Microsoft có thể kích thích một cuộc đua lớn: Đây là lý do tại sao các nhà quan sát thị trường đang chú ý đến một mức định giá $5 triệu.

Thế giới công nghệ đang xôn xao về việc công ty mega-cap nào sẽ tiếp theo gia nhập câu lạc bộ định giá $5 nghìn tỷ độc quyền. Trong khi Nvidia đã từng giành lấy vương miện đó vào đầu năm nay, một gã khổng lồ khác đang định vị để thực hiện một cuộc chạy đua nghiêm túc tới cột mốc đó - và dự đoán của thị trường chứng khoán từ các nhà phân tích đang thu hút sự chú ý lớn.

Cơ Hội AI Mà Microsoft Không Chịu Bỏ

Mọi người đều biết Nvidia đã chế tạo ra các con chip cung cấp sức mạnh cho cuộc cách mạng AI ngày nay. Nhưng đây là điều quan trọng đối với các nhà đầu tư: những con chip đó chỉ có giá trị vì các công ty như Microsoft đang biến chúng thành những công cụ mà mọi người thực sự sử dụng và trả tiền.

Lấy ChatGPT. Đúng vậy, silicon của Nvidia đã làm cho việc đào tạo nó trở nên khả thi. Nhưng Microsoft đã thấy được cơ hội thực sự sớm — một khoản đầu tư chiến lược 27% vào OpenAI vào năm 2019 đã đưa gã khổng lồ phần mềm này vào vị trí hàng đầu. Tầm nhìn đó giờ đây đang mang lại lợi ích khi OpenAI có hơn 1 triệu khách hàng doanh nghiệp và hơn 800 triệu người dùng hoạt động hàng tuần.

Microsoft không chỉ thu lợi tài chính mà còn có được quyền truy cập trực tiếp vào các mô hình ngôn ngữ lớn và kế hoạch triển khai AI trên mọi lĩnh vực của doanh nghiệp — từ hạ tầng đám mây Azure đến các công cụ năng suất Copilot và phần mềm doanh nghiệp.

Nơi động lực tăng trưởng thực sự tồn tại

Các con số kể một câu chuyện hấp dẫn về quỹ đạo tăng trưởng của Microsoft. Hãy xem xét những phát triển này:

Sự chấp nhận của doanh nghiệp đang tăng tốc. Trong các cuộc gọi thu nhập gần đây, ban quản lý tiết lộ rằng Copilot hiện đã được tích hợp vào hoạt động của 90% các công ty Fortune 500. Quan trọng hơn, các khách hàng doanh nghiệp không chỉ đang áp dụng Copilot - họ còn mua thêm nhiều ghế hơn. Điều này cho thấy sự phù hợp sâu sắc giữa sản phẩm và thị trường, chứ không phải chỉ là sự quan tâm tạm thời.

Hạ tầng đám mây không thể theo kịp nhu cầu. Các nghĩa vụ hiệu suất thương mại còn lại của Microsoft (RPO) đạt $392 tỷ đô la trong quý trước, tăng vọt 51% so với cùng kỳ năm ngoái. Để có cái nhìn tổng quan, chỉ số này vượt xa doanh thu 12 tháng gần nhất của Microsoft là $294 tỷ đô la. Khi các nghĩa vụ tương lai vượt xa doanh thu hiện tại một cách mạnh mẽ như vậy, điều này báo hiệu một công ty đang giành được hợp đồng mới nhanh hơn so với việc thực hiện các hợp đồng cũ — một động lực rất lạc quan.

Toán học về định giá trong tương lai trở nên rõ ràng hơn. Các nhà phân tích dự đoán tăng trưởng doanh thu 16% cho năm tài chính hiện tại lên khoảng $327 tỷ. Nhưng quỹ đạo RPO của Microsoft cho thấy công ty có thể vượt trội hơn. Nếu doanh thu đạt $392 tỷ trong kỳ tài chính tiếp theo (mức tăng trưởng 20% )và cổ phiếu duy trì tỷ lệ giá trên doanh thu hiện tại là 13x, thì định giá suy diễn gần đạt 5.1 nghìn tỷ đô la.

Con đường đến $5 Tỷ đô là cụ thể

Giá trị thị trường hiện tại của Microsoft gần 3,6 triệu tỷ đô la. Để đạt được $5 triệu tỷ, cần một sự tăng giá 41% từ mức hiện tại - điều này đầy tham vọng nhưng không phải là chưa từng có, xét về đường cong tăng trưởng của công ty.

Điều làm cho dự đoán thị trường chứng khoán này trở nên đáng tin cậy không phải là những ước mơ viển vông. Đó là sự hội tụ của ba lực lượng mạnh mẽ: việc áp dụng sản phẩm AI thống trị, một doanh nghiệp hạ tầng đám mây thiếu hụt công suất, và khả năng doanh thu hợp đồng gần gấp đôi con số doanh thu hàng năm của công ty. Khi ba yếu tố đó đồng điệu, các hệ số định giá có xu hướng mở rộng.

Công ty từng thống trị năng suất văn phòng giờ đây đang định nghĩa lại phần mềm doanh nghiệp cho một thế giới ưu tiên AI. Chuyển đổi đó, vẫn đang ở giai đoạn đầu, có thể chính là điều thúc đẩy giai đoạn tiếp theo của lợi suất cho cổ đông.