Làm chủ Chênh lệch Tài chính: Vượt ra ngoài Định nghĩa Cơ bản

Giới thiệu: Tại sao các nhà đầu tư theo dõi những chênh lệch này

Spread tài chính, đặc biệt là spread tín dụng, không chỉ là một con số trên màn hình. Đây là một chỉ số tiết lộ niềm tin của thị trường, sự thèm muốn rủi ro và sức khỏe kinh tế cơ bản. Cả trên thị trường trái phiếu và trong các giao dịch quyền chọn, việc hiểu cách thức hoạt động của những chênh lệch này là rất quan trọng để đưa ra các quyết định thông minh.

Tản Spread Tài Chính trong Trái Phiếu: Giải Mã Rủi Ro

Bản chất của spread tín dụng là gì?

Một spread tín dụng đại diện cho khoảng cách lợi suất giữa hai công cụ nợ có thời gian đáo hạn giống nhau, nhưng có hồ sơ rủi ro khác nhau. So sánh phổ biến nhất là một trái phiếu doanh nghiệp với một trái phiếu Kho bạc Mỹ ( được coi là có rủi ro thấp ).

Nếu một trái phiếu Kho bạc 10 năm có lãi suất 3% trong khi trái phiếu tương đương của công ty có lãi suất 5%, thì chênh lệch tài chính là 2%, hay 200 điểm cơ bản. Sự khác biệt này không phải là ngẫu nhiên: trái phiếu có rủi ro cao hơn phải bù đắp cho các nhà đầu tư vì nguy cơ bổ sung mà họ phải đối mặt.

Tín hiệu mà chênh lệch tài chính gửi đi

Các chênh lệch hẹp là âm nhạc cho tai của các nhà giao dịch: chúng cho thấy rằng thị trường tin tưởng vào khả năng của các công ty trong việc thanh toán nợ. Ngược lại, các chênh lệch rộng là những hồi chuông cảnh báo gợi ý sự không chắc chắn về kinh tế hoặc khả năng suy thoái tiềm tàng.

• Trong thời gian ổn định, chênh lệch giá co lại vì các nhà đầu tư cảm thấy an toàn
• Trước những biến động, các chênh lệch mở rộng khi các nhà đầu tư chạy đến sự an toàn của Kho bạc.

Các yếu tố hình thành chênh lệch tín dụng

Xếp hạng tín dụng: Các trái phiếu không có xếp hạng đầu tư (trái phiếu rác) tự nhiên có mức chênh lệch rộng hơn do xác suất vỡ nợ cao hơn.

Lãi suất: Khi các ngân hàng trung ương nâng lãi suất, trái phiếu rủi ro thường trải qua sự thu hẹp giá và mở rộng chênh lệch.

Cảm xúc thị trường: Một sự thay đổi trong nhận thức về rủi ro có thể mở rộng chênh lệch ngay cả đối với những người phát hành chất lượng, nếu sự aversion đối với rủi ro trở nên phổ biến.

Tính thanh khoản của thị trường: Các trái phiếu khó giao dịch yêu cầu chênh lệch lớn hơn để bù đắp cho rủi ro thanh khoản.

Diễn giải chênh lệch: Từ nhỏ đến lớn

Một spread 30 điểm cơ bản ( nơi một trái phiếu doanh nghiệp đủ tiêu chuẩn trả 3,5% so với 3,2% của Kho bạc ) thì thầm sự tự tin. Công ty vững mạnh, thị trường biết điều đó.

Một spread 480 điểm cơ bản ( một trái phiếu xếp hạng thấp trả 8% so với 3,2% của Kho bạc ) lên tiếng cảnh báo. Các nhà đầu tư yêu cầu bồi thường đáng kể để chấp nhận rủi ro tín dụng đó.

Tản tài chính trong tùy chọn: Một chiến lược khác

Chênh lệch tín dụng trong giao dịch tùy chọn

Trong vũ trụ của các tùy chọn, một spread tài chính hoặc spread tín dụng hoạt động theo logic khác. Chiến lược này bao gồm việc bán một hợp đồng tùy chọn trong khi mua một hợp đồng khác đồng thời, cả hai đều có ngày hết hạn giống nhau nhưng mức giá thực hiện khác nhau.

Mục tiêu là nhận được nhiều tiền thưởng hơn số tiền đã trả, từ đó tạo ra một khoản tín dụng ròng ban đầu. Cấu trúc này giới hạn cả tiềm năng lợi nhuận lẫn mức lỗ tối đa.

Hai chiến lược phổ biến

Spread put tăng: Được sử dụng khi nhà giao dịch dự đoán rằng giá của tài sản sẽ tăng lên hoặc giữ ổn định. Một quyền chọn bán với giá thực hiện cao hơn được bán và một quyền chọn bán với giá thực hiện thấp hơn được mua.

Spread call giảm: Sử dụng khi dự đoán rằng giá sẽ giảm hoặc giữ ở một mức nhất định. Bán một call với giá thực hiện thấp hơn và mua một call với giá thực hiện cao hơn.

Ví dụ thực tế: Spread của quyền chọn bán trong hành động

Hãy xem xét Alejandro, người tin rằng tài sản XY sẽ không đạt 60 USD:

1. Bán một quyền chọn mua 55 USD với giá 4 USD → nhận 400 USD (một hợp đồng = 100 cổ phiếu)
2. Mua một quyền chọn mua 60 USD với giá 1.50 USD → trả 150 USD
3. Tín dụng ròng: 2.50 USD mỗi cổ phiếu = 250 USD tổng cộng

Kết quả đến hạn phụ thuộc vào giá cuối cùng của XY:

• XY ≤ 55 USD: Cả hai tùy chọn đều hết hạn mà không có giá trị. Alejandro giữ 250 USD
• 55 USD < XY < 60 USD: Quyền chọn 55 USD được thực hiện; quyền chọn 60 USD không. Alejandro giữ lại một phần tín dụng
• XY ≥ 60 USD: Cả hai đều được thực hiện. Bán ở 55 USD, mua ở 60 USD, lỗ 500 USD. Nhưng khoản lỗ tối đa của bạn là 250 USD (khoản tín dụng ban đầu bao phủ một phần)

Chênh lệch tài chính như một la bàn kinh tế

Các khoản chênh lệch tín dụng vượt ra ngoài cơ chế đầu tư: chúng hoạt động như những thanh barometer của tình hình kinh tế. Trong thời kỳ mở rộng, các khoản chênh lệch bị nén lại vì tương lai được nhìn nhận là có thể dự đoán. Khi chân trời trở nên mờ mịt—suy thoái, căng thẳng địa chính trị, khủng hoảng niềm tin—các khoản chênh lệch tăng vọt.

Hành vi dự đoán này khiến nhiều nhà phân tích theo dõi các khoảng cách như là tín hiệu sớm cho sự thay đổi trong chu kỳ kinh tế. Một thị trường trái phiếu mở rộng có thể xảy ra trước một thị trường cổ phiếu thu hẹp.

Phân Biệt Các Khái Niệm: Spread Tín Dụng vs. Spread Lợi Suất

Cả hai thuật ngữ đều xuất hiện trong ngôn ngữ tài chính, nhưng chúng không phải là đồng nghĩa:

• Chênh lệch tín dụng: Sự khác biệt về hiệu suất chỉ do rủi ro tín dụng khác nhau
• Chênh lệch hiệu suất: Thuật ngữ rộng hơn bao gồm bất kỳ sự khác biệt nào về hiệu suất, bao gồm cả sự phát sinh từ các kỳ hạn khác nhau hoặc sự thay đổi trong lãi suất.

Suy Nghĩ Cuối Cùng

Chênh lệch tài chính là một công cụ đa năng hoạt động trên cả thị trường trái phiếu và phái sinh. Thành thạo cách diễn giải của nó cho phép các nhà đầu tư đánh giá rủi ro tương đối, điều chỉnh mức độ tiếp xúc và đọc cảm xúc tập thể của thị trường. Trong trái phiếu, nó tiết lộ khả năng thanh toán của doanh nghiệp; trong quyền chọn, nó cấu trúc các chiến lược rủi ro hạn chế. Trong cả hai trường hợp, quan sát cách chênh lệch phát triển là quan sát cách thị trường suy nghĩ về tương lai.