Tại sao Hợp đồng Tương lai Cà phê đang Tăng giá giữa sự Không chắc chắn về Thuế quan của Mỹ

Hợp đồng tương lai cà phê đang trải qua một đợt tăng giá đáng kể hôm nay, được thúc đẩy bởi sự không chắc chắn trong chính sách thương mại và nguồn cung toàn cầu đang thắt chặt. Hợp đồng cà phê arabica tháng 12 đã tăng +14.70 điểm (+3.65%), trong khi hợp đồng tương lai robusta ICE tháng 1 đã tăng +115 điểm (+2.57%), báo hiệu động lực tăng giá mạnh mẽ trên cả hai loại cà phê chính.

Câu đố Thuế Quan Hỗ Trợ Hợp Đồng Tương Lai Cà Phê

Yếu tố chính thúc đẩy đợt tăng giá hôm nay là sự nhầm lẫn xung quanh chính sách thuế quan của Mỹ đối với cà phê Brazil. Trong khi chính quyền Trump đã thông báo vào thứ Sáu tuần trước rằng họ sẽ giảm thuế quan đối ứng đối với hàng hóa không phải của Mỹ xuống 10%, thì sự miễn giảm này chỉ áp dụng một phần cho cà phê. Quan trọng hơn, mức thuế 40% được áp đặt đối với Brazil trên cơ sở “tình trạng khẩn cấp quốc gia” vẫn giữ nguyên, và các quan chức Brazil xác nhận rằng xuất khẩu cà phê Brazil sang Mỹ vẫn phải chịu những khoản thuế cao hơn này. Chính quyền Trump vẫn chưa làm rõ liệu các nhà nhập khẩu cà phê có được miễn thuế 40% hay không, tạo ra sự không chắc chắn đã khiến người mua phải đưa ra quyết định mua hàng ngay lập tức.

Siết chặt hàng tồn kho gia tăng áp lực giá

Chế độ thuế đã kích thích một sự giảm mạnh trong tồn kho, điều này đang hỗ trợ giá hợp đồng tương lai cà phê. Tồn kho cà phê arabica được giám sát bởi ICE đã giảm xuống mức thấp nhất trong 1,75 năm là 400,790 bao vào thứ Hai, trong khi tồn kho robusta giảm xuống mức thấp nhất trong 4 tháng là 5,648 lô. Sự nén tồn kho này phản ánh một thực tế rõ ràng: Các nhà nhập khẩu Mỹ đang tích cực tránh các hợp đồng cà phê Brazil mới do lo ngại về thuế, hiệu quả là siết chặt nguồn cung tại Mỹ vì khoảng một phần ba cà phê chưa rang của Mỹ xuất phát từ Brazil.

Tác động là có thể định lượng. Mua sắm cà phê Brazil của Mỹ từ tháng Tám đến tháng Mười—khi thuế quan của Trump có hiệu lực—giảm 52% so với cùng kỳ năm trước xuống chỉ còn 983,970 bao, cho thấy cách mà chính sách thương mại đang định hình lại các mẫu nhập khẩu và hỗ trợ định giá hợp đồng tương lai cà phê.

Động lực sản xuất: Tín hiệu hỗn hợp cho thị trường cà phê

Triển vọng sản xuất của Brazil cho thấy một bức tranh tinh tế. Conab, cơ quan dự báo mùa vụ chính thức của Brazil, đã giảm ước tính sản lượng cà phê arabica năm 2025 vào ngày 4 tháng 9 xuống 35,2 triệu bao, giảm 4,9% so với dự báo vào tháng 5 là 37,0 triệu bao. Tổng sản lượng cà phê của Brazil cho năm 2025 cũng đã được điều chỉnh giảm 0,9% xuống 55,2 triệu bao. Những điều chỉnh giảm này đã hỗ trợ cho hợp đồng tương lai cà phê.

Tuy nhiên, sự hỗ trợ này có thể chỉ là tạm thời. StoneX đã dự đoán vào thứ Tư tuần trước rằng Brazil sẽ sản xuất 70,7 triệu bao trong năm marketing 2026/27 ( bao gồm 47,2 triệu bao arabica ), đại diện cho mức tăng +29% so với năm trước. Thêm vào đó, Dịch vụ Nông nghiệp Nước ngoài của Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ ( FAS ) đã dự đoán vào tháng Sáu rằng sản xuất cà phê của Brazil trong năm 2025/26 sẽ tăng +0,5% so với năm trước lên 65 triệu bao, cho thấy sự suy giảm sản xuất là chu kỳ chứ không phải là cấu trúc.

Các diễn biến thời tiết ở các vùng trồng trọt chính của Brazil cũng cần được chú ý. Minas Gerais, khu vực trồng cà phê arabica lớn nhất của Brazil, chỉ nhận được 19,8 mm mưa trong tuần kết thúc vào ngày 14 tháng 11, tương đương chỉ 42% mức trung bình lịch sử—một yếu tố có thể hạn chế sự phát triển của mùa vụ và có thể hỗ trợ giá hợp đồng tương lai cà phê trong thời gian tới.

Đợt tăng giá nguồn cung của Việt Nam tạo ra một trở ngại

Việt Nam, nhà sản xuất cà phê robusta lớn nhất thế giới, đang tràn ngập thị trường toàn cầu với nguồn cung. Văn phòng Thống kê Quốc gia Việt Nam báo cáo rằng xuất khẩu cà phê của Việt Nam trong tháng 1-10 năm 2025 đã tăng 13,4% so với năm trước lên 1,31 triệu tấn. Quan trọng hơn, sản lượng cà phê năm 2025/26 của Việt Nam dự kiến sẽ tăng 6% so với năm trước lên 1,76 triệu tấn (29,4 triệu bao), đánh dấu mức cao nhất trong 4 năm.

Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam (Vicofa) đã bổ sung vào các dự đoán này vào ngày 24 tháng 10, cho biết sản lượng cà phê niên vụ 2025/26 của Việt Nam có thể cao hơn 10% so với niên vụ trước nếu điều kiện thời tiết vẫn thuận lợi. Sự tăng trưởng cung cấp cà phê của Việt Nam mạnh mẽ đang tạo ra áp lực giảm giá lên giá hợp đồng tương lai cà phê, đặc biệt là đối với các hợp đồng robusta.

Bức tranh cung cầu toàn cầu

Mặc dù sức mạnh cung cấp của Việt Nam, xuất khẩu cà phê toàn cầu vẫn còn tương đối bị hạn chế. Tổ chức Cà phê Quốc tế (ICO) đã báo cáo vào thứ Hai tuần trước rằng xuất khẩu cà phê toàn cầu cho năm marketing hiện tại (Tháng Mười-Tháng Chín) đã giảm 0.3% so với năm trước, xuống còn 138.658 triệu bao, cho thấy rằng sự cân bằng cung-cầu vẫn còn chặt chẽ mặc dù sự mở rộng của Việt Nam.

FAS của USDA dự đoán vào ngày 25 tháng 6 rằng sản lượng cà phê toàn cầu trong năm 2025/26 sẽ tăng 2,5% so với năm trước lên mức kỷ lục 178,68 triệu bao. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này che giấu những xu hướng khác nhau: sản lượng arabica dự kiến sẽ giảm 1,7% xuống còn 97,022 triệu bao, trong khi sản lượng robusta sẽ tăng 7,9% lên 81,658 triệu bao. FAS dự báo rằng lượng dự trữ kết thúc năm 2025/26 sẽ tăng 4,9% lên 22,819 triệu bao từ 21,752 triệu bao trong năm 2024/25, cho thấy rằng mặc dù có sự chặt chẽ trong ngắn hạn, bức tranh cung ứng toàn cầu sẽ dần dần trở lại bình thường.

Những điều các nhà giao dịch hợp đồng tương lai cà phê nên chú ý

Sự khác biệt giữa các ràng buộc tồn kho ngắn hạn và sự mở rộng sản xuất dài hạn tạo ra một môi trường phức tạp cho các nhà đầu tư hợp đồng tương lai cà phê. Trong khi sự không chắc chắn về thuế quan và tồn kho thấp đang hỗ trợ giá cả hôm nay, thị trường phải điều chỉnh theo các dự báo tăng trưởng sản xuất Brazil mạnh mẽ, nguồn cung robusta đang mở rộng của Việt Nam, và kỳ vọng về việc tái xây dựng tồn kho vào năm 2025/26. Đợt tăng giá hiện tại trong hợp đồng tương lai cà phê có thể phản ánh việc các nhà giao dịch định vị trước khi có sự làm rõ về chính sách thuế quan của Mỹ, nhưng các yếu tố cơ bản bên dưới cho thấy rủi ro giảm giá nếu sự không chắc chắn về chính sách thương mại giảm bớt và các dự báo sản xuất được hiện thực hóa như mong đợi.