Đột phá chuỗi thua: Liệu đà tăng của Caterpillar có bền vững đến năm 2026?

Sau gần hai năm đối mặt với những khó khăn kéo dài, Caterpillar Inc. CAT đang báo hiệu một điểm chuyển biến quan trọng. Nhà sản xuất thiết bị nặng đã tiết lộ rằng khối lượng giao hàng trong quý ba năm 2025 đã đạt được mức tăng trưởng rộng rãi tổng cộng 1,55 tỷ đô la - một sự đảo chiều nổi bật đánh dấu chỉ lần thứ hai kể từ đầu năm 2023 mà tất cả các lĩnh vực kinh doanh chính đồng thời mở rộng. Sự phát triển này đến khi công ty cố gắng thoát khỏi một trong những chu kỳ khó khăn nhất của mình, đặt ra những câu hỏi quan trọng về việc liệu đà tăng trưởng này có thể duy trì hay không.

Giải Phẫu Sự Phục Hồi: Nơi Tăng Trưởng Xuất Hiện

Sự phục hồi không chỉ giới hạn ở một trụ cột duy nhất. Năng lượng & Vận tải dẫn đầu với $870 triệu khối lượng bổ sung, Ngành xây dựng đóng góp $568 triệu, và Ngành tài nguyên thêm $138 triệu. Sự mở rộng ba phân khúc này đại diện cho một sự khác biệt rõ rệt so với mô hình quý hai, khi chỉ có Năng lượng & Vận tải thúc đẩy cải thiện trong khi hai phân khúc còn lại tiếp tục suy giảm.

Thời điểm của sự tham gia đa phân khúc này đặc biệt đáng chú ý. Ngành Xây dựng đã trải qua bảy quý liên tiếp suy giảm khối lượng, trong khi Ngành Tài nguyên phải vật lộn với tám quý liên tiếp sụt giảm - kéo dài từ đầu năm 2024. Hiệu suất cả năm 2024 của công ty phản ánh sự yếu kém kéo dài này, với khối lượng giảm 3,5 tỷ USD trước khi suy giảm thêm 1,1 tỷ USD trong quý đầu tiên của năm 2025.

Quý trước đã báo hiệu sự khởi đầu của một đợt hồi phục, ghi nhận mức khối lượng khiêm tốn $237 triệu ( đại diện cho mức tăng trưởng 1.5% ). Kết quả Q2 đã chấm dứt chuỗi sáu quý thua lỗ nhưng thiếu sự lan tỏa mà hiện nay thấy rõ trong hiệu suất Q3.

Hiểu các yếu tố thúc đẩy và cản trở cơ bản

Sự suy giảm kéo dài xuất phát từ sự hội tụ của các thách thức cấu trúc. Việc chuẩn hóa tồn kho của các đại lý đã làm giảm doanh số trong ngắn hạn, nhu cầu từ thị trường cuối vẫn yếu ớt ở hầu hết các khu vực, và tình trạng bất động sản kéo dài ở Trung Quốc đã trực tiếp kìm hãm việc mua sắm máy xúc lớn—một danh mục sản phẩm chủ chốt cho bộ phận Ngành Xây dựng.

Tuy nhiên, những luồng gió vĩ mô gần đây có nguy cơ làm trật bánh sự phục hồi mới chớm này. Ngành sản xuất của Mỹ đã suy giảm trong tám tháng liên tiếp đến tháng Mười, với Chỉ số Đơn hàng Mới xấu đi trong hai tháng liên tiếp. Những chỉ số này cho thấy áp lực cầu vẫn còn ẩn chứa trong các chuỗi cung ứng công nghiệp bất chấp hướng dẫn lạc quan của Caterpillar cho quý bốn.

Ban quản lý dự kiến tăng trưởng doanh số mạnh mẽ theo năm trong Q4, được hỗ trợ bởi sự tăng tốc khối lượng liên tục trên cả ba phân khúc. Các mô hình phân tích cho thấy sự tiến triển khối lượng 4,7% trong suốt năm 2025, với sự mở rộng tăng tốc 5,7% được dự đoán cho năm 2026 - giả sử hiệu suất tích cực tiếp tục tồn tại trên mọi phân khúc kinh doanh.

Cách các đối thủ cạnh tranh đang điều hướng áp lực tương tự

Tập đoàn Terex TEX tiếp tục gặp khó khăn với sự co lại hữu cơ nhất quán. Phân khúc Xử lý Vật liệu của công ty phải đối mặt với điều kiện thị trường cuối bị suy yếu trong các ứng dụng bê tông Bắc Mỹ, trong khi phân khúc Aerial hấp thụ sự phân bổ vốn giảm từ các khách hàng cho thuê nhấn mạnh vào việc bảo trì hơn là chi tiêu mở rộng. Điều này đã chuyển thành bảy quý liên tiếp tăng trưởng hữu cơ âm trên cả hai bộ phận.

Công ty Komatsu. KMTUY đã trải qua sự nén khối lượng tương tự, với phân khúc Thiết bị Xây dựng, Khai thác & Tiện ích giảm trong năm tài chính 2024 và nửa đầu năm tài chính 2025. Công ty hiện tại dự đoán nhu cầu sẽ ổn định đến hơi tiêu cực trong phần còn lại của năm tài chính 2025 so với năm trước - một triển vọng thận trọng hơn đáng kể so với thông điệp của Caterpillar.

Định giá vị trí và Đường đi lợi nhuận

Caterpillar hiện đang có chỉ số P/E kỳ vọng mười hai tháng là 25.96X, giao dịch hơi cao so với mức trung vị ngành là 24.75X. Mức định giá cao phản ánh sự tự tin của nhà đầu tư rằng xu hướng phục hồi của công ty sẽ duy trì qua chu kỳ dự báo.

Tuy nhiên, động lực thu nhập lại trình bày một bức tranh hỗn hợp. Các ước tính đồng thuận dự kiến ​​sẽ giảm 16,03% thu nhập so với cùng kỳ năm trước cho năm 2025, mặc dù doanh thu dự kiến ​​sẽ tăng 2%. Triển vọng năm 2026 trở nên tươi sáng hơn, với các nhà phân tích mô hình hóa tăng trưởng thu nhập 18,4% đi kèm với mở rộng doanh thu 7,7%. Đáng chú ý, cả hai ước tính thu nhập cho năm 2025 và 2026 đã tăng lên trong 60 ngày qua, cho thấy sự tự tin của các nhà phân tích vào câu chuyện phục hồi.

Cổ phiếu hiện đang mang xếp hạng Zacks #3 (Giữ), phản ánh niềm tin cân bằng về quỹ đạo ngắn hạn trong bối cảnh kinh tế vĩ mô không chắc chắn.

Kết luận: Câu hỏi quan trọng

Sự đột phá hiệu suất gần đây của Caterpillar cho thấy rằng sự phục hồi chu kỳ có thể xuất hiện ngay cả trong các môi trường cầu bị hạn chế. Sự mở rộng khối lượng ba phân khúc trong Q3 đại diện cho một sự đảo ngược hữu hình của những điểm yếu đã ăn sâu trước đó. Tuy nhiên, tính bền vững vẫn là sự không chắc chắn chính. Liệu sự phục hồi này có sâu sắc hơn hay chỉ là tạm thời phụ thuộc phần lớn vào việc các điều kiện vĩ mô có ổn định hay không và liệu cầu thị trường cuối cho thiết bị xây dựng và khai thác có trở lại chế độ mở rộng thay vì chỉ đơn giản là ổn định.