Nhóm nội trợ Nhật Bản nắm giữ khoảng 14 nghìn tỷ USD tài sản gia đình, trong hơn hai mươi năm qua đã đóng vai trò không thể xem nhẹ trên thị trường tài chính toàn cầu thông qua chiến lược kinh doanh chênh lệch giá bằng đồng yên. Cách chơi điển hình của họ là vay đồng yên lãi suất thấp, sau đó đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu chính phủ Mỹ để kiếm lợi từ chênh lệch tỷ giá và chênh lệch lợi suất. Phương thức quản lý tài chính có vẻ ôn hòa này thực chất đã hỗ trợ một phần nhu cầu của thị trường vốn Mỹ.

Tình hình đã có sự chuyển biến trong năm nay. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bất ngờ điều chỉnh hướng đi chính sách, bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đi ngược lại, phát tín hiệu tăng lãi suất. Sự tương phản chính sách này đã trực tiếp phá vỡ logic kinh doanh của Kinh doanh chênh lệch giá - chi phí vay mượn tăng lên, không gian thu lợi bị thu hẹp. Không gian Kinh doanh chênh lệch giá từng ổn định đã sụp đổ chỉ trong vài tuần, hàng loạt vốn đang phải đối mặt với tình huống buộc phải thanh lý.

Phản ứng tiếp theo là một cuộc rút vốn quy mô lớn có thể dự đoán được: Trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ bị bán tháo, cổ phiếu công nghệ gặp áp lực, và tỷ giá đô la Mỹ so với yên Nhật tăng mạnh. Hàng nghìn tỷ đồng vốn chảy ra giống như thủy triều rút đi, để lộ ra những rủi ro thường bị che giấu trong thị trường.

Đây không phải là một sự kiện thiên nga đen hoàn toàn. Vào năm 2022, chính phủ Nhật Bản đã bán tháo trái phiếu Mỹ quy mô lớn để ổn định tỷ giá. Hiện nay, sự tháo chạy tập thể của vốn tư nhân có thể làm tăng cường phản ứng dây chuyền của thị trường. Đặc biệt trong các quỹ có đòn bẩy và thị trường phái sinh, dòng tiền này có thể gây ra một loạt rủi ro thanh lý.

Khi quyết định tài chính gia đình trở thành động lực cho dòng chảy vốn toàn cầu, những điểm yếu của thị trường đã bị phóng đại. Cơn bão này còn lâu mới kết thúc, trong vài tháng tới, sự biến động tỷ giá, điều chỉnh lợi suất trái phiếu, và áp lực thanh khoản trên thị trường chứng khoán đều đáng được theo dõi sát sao. Tài sản tiền điện tử như một loại tài sản rủi ro khác cũng khó tránh khỏi bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi trong cấu trúc vốn toàn cầu này.