Lợi nhuận quý 2 của PVH: Chiến lược trở lại tăng trưởng của Stefan Larsson mang lại kết quả vượt kỳ vọng trong bối cảnh áp lực biên lợi nhuận

Hiệu Suất Tài Chính Vượt Mức Mong Đợi

PVH Corp. báo cáo kết quả quý II mạnh hơn dự kiến vào ngày 27 tháng 8 năm 2025, với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 4.63 đô la theo chuẩn GAAP và 2.52 đô la theo điều chỉnh—cả hai đều vượt xa phạm vi 1.85–2.00 đô la mà Phố Wall dự đoán. Lợi nhuận ròng của công ty đã tăng đáng kể 65% lên 224.2 triệu đô la, so với $158 triệu đô la cùng kỳ năm trước.

Doanh thu tăng 4.5% so với cùng kỳ năm ngoái lên 2.167 tỷ đô la, chủ yếu nhờ hiệu suất bán buôn mạnh mẽ tại khu vực Mỹ và đà thương hiệu ổn định. Mặc dù lợi nhuận vượt dự kiến, cổ phiếu mở cửa ở mức 81.20 đô la, giảm 1.56% trong ngày do các nhà đầu tư tiêu hóa các tín hiệu trái chiều từ quý.

Đà Thương Hiệu: Calvin Klein và Tommy Hilfiger Dẫn Đầu

Dưới sự lãnh đạo của CEO Stefan Larsson, cả hai thương hiệu chủ lực đều thể hiện sự bền bỉ trong một môi trường tiêu dùng biến động. Doanh thu của Calvin Klein tăng 5%, nhờ vào sự tăng tốc trong bán đồ lót và denim cùng các chiến dịch marketing dựa trên người nổi tiếng. Tommy Hilfiger cũng ghi nhận mức tăng trưởng 4%, tận dụng các hợp tác cao cấp như liên kết với F1 The Movie và tài trợ US Sail GP.

Sức mạnh của thương hiệu cho thấy chiến lược của PVH trong việc khai thác các tài sản biểu tượng và hợp tác giải trí chiến lược vẫn tiếp tục gây ấn tượng với người tiêu dùng bất chấp những khó khăn vĩ mô.

Khác Biệt Khu Vực: Mỹ Tăng Trưởng Mạnh, Châu Á Chậm Lại

Hiệu suất địa lý của PVH cho thấy câu chuyện của hai thị trường. Khu vực Mỹ tăng trưởng mạnh với 11% doanh thu, chủ yếu nhờ các kênh bán buôn phục hồi tốt hơn dự kiến. EMEA duy trì đà tăng nhẹ với 3%, trong khi APAC giảm 1% do yếu kém trong kênh bán buôn và hoạt động tiêu dùng chậm lại tại Trung Quốc.

Các kênh trực tiếp tới người tiêu dùng giữ mức tăng trưởng ổn định theo tỷ giá cố định, mặc dù kết quả báo cáo cho thấy tăng 4% nhờ lợi thế tỷ giá—một hiệu suất yếu hơn phản ánh sự thận trọng của người tiêu dùng ở một số thị trường.

Áp Lực Sinh Lời Ảnh Hưởng Đến Biên Lợi Nhuận

Kết quả lợi nhuận vượt dự kiến che giấu những thách thức về lợi nhuận cơ bản. Biên lợi nhuận gộp giảm 230 điểm cơ bản xuống còn 57.7% từ 60.1% cùng kỳ năm ngoái, do tác động của thuế quan, chi phí vận chuyển tăng cao và chi tiêu quảng cáo tăng để duy trì đà bán hàng.

Lợi nhuận hoạt động không GAAP giảm nhẹ xuống $178 triệu đô la so với $189 triệu đô la cùng kỳ năm trước, phản ánh những khó khăn về biên lợi nhuận mặc dù doanh thu vẫn tốt. Mức tồn kho tăng 13% khi ban lãnh đạo chuẩn bị hàng tồn kho cho nhu cầu dự kiến trong Quý 3—một quyết định có thể làm tăng áp lực biên lợi nhuận nếu chi tiêu của người tiêu dùng không đạt kỳ vọng.

Triển Vọng: Thận Trọng Lạc Quan Về Tăng Trưởng, EPS Được Xác Nhận

Trong cả năm tài chính 2025, PVH duy trì dự báo lợi nhuận ở mức 10.75–$11 trên mỗi cổ phiếu trong khi nâng nhẹ dự báo doanh thu lên mức tăng trưởng thấp một chữ số. Hướng dẫn quý III dự kiến EPS từ 2.35–2.50 đô la với doanh thu ổn định đến tăng nhẹ, cho thấy ban lãnh đạo kỳ vọng về quá trình bình thường hóa trong ngắn hạn.

Stefan Larsson vẫn tập trung vào việc nâng cao sức hấp dẫn của thương hiệu, thúc đẩy đổi mới sản phẩm và thực hiện các chiến dịch marketing toàn cầu có kỷ luật. Công ty đã tạm dừng mua lại cổ phiếu sau khi đã sử dụng $561 triệu đô la trong các đợt mua lại cổ phiếu đầu năm, chuyển hướng vốn sang các khoản đầu tư tăng trưởng hữu cơ.

Hiệu Suất Cổ Phiếu Chậm Hơn Mức Lợi Nhuận

Phản ứng của thị trường khá trung lập phản ánh sự hoài nghi của nhà đầu tư về các khó khăn ngắn hạn. Tính từ đầu năm, cổ phiếu PVH giảm 23.14%, kém xa mức tăng 10.08% của S&P 500. Trong 12 tháng qua, cổ phiếu mất 22.13% so với mức tăng 15.09% của chỉ số chuẩn, cho thấy áp lực kéo dài mặc dù có tiến bộ về vận hành.

Các chỉ số dài hạn cho thấy triển vọng tích cực hơn, với PVH mang lại lợi nhuận 48.52% trong 5 năm, nhấn mạnh khả năng tạo giá trị bền vững của danh mục thương hiệu trong dài hạn.

Kết Luận

Lợi nhuận quý II của PVH vượt dự kiến và triển vọng doanh thu cho thấy sức bền của Calvin Klein và Tommy Hilfiger trong bối cảnh thị trường biến động. Tuy nhiên, sự thu hẹp biên lợi nhuận, tích trữ hàng tồn kho và sự yếu kém khu vực châu Á mang lại những rủi ro ngắn hạn có thể thách thức câu chuyện phục hồi của Stefan Larsson. Các nhà đầu tư nên theo dõi hiệu suất Quý 3 và khả năng hấp thụ hàng tồn kho trước khi đánh giá liệu sự yếu đi hiện tại của cổ phiếu có phải là sự đầu hàng hay là sự thận trọng hợp lý.