gọi tên một thị trường gấu rộng hơn. Sau nhiều tháng biến động mạnh và các giai đoạn điều chỉnh lặp lại, hành động giá đơn thuần đã không thể khôi phục niềm tin, khiến các nhà tham gia ngày càng thận trọng hơn.

Sự do dự này hiện rõ ràng được phản ánh trong dữ liệu on-chain, củng cố ý tưởng rằng sự yếu kém hiện tại không chỉ mang tính kỹ thuật mà còn mang tính cấu trúc.

Theo một báo cáo gần đây của CryptoQuant, hoạt động mạng của Ethereum đã giảm xuống mức cho thấy rõ ràng sự rút lui của sự tham gia của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Các địa chỉ gửi hoạt động đã giảm xuống gần mức 170.000, một ngưỡng từng liên quan đến việc giảm sự tham gia của các nhà đầu tư nhỏ hơn. Trong các chu kỳ trước, hoạt động của nhà đầu tư nhỏ lẻ thường mở rộng trong các giai đoạn tăng giá khi có sự gia nhập của các nhà tham gia mới, rồi sau đó co lại mạnh mẽ khi niềm tin suy giảm và đà tăng giá yếu đi.

Biến động kéo dài và hành động giá điều chỉnh có khả năng đã làm mòn niềm tin ngắn hạn của Ethereum, đẩy các nhà đầu tư nhỏ lẻ hoặc ra khỏi thị trường hoặc đứng ngoài cuộc. Sự vắng mặt này rất quan trọng. Dòng tiền của nhà đầu tư nhỏ lẻ thường đóng vai trò then chốt trong việc duy trì đà tăng trong các giai đoạn phục hồi, và nếu không có nó, các đợt tăng giá thường bị đình trệ nhanh chóng.

Các tín hiệu on-chain cho thấy sự kiệt sức, không phải đầu hàng

Theo phân tích của CryptoOnchain, hoạt động on-chain giảm mạnh của Ethereum phù hợp với giai đoạn kiệt sức của người bán theo kiểu cổ điển chứ không phải là đầu hàng tích cực. Trong giai đoạn này, áp lực bán dần giảm khi phần lớn các nhà tham gia đã rút lui, nhưng nhu cầu mới chưa thực sự trở lại. Kết quả là một trạng thái cân bằng mong manh, nơi giá có thể ổn định, nhưng đà tăng vẫn bị giới hạn trong bối cảnh không có người mua mới.

Sự thiếu vắng sự tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ đóng vai trò trung tâm trong động thái này. Dòng tiền nhỏ lẻ thường cung cấp động lực ban đầu trong các đợt phục hồi sớm, làm tăng đà giá khi niềm tin bắt đầu hồi phục. Với các địa chỉ gửi hoạt động ở mức thấp nhất trong một năm, yếu tố thúc đẩy đó hiện đang thiếu, điều này giúp giải thích tại sao các đợt tăng giá đã yếu ớt và ngắn ngủi.

Tuy nhiên, cùng môi trường này, các nhà tham gia lớn hơn, dài hạn thường thu gom trong các giai đoạn hoạt động thấp, khi thanh khoản mỏng và tâm lý tiêu cực rõ rệt.

Quan trọng, một tín hiệu phục hồi đáng tin cậy sẽ không xuất phát chỉ từ hành động giá. CryptoOnchain nhấn mạnh rằng một sự chuyển đổi bền vững cần có sự phục hồi dần dần của các địa chỉ gửi hoạt động cùng với việc giá ổn định.

Sự kết hợp này sẽ cho thấy nhu cầu trở lại và cải thiện việc sử dụng mạng lưới. Ngược lại, việc trì trệ kéo dài hoặc tiếp tục giảm trong hoạt động địa chỉ sẽ làm tăng nguy cơ Ethereum bước vào giai đoạn hợp nhất sâu hơn hoặc thậm chí là giai đoạn tiêu hủy nhu cầu.

Trong khi điều kiện hiện tại làm rõ sự yếu kém ngắn hạn và sự rút lui của nhà đầu tư nhỏ lẻ, các thiết lập on-chain tương tự đã từng hình thành gần các đáy cấu trúc, tạo ra tiềm năng cho các chuyển biến xu hướng trung hạn nếu hoạt động bắt đầu hồi phục.

Giá Ethereum gặp khó tại các mức hỗ trợ cấu trúc chính

Hành động giá của Ethereum trên biểu đồ 3 ngày phản ánh một thị trường bị mắc kẹt giữa hỗ trợ cấu trúc và áp lực giảm giá dai dẳng. Sau khi không giữ được trên vùng $3,200–$3,300, ETH đã giảm xuống và hiện đang hợp nhất gần vùng $2,850, một khu vực phù hợp với trung bình động 200 ngày. Mức này đã từng đóng vai trò như một điểm biến đổi trung hạn, khiến nó trở nên quan trọng để các phe bò bảo vệ nhằm tránh một sự thay đổi xu hướng sâu hơn.

Việc từ chối gần mức cao $4,000–$4,800 gần đây đánh dấu một đỉnh thấp rõ ràng trong cấu trúc rộng hơn, củng cố ý tưởng rằng đà tăng đã yếu đi kể từ cuối 2025. Trong khi giá tạm thời lấy lại trung bình động 100 ngày trong đợt phục hồi giữa năm, nó không duy trì được sự chấp nhận trên mức đó, và ETH kể từ đó đã trượt trở lại dưới các trung bình ngắn hạn. Điều này cho thấy các đợt tăng vẫn bị bán ra nhiều hơn là tích lũy một cách tích cực.

Hành động giá phù hợp với một thị trường đang chuyển sang giai đoạn hợp nhất thay vì đầu hàng ngay lập tức. Nếu ETH mất vùng hỗ trợ $2,800–$2,750 một cách dứt khoát, rủi ro giảm xuống hướng tới vùng $2,400, nơi hỗ trợ xu hướng dài hạn hội tụ.

Ngược lại, bất kỳ sự phục hồi tăng giá nào cũng cần ETH ổn định trên trung bình động 200 ngày và lấy lại mức $3,200 với khối lượng mở rộng. Cho đến lúc đó, biểu đồ ủng hộ một triển vọng thận trọng, trong phạm vi và vẫn còn rủi ro giảm giá.