Tỷ lệ P/E có thể âm không? Hiểu biết về Tỷ lệ Giá trên Lợi nhuận vượt ra ngoài những điều cơ bản

Khi bạn bắt đầu khám phá định giá cổ phiếu, tỷ lệ Giá trên Lợi nhuận (P/E) trở thành một trong những chỉ số mà bạn thường sử dụng. Nhưng một câu hỏi thường làm bối rối những người mới bắt đầu: liệu tỷ lệ P/E có thể âm không? Câu trả lời là có, và nó cho bạn biết điều gì đó quan trọng về những gì đang xảy ra với một công ty.

Cơ Bản: Tỷ Lệ P/E Là Gì?

Trước khi lâm vào lãnh thổ tiêu cực, hãy làm rõ tỷ lệ P/E thực sự đo lường điều gì. Tỷ lệ P/E so sánh giá cổ phiếu của một công ty với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS). Nói một cách đơn giản, nó cho thấy nhà đầu tư sẵn sàng chi bao nhiêu cho mỗi đôla mà công ty kiếm được.

Công thức rất đơn giản:

Tỉ lệ P/E = Giá cổ phiếu ÷ Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu

Để tính EPS, bạn lấy tổng lợi nhuận của công ty ( sau thuế và cổ tức ưu đãi) và chia cho số lượng cổ phiếu thường đang lưu hành trung bình trọng số trong một khoảng thời gian cụ thể.

Khi nào tỷ lệ P/E có thể âm?

Tỷ lệ P/E trở thành âm trong một tình huống chính: khi một công ty không có lãi và có thu nhập âm. Nếu một công ty thua lỗ thay vì kiếm tiền, EPS trở thành âm, dẫn đến tỷ lệ P/E âm.

Ví dụ, hãy tưởng tượng một công ty có giá cổ phiếu là $50 nhưng đã mất $2 cho mỗi cổ phiếu trong năm qua. Phép tính sẽ là: $50 ÷ (-$2) = -25. Tỷ lệ P/E âm này cho thấy các nhà đầu tư đang phải trả tiền cho một công ty hiện đang thiêu đốt tiền mặt.

Tỷ lệ P/E âm thực sự cho bạn biết điều gì?

Tỷ lệ P/E âm không có nghĩa là một cổ phiếu vô giá trị—nó có nghĩa là chỉ số P/E truyền thống đơn giản không áp dụng theo cách thông thường. Thay vào đó, đó là một tín hiệu cảnh báo đáng để điều tra:

• Công ty đang thua lỗ: Điều này có thể chỉ là tạm thời ( như một công ty khởi nghiệp đầu tư mạnh vào tăng trưởng ) hoặc là dấu hiệu của những vấn đề sâu sắc hơn.
• Các nhà đầu tư vẫn tin vào tương lai: Ngay cả khi có lợi nhuận âm, các nhà đầu tư có thể sẵn sàng trả tiền cho cổ phiếu nếu họ tin rằng công ty sẽ trở nên có lãi trong tương lai.
• Tiềm năng tăng trưởng quan trọng hơn: Các công ty công nghệ giai đoạn đầu hoặc những công ty đang tái cấu trúc có thể giao dịch dựa trên tiềm năng tương lai hơn là lợi nhuận hiện tại.

Các loại tỷ lệ P/E khác nhau và ngữ cảnh của chúng

Hiểu về tỷ lệ P/E đòi hỏi bạn phải biết bạn đang xem phiên bản nào, vì mỗi phiên bản cung cấp những hiểu biết khác nhau:

P/E lùi phản ánh lợi nhuận thực tế của công ty trong 12 tháng qua. Đây là chỉ số thường được báo cáo nhất và dựa trên dữ liệu hiệu suất thực tế. Nó có thể âm nếu công ty đã báo cáo thua lỗ gần đây.

Forward P/E sử dụng lợi nhuận dự đoán cho 12 tháng tới dựa trên ước tính của các nhà phân tích. Thú vị thay, một công ty có thể có P/E lùi âm nhưng P/E tiến dương nếu các nhà phân tích mong đợi nó sẽ trở lại có lãi.

P/E tuyệt đối là phép tính cơ bản—giá hiện tại chia cho EPS mới nhất—mà không có bất kỳ sự so sánh nào. Đây là nơi mà tỷ lệ âm trở nên rõ ràng nhất.

P/E tương đối so sánh tỷ lệ của một công ty với các tiêu chuẩn như trung bình ngành. Một P/E âm khiến việc so sánh tương đối trở nên khó khăn vì bạn đang so sánh một số âm với các tiêu chuẩn ngành dương.

Những Hạn Chế Của Việc Dựa Vào Tỷ Số P/E

Mặc dù tỷ lệ P/E rất phổ biến, nhưng chúng có những điểm mù đáng kể:

Chỉ số này không hoạt động tốt khi lợi nhuận âm hoặc biến động. Bạn sẽ mất khả năng thực hiện các so sánh có ý nghĩa. Nó cũng không tiết lộ liệu tỷ lệ P/E cao hơn có hợp lý hay không - tỷ lệ P/E cao của một công ty công nghệ có thể được chấp nhận do triển vọng tăng trưởng, trong khi tỷ lệ tương tự của một công ty trưởng thành có thể báo hiệu sự định giá quá cao.

Các công ty đôi khi thao túng báo cáo thu nhập để trình bày một bức tranh tươi sáng hơn. Hơn nữa, tỷ lệ P/E bỏ qua những yếu tố quan trọng như mức nợ, chất lượng dòng tiền, thay đổi quản lý và vị thế cạnh tranh. Một công ty có thu nhập âm nhưng có dự trữ tiền mặt mạnh mẽ có thể an toàn hơn một công ty có lợi nhuận nhưng đang ngập trong nợ.

Bối cảnh ngành có ý nghĩa quan trọng

Tỷ lệ P/E thay đổi đáng kể giữa các ngành, khiến cho việc so sánh giữa các ngành trở nên sai lệch. Các công ty công nghệ thường có tỷ lệ P/E cao hơn vì nhà đầu tư kỳ vọng vào sự tăng trưởng nhanh chóng và lợi nhuận trong tương lai. Ngược lại, các công ty tiện ích có tỷ lệ P/E thấp hơn do lợi nhuận ổn định, dự đoán được với triển vọng tăng trưởng hạn chế.

Trong cùng một ngành, bạn có thể nhận thấy những mẫu hình thú vị. Nếu hai công ty phần mềm giao dịch với các bội số P/E khác nhau, mức phí bảo hiểm có thể phản ánh kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ hơn, vị trí thị trường vượt trội hơn, hoặc thực hiện quản lý tốt hơn. Hiểu những sắc thái này đòi hỏi kiến thức về ngành.

Cách mà tỷ lệ P/E âm xuất hiện trong thực tế

Hãy xem xét một công ty sinh học đã dành nhiều năm để phát triển một loại thuốc. Trong quá trình phát triển, công ty đã tiêu tốn tiền mặt và báo lỗ - tạo ra một tỷ lệ P/E âm. Khi loại thuốc nhận được sự chấp thuận của FDA và doanh thu bắt đầu chảy vào, tỷ lệ P/E âm đã chuyển thành tỷ lệ P/E dương, đôi khi một cách mạnh mẽ khi thị trường định giá lại kỳ vọng.

Ngoài ra, trong thời kỳ thị trường suy thoái, các công ty có lợi nhuận có thể tạm thời rơi vào thua lỗ, tạo ra các tỷ lệ P/E âm. Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư là: đây có phải là một trở ngại tạm thời hay là một vấn đề cấu trúc?

Sử dụng tỷ lệ P/E để sàng lọc và đánh giá cổ phiếu

Nhiều nhà đầu tư sử dụng tỷ lệ P/E như một bộ lọc ban đầu khi sàng lọc cổ phiếu. Tuy nhiên, bạn cần cẩn thận với những cổ phiếu có tỷ lệ P/E âm—chúng cần được điều tra sâu hơn thay vì bị từ chối tự động.

So sánh tỷ lệ P/E hiện tại của một công ty với mức trung bình lịch sử của nó cung cấp những manh mối về sự thay đổi tâm lý thị trường. Thị trường đã trở nên lạc quan hay bi quan hơn? Đối với các cổ phiếu có tỷ lệ P/E âm, bạn thực sự đang theo dõi liệu thị trường có tin rằng công ty sẽ phục hồi hay không.

Việc so sánh với mức trung bình của ngành giúp xác định xem một cổ phiếu có giá hợp lý hay không. Một công ty có P/E âm rõ ràng đứng dưới mức trung bình của ngành, điều này có thể đại diện cho cơ hội hoặc nguy hiểm tùy thuộc vào triển vọng của công ty.

Thách thức tỷ lệ P/E trong thị trường tiền điện tử

Tỷ lệ P/E có thể âm trong crypto không? Câu hỏi này có phần không cần thiết vì hầu hết các loại tiền điện tử không tạo ra lợi nhuận theo nghĩa truyền thống, khiến cho tỷ lệ P/E chủ yếu không áp dụng.

Bitcoin và các tài sản tương tự không sản xuất báo cáo lợi nhuận hoặc lợi nhuận như các công ty. Tuy nhiên, một số nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi) tạo ra doanh thu phí đại diện cho một điểm giữa thú vị. Một số nhà phân tích đã bắt đầu thử nghiệm với các phương pháp định giá so sánh giá token nền tảng với việc tạo ra phí, tạo ra một phiên bản gần gũi với tiền điện tử của các chỉ số dựa trên lợi nhuận.

Các phương pháp thử nghiệm này vẫn còn hạn chế và chưa được tiêu chuẩn hóa, nhưng chúng làm nổi bật những nỗ lực liên tục của cộng đồng tiền điện tử trong việc điều chỉnh các khái niệm tài chính truyền thống cho các tài sản kỹ thuật số hoạt động khác với các doanh nghiệp thông thường.

Vượt ra ngoài P/E: Một Cách Tiếp Cận Toàn Diện Để Định Giá

Tỷ lệ P/E phục vụ tốt nhất như một điểm khởi đầu chứ không phải là một luận điểm đầu tư hoàn chỉnh. Khi đánh giá bất kỳ cổ phiếu nào - đặc biệt là những cổ phiếu có tỷ lệ P/E âm - hãy xem xét thêm các chỉ số khác:

Doanh thu và tỷ lệ tăng trưởng cho thấy liệu công ty có đang mở rộng ngay cả khi chưa có lợi nhuận. Biên lợi nhuận tiết lộ hiệu quả hoạt động. Mức nợ và dòng tiền cho thấy sức khỏe tài chính ngoài lợi nhuận. Lợi tức trên vốn chủ sở hữu cho thấy ban quản lý sử dụng vốn của cổ đông hiệu quả như thế nào.

Tỷ lệ P/E âm không nên khiến bạn sợ hãi, cũng không nên đảm bảo cho việc đầu tư. Thay vào đó, hãy coi đó là một dấu hiệu để tìm hiểu sâu hơn. Hãy hỏi tại sao lợi nhuận lại âm, tình huống này có thể kéo dài bao lâu, và liệu khả năng sinh lời trong tương lai có thực tế hay không.

Quan điểm cuối cùng

Tỷ lệ Giá trên Lợi nhuận vẫn là một trong những công cụ hữu ích nhất trong đầu tư, nhưng việc hiểu rõ những hạn chế của nó—đặc biệt là khi đối phó với các tỷ lệ âm—là điều rất quan trọng. Đúng vậy, một tỷ lệ P/E hoàn toàn có thể âm, và nhận thức được điều đó phân biệt các nhà đầu tư tinh vi với các nhà giao dịch thông thường.

Dù đánh giá cổ phiếu truyền thống hay các giao thức DeFi mới nổi, hãy nhớ rằng các chỉ số định giá chỉ là hướng dẫn, không phải là chân lý. Ngữ cảnh, động lực ngành và tiềm năng tăng trưởng cuối cùng quyết định xem bất kỳ mức định giá nào có hợp lý hay không.