Biên bản cuộc họp của Fed báo hiệu nhiều đợt cắt giảm hơn nữa, nhưng thời điểm vẫn còn chưa chắc chắn

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Biên Bản FOMC Báo Hiệu Nhiều Cắt Giảm Hơn Trong Tương Lai, Nhưng Thời Điểm Vẫn Chưa Rõ Liên kết gốc: https://coindoo.com/fed-minutes-signal-more-cuts-ahead-but-timing-remains-uncertain/ Biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang ngày 9-10 tháng 12 năm 2025, được công bố ngày 30 tháng 12, cho thấy các quan chức vẫn thiên về việc cắt giảm lãi suất thêm trong thời gian tới, nhưng ngày càng thận trọng hơn về việc di chuyển quá nhanh.

Ủy ban đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống phạm vi mục tiêu 3.50%-3.75% trong cuộc bỏ phiếu 9-3, làm nổi bật sự bất đồng đáng kể trong nội bộ Fed về cách cân bằng lạm phát dai dẳng với thị trường lao động đang nguội đi.

Những điểm chính rút ra

• Fed vẫn kỳ vọng sẽ còn nhiều lần cắt giảm lãi suất theo thời gian, nhưng tháng 1 hiện có vẻ khó khả thi vì các nhà hoạch định chính sách muốn có bằng chứng rõ ràng hơn về việc lạm phát đang giảm nhiệt.
• Các quan chức nhận thấy rủi ro thị trường lao động nghiêng về phía giảm, trong khi rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng, giữ cho các quyết định chính sách ở mức cân bằng tinh vi.
• Việc mua trái phiếu kho bạc và mở rộng các công cụ repo nhằm ngăn chặn căng thẳng về tài trợ, không nhằm báo hiệu các biện pháp kích thích mới.
• Trong năm 2026, việc nới lỏng dần có thể hỗ trợ cổ phiếu và tiền điện tử, nhưng khả năng biến động vẫn sẽ duy trì ở mức cao.

Hai rủi ro mà Fed liên tục nhắc lại

Một thông điệp lặp lại trong biên bản Fed là Fed không xem triển vọng là “sạch sẽ”. Các quan chức mô tả rủi ro thị trường lao động vẫn nghiêng về phía giảm, trong khi rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng.

Sự kết hợp này rất quan trọng: nó cho thấy các nhà hoạch định chính sách lo ngại về việc mất việc làm diễn ra nhanh hơn dự kiến, nhưng họ cũng sợ rằng lạm phát có thể duy trì ở mức dính chặt đủ để hạn chế khả năng cắt giảm mạnh mẽ trong ngắn hạn.

Tại sao căng thẳng thị trường tiền tệ buộc Fed phải hành động về bảng cân đối kế toán

Một điểm chính khác là Fed đang theo dõi chặt chẽ các điều kiện thắt chặt trong thị trường tài trợ ngắn hạn. Biên bản đề cập đến lãi suất repo cao và biến động, dự trữ giảm, và chênh lệch ngày càng mở rộng giữa lãi suất quỹ liên bang hiệu quả và lãi suất trên số dư dự trữ.

Để phản ứng, các nhà hoạch định chính sách đồng ý bắt đầu mua dự trữ tập trung vào các trái phiếu kho bạc ngắn hạn(với nhấn mạnh vào trái phiếu kho bạc), và họ cũng loại bỏ giới hạn tổng thể về các hoạt động repo cố định. Fed mô tả các bước này như các hành động kỹ thuật nhằm duy trì kiểm soát lãi suất và giữ cho thị trường hoạt động trơn tru, không phải là một sự thay đổi trong lập trường chính sách tiền tệ.

Ý nghĩa đối với nền kinh tế khi năm 2026 bắt đầu

Biên bản mô tả một nền kinh tế vẫn đang mở rộng với tốc độ vừa phải, nhưng có những dấu hiệu rõ ràng về áp lực phía dưới. Lạm phát đang vượt mục tiêu, với các quan chức ghi nhận áp lực liên quan đến thuế quan trong hàng hóa mặc dù một số thành phần dịch vụ đã nguội đi.

Cùng lúc đó, việc tạo việc làm chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp đã tăng nhẹ vào đầu mùa thu, làm dấy lên lo ngại rằng môi trường tuyển dụng thấp có thể làm cho thị trường lao động trở nên mong manh hơn nếu các đợt sa thải tăng lên. Tổng thể, Fed có vẻ muốn tiếp tục hướng tới một chính sách trung lập hơn, nhưng chỉ khi lạm phát tiếp tục giảm đủ để hợp lý hóa điều đó.

Dù hầu hết các thành viên vẫn cho rằng các đợt cắt giảm thêm sẽ phù hợp theo thời gian, thị trường đã trở nên ít tự tin hơn về khả năng cắt giảm ngay lập tức tại cuộc họp ngày 27-28 tháng 1 năm 2026. Các bình luận gần đây của thị trường cho thấy xác suất cắt giảm tháng 1 rơi vào khoảng trung bình của nhóm hai chữ số, với khả năng " giữ nguyên" tăng lên.

Điều này có thể có ý nghĩa gì đối với cổ phiếu và tiền điện tử trong năm 2026

Nếu Fed thực hiện các đợt cắt giảm dần dần vào cuối năm 2026 trong khi cũng ngăn chặn căng thẳng thị trường tài trợ qua việc mua trái phiếu kho bạc và một hệ thống repo linh hoạt hơn, sự kết hợp này có thể hỗ trợ cổ phiếu, đặc biệt nếu tăng trưởng vẫn duy trì.

Phức tạp là rủi ro của chính Fed: các rủi ro giảm về thị trường lao động có thể trở thành trở ngại cho lợi nhuận nếu tuyển dụng yếu hơn mong đợi, trong khi các rủi ro tăng về lạm phát có thể giữ các điều kiện tài chính chặt hơn so với mong muốn của thị trường. Nói cách khác, năm 2026 có thể thiên về sức mạnh chọn lọc hơn là một đợt tăng trưởng đều đặn, rộng khắp.

Đối với thị trường tiền điện tử, biên bản chỉ ra hai lực lượng đối lập. Một mặt, lộ trình giảm dần nhưng vẫn nới lỏng lãi suất theo thời gian thường giúp tăng khả năng chấp nhận rủi ro, và mở rộng bảng cân đối kỹ thuật qua việc mua trái phiếu kho bạc có thể củng cố câu chuyện về thanh khoản thân thiện.

Mặt khác, nếu lạm phát vẫn dai dẳng và buộc Fed phải tạm dừng lâu hơn mong đợi của nhà đầu tư, tiền điện tử có thể chứng kiến các biến động mạnh hơn khi các nhà giao dịch liên tục điều chỉnh lại thời điểm nới lỏng. Tín hiệu lớn từ biên bản là năm 2026 có thể ít hơn về một chuỗi cắt giảm liên tục và nhiều hơn về các điều chỉnh dừng và tiếp, bị chi phối bởi các bất ngờ về lao động và lạm phát.