Chính sách nới lỏng định lượng: cách các ngân hàng trung ương hỗ trợ nền kinh tế

Bản chất của cơ chế hỗ trợ tiền tệ

Khi các công cụ truyền thống của chính sách tiền tệ không còn hiệu quả, các ngân hàng trung ương phải áp dụng các biện pháp triệt để hơn. Nới lỏng định lượng (QE) là thực tiễn mà ngân hàng trung ương bơm tiền trực tiếp vào hệ thống tài chính bằng cách mua tài sản từ các tổ chức tín dụng. Khác với việc giảm lãi suất cổ điển, chính sách nới lỏng định lượng ảnh hưởng đến khối lượng cung tiền, chứ không phải đến giá cả vay mượn.

Hệ thống Dự trữ Liên bang Mỹ, Ngân hàng Trung ương Châu Âu và các cơ quan quản lý khác sử dụng công cụ này khi nền kinh tế cần hỗ trợ khẩn cấp. Cốt lõi rất đơn giản: ngân hàng trung ương trả tiền mặt cho các ngân hàng đổi lấy trái phiếu chính phủ, chứng khoán thế chấp và các tài sản khác.

Cơ chế quy trình: nó hoạt động như thế nào trong thực tế

Khi ngân hàng trung ương quyết định thực hiện nới lỏng định lượng, họ bắt đầu mua lại các công cụ tài chính trên thị trường mở. Tiền mặt thu được từ các ngân hàng mở rộng nguồn cung tiền trong nền kinh tế. Kết quả: các tổ chức tài chính có nhiều nguồn lực hơn để cho vay và có thể cung cấp cho người vay các điều kiện thuận lợi hơn.

Do đó, lãi suất cho vay cho các công ty và cá nhân sẽ giảm. Doanh nghiệp có cơ hội tài trợ cho các dự án của mình với chi phí thấp hơn, người tiêu dùng có thể vay mua nhà và vay mua ô tô với lãi suất thấp hơn. Điều này sẽ thúc đẩy hoạt động kinh tế.

Nguyên nhân áp dụng: khi ngân hàng trung ương thực hiện QE

Chính sách nới lỏng định lượng được khởi động vào những thời điểm quan trọng, khi các biện pháp tiêu chuẩn cho thấy sự không hiệu quả của chúng. Thông thường, điều này xảy ra trong thời kỳ suy thoái kinh tế nghiêm trọng, khi lãi suất đã gần bằng không và việc giảm thêm là không thể.

Mục tiêu chính là khôi phục tín dụng, đầu tư và nhu cầu tiêu dùng. Càng nhiều tiền lưu thông trong nền kinh tế, thì lý thuyết chi tiêu và đầu tư càng cao, điều này có tác động tích cực đến việc làm và tăng trưởng GDP.

Ví dụ thực tế: QE trong thời kỳ đại dịch

Năm 2020 đã cho thấy cách QE được áp dụng trong điều kiện khủng hoảng thực sự. Khi các doanh nghiệp đóng cửa, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhanh chóng và hoạt động kinh tế giảm sút, các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã có những biện pháp quyết liệt. Fed đã công bố chế độ nới lỏng định lượng không giới hạn và bắt đầu mua sắm tài sản quy mô lớn.

Kết quả đã rất đáng kể: các thị trường tài chính đã nhận được thanh khoản cần thiết một cách cấp bách, chi phí vay đã giảm, các công ty và hộ gia đình đã có thể nhận được hỗ trợ tài chính cần thiết. Kinh nghiệm này đã chứng minh rằng chính sách nới lỏng định lượng có khả năng làm giảm bớt các cú sốc kinh tế.

Tác dụng phụ: những điều cần chú ý

Mặc dù có hiệu quả trong ngắn hạn, QE mang đến những rủi ro đáng kể. Rủi ro lớn nhất trong số đó là lạm phát. Khi một lượng tiền khổng lồ được bơm vào nền kinh tế, giá cả hàng hóa và dịch vụ tăng lên, và tiết kiệm tiền của người dân mất giá.

Rủi ro thứ hai là hình thành các bong bóng đầu cơ. Dưới ảnh hưởng của tín dụng rẻ, các nhà đầu tư thường làm bão hòa thị trường của một số tài sản - cổ phiếu, bất động sản, tiền điện tử - tạo ra điều kiện cho việc định giá lại của chúng.

Ảnh hưởng đến thị trường tài chính và tỷ giá tiền tệ

Việc bơm thanh khoản quy mô lớn đang biến đổi tất cả các phân khúc của thị trường tài chính. Khi lãi suất giảm, các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất trong các tài sản rủi ro hơn, điều này hỗ trợ giá cổ phiếu. Các công ty cùng lúc có cơ hội tái tài trợ nợ của họ một cách rẻ hơn, điều này cải thiện tình hình tài chính của họ.

Song song đó, đồng tiền quốc gia đang bị suy yếu. Sự dư thừa tiền tệ trong nền kinh tế làm giảm giá trị của nó trên các thị trường ngoại hối. Điều này mang lại lợi thế cho các nhà xuất khẩu, vì hàng hóa của họ trở nên rẻ hơn đối với người mua nước ngoài. Tuy nhiên, sự suy yếu của đồng tiền lại làm gia tăng lạm phát nhập khẩu.

Ảnh hưởng đến lĩnh vực tiền điện tử

Tác động của chính sách nới lỏng định lượng đối với tài sản tiền điện tử vẫn là đề tài tranh luận. Một quan điểm: sự dư thừa tiền truyền thống dẫn vốn vào các tài sản thay thế, bao gồm bitcoin và các loại tiền điện tử khác, được coi là biện pháp bảo vệ chống lại lạm phát và mất giá.

Vị trí thay thế cho rằng các thị trường tiền điện tử tương đối độc lập với chính sách tiền tệ cổ điển. Chúng phát triển theo những quy luật riêng, dưới ảnh hưởng của các yếu tố công nghệ, quy định và sự quan tâm đầu cơ, chứ không phải dưới tác động của QE từ các ngân hàng trung ương.

Kết luận

Nới lỏng định lượng là một công cụ mạnh mẽ nhưng không rõ ràng trong kho vũ khí của các ngân hàng trung ương. Chính sách nới lỏng định lượng thực sự có thể làm hồi sinh nền kinh tế trong những thời kỳ khủng hoảng, mở rộng khối lượng tiền tệ và giảm chi phí vay. Tuy nhiên, cơ chế này yêu cầu phải áp dụng cẩn thận, vì nó có thể gây ra lạm phát, bong bóng tài sản và những biến dạng lâu dài trong cấu trúc kinh tế. Tác động của QE đến các thị trường tiền điện tử vẫn đang được các nhà kinh tế thảo luận, nhưng sự quan tâm ngày càng tăng của các nhà đầu tư đối với tài sản kỹ thuật số trong thời gian nới lỏng định lượng quy mô lớn cho thấy một mối tương quan nhất định giữa những hiện tượng này.