Tầm nhìn của Coinbase đến năm 2026: Sàn giao dịch toàn diện, tầng phân phối toàn diện

rỗng

Tác giả của bài viết này, Charlie, là phó chủ tịch của kỳ lân tiền điện tử Strike (tham gia vào Đạo luật Bitcoin El Salvador và chịu trách nhiệm về hoạt động kinh doanh thanh toán Bitcoin và stablecoin ở Mỹ Latinh), một nhà phân tích vĩ mô tại quỹ nghìn tỷ đô la Franklin Templeton và là thành viên ban đầu của gã khổng lồ thanh toán toàn cầu Adyen ở Bắc Mỹ. Ông hiện là nhà tư vấn chiến lược tiền điện tử cho nhiều công ty niêm yết, công ty khởi nghiệp và tổ chức đầu tư.

Tôi không có kế hoạch viết thêm một bài báo nào trước cuối năm, nhưng có quá nhiều điểm nổi bật tại hội nghị “Cập nhật hệ thống” của Coinbase ngày hôm qua, và sau khi do dự, tôi quyết định viết lại.

Năm nay tôi đã viết về Robinhood vs Coinbase: Cạnh tranh khác biệt, Xây dựng Phố Wall cho Thế hệ Tiếp theo, và cũng thảo luận sâu về nó trên podcast của một người bạn tại E55. Robinhood vs Coinbase, dưới làn sóng mới của tích hợp tiền điện tử và chứng khoán, ai sẽ là người chiến thắng trong thế hệ fintech mới? ft. Charlie。 Cả hai đều là những ứng dụng tài chính yêu thích của Gen-Z, nhưng cuộc chiến ngày càng phức tạp hơn.

Cuộc họp báo đã công bố một loạt các tính năng sản phẩm mới: cổ phiếu, thị trường dự đoán, hợp đồng vĩnh viễn, cổng DEX trực tiếp nhồi nhét tài sản đuôi dài trên chuỗi của Base và Solana vào ứng dụng chính của Coinbase, thanh toán và thu tiền cho doanh nghiệp, cố vấn đầu tư AI và Ứng dụng Base - một “ứng dụng mọi thứ” được đóng gói toàn bộ trên chuỗi toàn cầu, với nội dung có thể được mã hóa và giao dịch, trở thành một nền tảng mới cho người sáng tạo.

Bên dưới “nhóm gia đình” hời hợt, thực sự có một cảm giác sâu sắc hơn: Bản cập nhật của Coinbase không chỉ là một chức năng cọc mà còn là sự củng cố vai trò của “lớp phân phối” - sử dụng nhiều cổng phân phối hơn để biến nó thành một thứ gì đó giống như một sản phẩm tài chính tuân thủ một cửa, để tài chính được mã hóa có thể xảy ra trong giao diện của nó, ngay cả khi các chuỗi cơ bản, tài sản và thậm chí cả các sàn giao dịch không phải là tất cả các sàn giao dịch gốc của Coinbase.

Tài chính trông giống như một cuộc chiến công nghệ, nhưng thực tế nó là một cuộc chiến phân phối. Công nghệ và sản phẩm tất nhiên là chìa khóa, nhưng lợi nhuận thường thuộc về tâm lý người dùng và sự gắn bó do các khe cắm thẻ mang lại - khi bạn quyết định mua, bán, mượn hoặc thanh toán, bạn không muốn chuyển đổi ứng dụng.

Bán lẻ: Nó cố tình làm mờ ranh giới giữa nó và Robinhood

Khẩu hiệu của Coinbase rất đơn giản: “Mọi thứ trao đổi”. Hành động điển hình nhất là đưa giao dịch chứng khoán Mỹ vào ứng dụng chính, đặt tiền điện tử và cổ phiếu vào cùng một chế độ xem tài khoản và mua cổ phiếu trực tiếp bằng USD hoặc USDC, với câu chuyện thân thiện với bán lẻ điển hình là “không hoa hồng, 24/5” (do Robinhood mang lại).

Về mặt chức năng, điều này đang tiến gần hơn đến Robinhood. Là loại tài sản tài chính lớn nhất trên thị trường bán lẻ, cổ phiếu là chiến trường để trở thành sản phẩm số một của khách hàng C-end.

Hơn nữa, Coinbase không chỉ dựa trên cổ phiếu, mà còn ở một danh mục khác gần với “tài sản chú ý” - thị trường dự đoán đã bùng nổ trong năm nay. Trong giai đoạn ra mắt thị trường dự đoán, tất cả lưu lượng truy cập thị trường sẽ đến từ Kalshi. Thay vì tự xây dựng mọi thứ (tạm thời), nó nhúng một phần phụ trợ trưởng thành, tuân thủ trước và giữ chặt cửa trước trong tay bạn.

Đây là cách tiếp cận fintech điển hình của châu Âu và Mỹ - Stripe/Adyen cũng bắt đầu với cổng thanh toán, đây cũng là con đường mà Robinhood đã xác minh.

Thị trường dự đoán: Kalshi không phải là một tính năng, nó là một “vũ khí phân phối tuân thủ”

Thị trường dự đoán đã bùng nổ trong năm nay và so sánh thường được nhắc đến là Polymarket và Kalshi. Nhìn bề ngoài, đó là cuộc chiến giữa sản phẩm và nhóm thanh khoản, nhưng từ góc độ phân phối, sự cạnh tranh khác biệt của Kalshi nằm ở chỗ nó dễ dàng được nhúng bởi các nền tảng lớn(Nhúng)。

Kalshi nhấn mạnh rằng ông là một thị trường hợp đồng theo quy định của CFTC. Mặt khác, tình trạng khó khăn của Polymarket ở Hoa Kỳ bị mắc kẹt trong việc tuân thủ và càng gần với cơ sở khách hàng tốt nhất (người dùng KYC hiện tại trên các nền tảng lớn), thì việc phân phối càng khó khăn.

Đó là lý do tại sao lợi thế phân phối của Kalshi thực sự hạ cánh: Coinbase không cần phải dựa vào thị trường dự đoán để giành được các chỉ số “thanh khoản” ngay từ ngày đầu tiên, những gì nó cần làm là biến thị trường dự đoán thành một kênh quen thuộc và nhúng chúng vào một ứng dụng đã giữ số dư người dùng và đã hoàn thành KYC.

Nói một cách thẳng thắn hơn, giống như Robinhood, Coinbase muốn tận dụng những khoảnh khắc của người dùng. Thể thao, bầu cử, dữ liệu, chính sách, khí hậu, điểm nóng văn hóa - đây là những sự kiện sẽ được phổ biến trên mạng xã hội và những sự kiện có nhiều khả năng biến sự chú ý thành hành vi giao dịch nhất.

Nó nguy hiểm như nghiện, nhưng chính vì nó nguy hiểm nên nó là một sự phân phối mạnh mẽ.

Ngoài ra, thực sự có một hiệu ứng bậc hai rất dễ bị bỏ qua: thị trường dự đoán không chỉ mang lại giao dịch mà còn cả dữ liệu. Nó gần với “cảm xúc có thể định lượng” hơn mạng xã hội, nắm bắt điểm uốn của câu chuyện nhanh hơn tin tức và cũng dễ dàng được AI sản xuất thành hành động tiếp theo của người dùng.

Vì vậy, khi bạn cũng đặt AI Advisor vào ứng dụng của mình, dữ liệu này không chỉ là lưu lượng truy cập mà còn là đầu vào ý định thực thi (Ý định có thể hành động)。

Chuỗi và tài sản: Bên ngoài Base, giành được nhiều niềm tin hơn

Coinbase đã nếm trải sự ngọt ngào của việc đặt cược vào Base trong hai năm qua và nó sẽ tiếp tục con đường này. Nhưng trong bản cập nhật này, một cử chỉ quan trọng là kéo Solana vào cùng một luồng phân phối trên đường nối DEX để khám phá và giao dịch các tài sản đuôi dài.

Nhìn bề ngoài, đây là một bản nâng cấp cho trải nghiệm: không cần chuyển đổi ví hoặc tung các đường dẫn chuỗi chéo phức tạp. Ở mức độ sâu hơn, nó đang phản ứng với hai áp lực cùng một lúc.

Đầu tiên là “nhận thức”. “Liệu Coinbase có luôn ủng hộ chuỗi của riêng mình không?” Đây là một ràng buộc về lòng tin. Nếu bạn định thực hiện Everything Exchange, bạn không thể khiến người dùng cảm thấy như bạn đang quảng bá sản phẩm của riêng mình, ngay cả khi đó chỉ là sự nghi ngờ. Tổng hợp đa chuỗi là cách để ngăn chặn sự nghi ngờ này.

Thứ hai là “bắt”. Hãy để hòn đảo chú ý của các tài sản đuôi dài và nền kinh tế meme lưu thông trong một hệ sinh thái hàng đầu khác đến hệ sinh thái riêng của Coinbase, hoàn thành các giao dịch và bán chéo trong các hệ thống phí, kiểm soát rủi ro và phân phối của riêng nó. Nó không phải là “Coinbase trở thành DeFi”, mà là “Coinbase biến DeFi thành nguồn cung cơ bản của riêng nó”, hay nó là một logic cổng phân phối.

Thứ ba là “hung hăng”, nếu Ethereum và Solana tiếp tục cạnh tranh không gian tường thuật của “chuỗi ưa thích của Phố Wall”, Coinbase sẽ đưa cả hai bên vào mặt phẳng phân phối cùng một lúc, về cơ bản cải thiện vị trí chiến lược của mình như một “lối vào trung lập” - bất kể chuỗi nào chiến thắng cuối cùng, nó cũng muốn bất khả chiến bại.

B2B: Stripe + Tham vọng của Brex, một năm tái sinh

Từ góc độ bán lẻ, Coinbase Business ngày càng được định vị là một “dịch vụ tài chính doanh nghiệp một cửa”: đối với các công ty khởi nghiệp và doanh nghiệp vừa và nhỏ, nó cung cấp một bộ danh mục đầu tư hoàn chỉnh như tài khoản, thanh toán, thu hộ, thu nhập USDC, cơ sở hạ tầng tuân thủ, v.v. và cắt giảm ở các thị trường trọng điểm như Hoa Kỳ và Singapore, nơi các dịch vụ tài chính doanh nghiệp đã trưởng thành.

Sự chuyển đổi và phát triển từ Coinbase Commerce sang Coinbase Business trong năm qua rất ấn tượng.

Sự tương tự của “Stripe + Brex” rất hữu ích - không phải là Coinbase sẽ thay thế chúng, mà là nó đang chuẩn hóa một dịch vụ fintech B2B đầy đủ hơn và đầy đủ hơn.

Điểm mạnh của Stripe là “mua lại và điều phối”. (Phối hợp)”。 Điểm mạnh của Brex là “quản lý chi tiêu và tiền bạc”. Coinbase đang xây dựng một bộ dịch vụ doanh nghiệp gốc tiền điện tử: thanh toán stablecoin, thanh toán toàn cầu, quản lý quỹ USDC, cũng như gửi tài sản, gửi và nhận thanh toán trong cùng một tài khoản và có thể nhiều công cụ hơn trong tương lai.

Điều làm cho nó trở nên mạnh mẽ hơn không chỉ là các dịch vụ SaaS của Coinbase Business trên bề mặt, mà còn là CDP mô-đun cơ bản (Nền tảng nhà phát triển Coinbase) - và ngụ ý rằng Coinbase muốn mở rộng khách hàng của mình sang “tất cả các ứng dụng”.

Coinbase tóm tắt khả năng của CDP thành bốn trụ cột: lưu ký, thanh toán, giao dịch và stablecoin. Dịch: Bất kỳ ứng dụng nào cũng có thể phát triển ví, thanh toán và giao dịch trên các khả năng cơ bản của Coinbase.

Mặt khác, X402 giống như sự tiếp nối của câu chuyện mới về thương mại đại lý: nó muốn nằm dưới lớp của nền kinh tế ứng dụng, không chỉ là một phần của nền kinh tế tiền điện tử.

Stripe đã kiếm tiền trong kỷ nguyên chuyển đổi thương mại điện tử sang API. Coinbase đang đặt cược vào một kỷ nguyên mới: khi thanh toán, ví và giao dịch chuyển sang các kênh và chuỗi stablecoin, tiền cũng sẽ chảy đến các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng theo một con đường tương tự.

Nhận diện và sự chú ý: Base App là câu trả lời cho kỷ nguyên “hậu SocialFi”

Coinbase cho biết Ứng dụng Base đã có sẵn ở 140+ quốc gia và mô tả nó như một ứng dụng mọi thứ trên chuỗi: xã hội, giao dịch, thanh toán, phân phối, kiếm kết hợp nội dung và nội dung có thể mã hóa và giao dịch.

Ngăn xếp kiếm tiền của Web2 tập trung giá trị và người sáng tạo thường ăn mòn sức mua bằng tiền lương, phí nền tảng và lạm phát.

Câu chuyện về Ứng dụng cơ sở là web3 mà a16z đã rao giảng: nếu công việc, ảnh hưởng và mối quan hệ cộng đồng của bạn tồn tại trong ví dưới dạng tài sản gốc trên chuỗi, nó có thể cho phép người sáng tạo trực tiếp nhận được lợi ích của việc tăng giá trong tương lai, thay vì chỉ nhận được một chút thu nhập từ tiền lương do nền tảng phân phối để chống lạm phát và phát hành quá mức tiền tệ.

Nhưng khó khăn cũng thực tế: SocialFi của a16z dựa trên các khái niệm web3 đang hoạt động không tốt và các dự án mang tính biểu tượng như Farcaster đang hội tụ theo hướng “ví đầu tiên” - bởi vì mạng xã hội thuần túy ít có khả năng kép hơn, ví và vòng lặp tài sản sẽ như vậy.

Trong bối cảnh này, ý định của Ứng dụng cơ sở rất rõ ràng: Coinbase không cố gắng tạo ra một Instagram / TikTok tốt hơn, mà đang nói: ví là tài khoản mới, luồng thông tin là cơ chế khám phá tài sản mới, lớp xã hội phụ thuộc vào lớp tài chính và tài sản thống trị logic phân phối.

Cố vấn AI: Đó là keo và một bộ khuếch đại rủi ro

Coinbase Advisor biến ý định ngôn ngữ tự nhiên thành danh mục đầu tư và đường dẫn thực hiện, nhấn mạnh rằng nó không tự chủ - không có lệnh nào được đặt tự động mà không có xác nhận của người dùng.

Đây gần như là một hướng phát triển không thể tránh khỏi: khi bạn nhồi nhét cổ phiếu, tiền điện tử, vĩnh viễn, thị trường dự đoán và cho vay vào một ứng dụng, bạn phải giảm bớt sự mệt mỏi khi ra quyết định và tăng cường cơ chế khám phá, đồng thời sử dụng AI để hỗ trợ thu thập, phân tích và ra quyết định thông tin. Bạn không thể yêu cầu người dùng bình thường trở thành CIO, nhà nghiên cứu vĩ mô và người kiểm soát rủi ro của họ mỗi ngày. Từ góc độ chiến lược, nó đang nắm bắt “lớp ý định”.

Nhưng đây cũng có thể là nơi phản ứng dữ dội sẽ đến nhiều nhất trong tương lai: khi một ứng dụng chứa cổ phiếu, vĩnh viễn, thị trường dự đoán, giao dịch xã hội và đề xuất AI, nó sẽ được các nhà quản lý và công chúng đánh giá bằng “kết quả tồi tệ nhất” chứ không phải là “trải nghiệm mượt mà nhất”. Câu “AI khiến tôi …” đương nhiên phù hợp với những tin tức trong tương lai để bôi nhọ họ.

Coinbase có thể sử dụng cấu trúc tuân thủ để giảm thiểu rủi ro, nhưng rủi ro thiện chí vẫn tồn tại và sẽ khuếch đại khi khu vực phân phối mở rộng.

Vậy, Coinbase đang trở thành gì?

Kết hợp những điều này lại với nhau, Coinbase giống như xây dựng ba con hào cắn nhau.

Đầu tiên là màn hình chính của người tiêu dùng: giao dịch đa tài sản + vòng lặp chú ý tần suất cao (thị trường dự đoán) + khám phá tài sản đuôi dài (tổng hợp DEX, đầu tư chuỗi chéo liền mạch).

Thứ hai là cơ sở doanh nghiệp/nhà phát triển: ví, thanh toán stablecoin và API giao dịch cho phép các ứng dụng khác phát triển khả năng tài chính trên đó, trong khi x402 cố gắng tự ghi vào giao thức tiêu chuẩn mặc định cho các khoản thanh toán thế hệ tiếp theo.

Thứ ba là danh tính: Base App kết hợp ví, luồng thông tin và quyền sở hữu thành một bề mặt phân phối, cho phép “nội dung-giao dịch-thu nhập” tạo thành một vòng lặp khép kín.

Trong khuôn khổ này, chỉ so sánh Robinhood là đúng, nhưng điều đó là không đủ. Robinhood chỉ là một cỗ máy phân phối bán lẻ và những gì Coinbase muốn trở thành là: phân phối bán lẻ + phân phối thương mại + phân phối ví/danh tính.

Tham vọng lớn, nhưng những ràng buộc rất rõ ràng: quy định và niềm tin.

Cuối cùng, cuộc chiến này không phụ thuộc vào việc liệu Coinbase có thể tạo ra chức năng này hay không, mà phụ thuộc vào việc liệu nó có thể duy trì tính mạch lạc của trải nghiệm bất chấp áp lực pháp lý hay không - không bị buộc phải phân mảnh thành một loạt các tab không kết hợp với nhau. Miễn là nó có thể duy trì tính nhất quán của “màn hình chính”, bề mặt phân phối này sẽ bắt đầu tự củng cố.