Câu đố về lý do tại sao cho vay cố định lãi suất bị đình trệ trong thị trường crypto xứng đáng được xem xét kỹ hơn.

Trên lý thuyết, điều này nghe có vẻ hợp lý—khóa một mức lãi suất, loại bỏ sự không chắc chắn. Tuy nhiên, trên các giao thức DeFi và nền tảng cho vay, lãi suất biến động chiếm ưu thế trong khi các sản phẩm cố định lãi suất chỉ còn bụi bặm. Điều gì đang xảy ra?

Thứ nhất, biến động làm mất khả năng dự đoán. Tài chính truyền thống hoạt động với các tài sản cơ sở ổn định; crypto có thể biến động 10% trong một ngày. Các nhà cho vay yêu cầu lãi suất cố định gặp khó khăn trong việc định giá rủi ro chính xác. Người vay sẽ không trả lãi suất đủ cao để bù đắp cho sự không chắc chắn đó. Đây là một sự không phù hợp mà cả hai phía đều không mong muốn.

Thứ hai, tốc độ quan trọng hơn sự chắc chắn trong crypto. Người dùng liên tục luân chuyển vốn—nhảy giữa yield farming, staking, giao dịch. Họ cần sự linh hoạt để thoát khỏi vị trí nhanh chóng. Cam kết lãi suất cố định giống như một chuỗi, không phải là sự bảo vệ. Lãi suất biến động cung cấp lối thoát đó.

Thứ ba, các phép tính trở nên phức tạp với các khoản thanh lý. Các hợp đồng thông minh cần thực thi việc hoàn trả, và rủi ro thanh lý liên tục thay đổi khi giá trị tài sản thế chấp dao động. Thời hạn cố định tạo ra các trường hợp ngoại lệ mà các nhà cho vay muốn tránh. Các cơ chế biến động thích ứng ngay lập tức.

Cuối cùng, vấn đề thanh khoản là thực sự quan trọng. Các pool lãi suất cố định phân mảnh thị trường, khiến việc tìm đối tác phù hợp với mức lãi suất thực sự hiệu quả trở nên khó khăn hơn. Mọi người tập trung quanh các sản phẩm biến động đơn giản vì đó là nơi có độ sâu thị trường.

Thị trường crypto về cơ bản đã tiết lộ điều mà người vay và người cho vay thực sự muốn: tối đa sự linh hoạt hơn là tối đa sự chắc chắn. Cho vay cố định lãi suất giả định rằng logic tài chính truyền thống sẽ được chuyển đổi—nhưng điều đó chưa xảy ra. Ngành công nghiệp đã thích nghi, và lãi suất biến động đã chiến thắng.