CRCL Cổ phiếu: Triển vọng hỗn hợp khi sự sụt giảm trong ba tháng đặt ra câu hỏi về tiềm năng dài hạn

Circle Internet Group (CRCL) đã trải qua những khó khăn đáng kể trong ba tháng qua, với cổ phiếu giảm 33.5% trong khoảng thời gian này. Sự kém hiệu quả này không chỉ giới hạn ở công ty mà còn mở rộng ra cả ngành dịch vụ tài chính Zacks-Miscellaneous Services đã giảm 9.5%, trong khi lĩnh vực tài chính Zacks rộng hơn đã tăng 2.3%. Đáng chú ý, sự sụt giảm của CRCL vượt qua một số công ty tương đương trong không gian blockchain và fintech, nhấn mạnh những thách thức cụ thể của ngành hơn là sự yếu kém chung của thị trường.

Vị trí cạnh tranh và bối cảnh thị trường

Khi so sánh với các đối thủ trực tiếp, hiệu suất của CRCL trở nên đáng lo ngại hơn. IREN Limited tăng 64,2% trong cùng khoảng thời gian ba tháng, trong khi Cleanspark đạt được mức tăng 56,6%. PayPal, một người chơi lớn khác trong lĩnh vực dịch vụ tài chính, chứng kiến sự giảm nhẹ 9,5%. Sự khác biệt này gợi ý rằng tâm lý của nhà đầu tư đối với Circle phải đối mặt với những áp lực khác biệt ngoài sự luân chuyển chung của ngành.

Nguyên nhân gốc rễ của sự suy giảm giá cổ phiếu của CRCL là đa dạng. Áp lực cạnh tranh ngày càng tăng trong thị trường stablecoin, sự nén biên từ chi phí phân phối và hoạt động cao, sự không chắc chắn về quy định xung quanh các luật đề xuất như Đạo luật GENIUS, và rủi ro thực hiện liên quan đến phát triển mạng Arc cùng với các khoản đầu tư vốn lớn đều đã tác động đến cổ phiếu.

Các tín hiệu kỹ thuật chỉ ra sự thận trọng trong ngắn hạn

Từ góc độ kỹ thuật, CRCL hiện đang giao dịch dưới mức trung bình động 50 ngày của nó, một chỉ báo giảm giá cho thấy động lực tăng trưởng hạn chế trong ngắn hạn. Vị trí này thường báo hiệu sự hợp nhất hoặc giảm tiếp trước khi một đợt phục hồi tiềm năng diễn ra.

Thách Thức Chi Phí Vận Hành

Chi phí hoạt động tăng cao đại diện cho một mối quan tâm lớn đối với quỹ đạo lợi nhuận trong thời gian gần của công ty. Circle đã nâng hướng dẫn chi phí hoạt động điều chỉnh lên khoảng $495-$510 triệu, tăng từ dự báo trước đó là $475-$490 triệu. Sự điều chỉnh tăng này phản ánh các khoản đầu tư tăng tốc, thuế lương cao hơn do các thỏa thuận bồi thường dựa trên cổ phiếu, và hoạt động toàn cầu mở rộng.

Kết quả quý ba đã nhấn mạnh áp lực này, với chi phí hoạt động điều chỉnh tăng 35% so với năm trước. Sự mở rộng đội ngũ nhân viên và tăng chi tiêu chung và hành chính đã thúc đẩy phần lớn sự tăng trưởng này. Trong khi các khoản đầu tư chiến lược thường hỗ trợ việc tạo ra giá trị lâu dài, tác động đến biên lợi nhuận trong ngắn hạn không thể bị các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập bỏ qua.

Sự Chấp Nhận USDC: Động Cơ Tăng Trưởng

Mặc dù gặp khó khăn trong hoạt động, động lực của USD Coin (USDC) đại diện cho sức mạnh cơ bản hấp dẫn nhất của Circle. Trong quý III năm 2025, USDC đang lưu hành tăng 108% so với cùng kỳ năm trước, được hỗ trợ bởi sự gia tăng nhu cầu từ các tổ chức và sự tích hợp blockchain mở rộng. USDC trên nền tảng tăng khoảng 14 lần lên 10,2 tỷ USD, phản ánh việc các tổ chức tài chính lớn xây dựng trực tiếp trên cơ sở hạ tầng của Circle.

Hoạt động giao dịch cho thấy sự mở rộng còn mạnh mẽ hơn nữa. Khối lượng giao dịch USDC trên chuỗi đã bùng nổ 580% so với năm trước, được thúc đẩy bởi sự chấp nhận tăng cao trong các chức năng thanh toán, giao dịch và giải quyết xuyên chuỗi. Giao thức Chuyển giao Xuyên chuỗi của Circle đã củng cố vị thế của USDC như một tài sản cầu nối quan trọng, với khối lượng tăng 640% và chiếm gần một nửa hoạt động cầu nối tương tác chính trong quý.

Các chỉ số tăng trưởng này đã chuyển thành những lợi nhuận thị phần có ý nghĩa. USDC hiện chiếm 29% thị trường stablecoin được hỗ trợ bởi USD, một sự tăng trưởng 643 điểm cơ bản. Thêm vào đó, dữ liệu giao dịch của Visa cho thấy USDC đã chiếm 40% tổng khối lượng giao dịch stablecoin, đưa nó trở thành đồng tiền kỹ thuật số gắn với đồng đô la hàng đầu theo khối lượng giao dịch.

Mạng Lưới Thanh Toán Circle Đang Phát Triển

Mạng lưới Thanh toán Circle (CPN) tiếp tục xây dựng sức hút thể chế trên nhiều khu vực. Nền tảng hiện đang đăng ký 29 tổ chức tài chính trực tiếp, với 55 thực thể bổ sung đang trong quá trình xem xét đủ điều kiện và một danh sách 500 tổ chức đang khám phá các con đường tích hợp.

Các hành lang thanh toán trực tiếp hiện đã trải dài qua Brazil, Canada, Trung Quốc, Hồng Kông, Ấn Độ, Mexico, Nigeria và Hoa Kỳ—một sự mở rộng địa lý đáng kể mở ra những cơ hội doanh thu mới. Các chỉ số hoạt động thanh toán cho thấy sự tăng trưởng bùng nổ, với khối lượng giao dịch hàng năm hóa theo 30 ngày đạt 3,4 tỷ USD. Điều này đại diện cho sự mở rộng hơn 100 lần trong vòng năm tháng.

Việc mở rộng sản phẩm cũng đã được tăng tốc. CPN Console cho phép các tổ chức tự phục vụ trong việc tiếp nhận, trong khi CPN Payouts tự động hóa quy trình thanh toán stablecoin. Những công cụ này nâng cao khả năng mở rộng hoạt động và giảm thiểu sự cản trở cho các thành viên trong mạng.

Đường đi của thu nhập và các chỉ số định giá

Ước tính lợi nhuận quý 4 năm 2025 của sự đồng thuận đứng ở mức 18 cent mỗi cổ phiếu, phản ánh một sự điều chỉnh tăng 3 cent trong 30 ngày qua. Đối với cả năm 2025, ước tính thua lỗ của sự đồng thuận được đặt ở mức 87 cent mỗi cổ phiếu, đại diện cho một sự cải thiện đáng kể $1.07 so với kết quả của năm trước.

Trên cơ sở định giá, CRCL giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh thu kỳ vọng 12 tháng là 5.93X, thấp hơn đáng kể so với mức trung vị lịch sử là 8.88X và mức trung vị của lĩnh vực Tài chính Zacks rộng hơn là 8.9X. Mức chiết khấu định giá này, kết hợp với việc áp dụng USDC đang gia tăng và các chỉ số mạng lưới đang được củng cố, cho thấy tiềm năng tăng giá tiềm ẩn cho các nhà đầu tư kiên nhẫn sẵn sàng thiết lập vị thế ở mức hiện tại.

Quan Điểm Đầu Tư: Khuyến Nghị Giữ Vẫn Thích Hợp

Trường hợp đầu tư cho CRCL vẫn còn phức tạp. Trong khi sự yếu kém của cổ phiếu trong ngắn hạn và chi phí hoạt động tăng cao cần sự thận trọng chiến thuật, quỹ đạo cơ bản của công ty có vẻ tích cực. Việc gia tăng lưu thông USDC, sự mở rộng mạng lưới CPN mạnh mẽ và ước tính lợi nhuận đang cải thiện một cách có ý nghĩa cung cấp nền tảng vững chắc cho việc tạo ra giá trị trong trung và dài hạn.

Định giá chiết khấu của cổ phiếu so với các đối thủ trong ngành và các mức trung bình lịch sử của chính công ty cho thấy động lực rủi ro-phần thưởng hấp dẫn cho việc tích lũy. Tuy nhiên, với vị trí kỹ thuật hiện tại và áp lực vận hành, việc chờ đợi cơ hội gia nhập cải thiện có vẻ là một quyết định hợp lý.

CRCL hiện đang có xếp hạng Zacks #3 (Giữ), điều này ngụ ý rằng các nhà đầu tư nên chờ đợi các điểm vào lệnh thuận lợi hơn trước khi xây dựng các vị thế có ý nghĩa. Đợt bán tháo trong ba tháng qua đã tạo ra các điều kiện đáng chú ý, nhưng lý do để tích lũy ngay lập tức vẫn chưa hoàn chỉnh ở mức hiện tại.