Các biên bản gần đây do Cục Dự trữ Liên bang công bố có vẻ bình tĩnh trên bề mặt, nhưng trên thực tế có những dòng chảy ngầm. Mọi người đều bị thu hút bởi từ "cắt giảm lãi suất", nhưng nếu đọc kỹ, bạn sẽ thấy rằng có một số vấn đề bị chôn vùi trong bản tóm tắt này khó có thể bỏ qua.

Trước tiên, hãy nói về phiếu tiêu cực. Số phiếu phản đối trong bản tóm tắt này cho thấy nó đã đạt mức cao mới trong những năm gần đây là gì? Nó cho thấy phán đoán nội bộ của Fed về triển vọng kinh tế là hoàn toàn không nhất quán. Một ủy ban chính sách không thể tìm ra hướng đi của nền kinh tế, vậy tại sao chúng ta dám đặt cược?

Hãy xem xét dữ liệu lạm phát. Biên bản cuộc họp nhiều lần đề cập đến vấn đề "dính" lạm phát trong ngành dịch vụ, và ngụ ý là điều này khó có thể hạ gục. Nó vẫn còn xa so với mục tiêu 2%, có nghĩa là ngay cả khi lãi suất được cắt giảm, áp lực lạm phát vẫn sẽ tồn tại. Cắt giảm lãi suất và lạm phát tồn tại cùng một lúc, đây không phải là một dấu hiệu tốt trong lịch sử.

Điều đáng lo ngại nhất là sự không chắc chắn của con đường chính sách. Biên bản không hứa hẹn rõ ràng nó sẽ diễn ra như thế nào, mà chỉ nói "nhìn vào dữ liệu và nói". Điều này có nghĩa là bước tiếp theo của Fed có thể xoay trục bất cứ lúc nào và thị trường không có điểm neo rõ ràng cho kỳ vọng.

Điều gì đang xảy ra với việc cắt giảm lãi suất này? Đừng để bị lừa bởi từ cắt giảm tỷ lệ. Một phân tích cẩn thận cho thấy đây không phải là biểu hiện của sáng kiến giải phóng nước của Fed, mà là một lựa chọn bắt buộc. Thị trường việc làm đang hạ nhiệt, nhưng lạm phát đang bế tắc và Fed phải đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan: tiếp tục tăng lãi suất sẽ làm tổn hại đến việc làm và không cắt giảm lãi suất sẽ tiếp tục làm suy thoái nền kinh tế. Vì vậy, việc cắt giảm lãi suất này không phải là một sự bùng nổ niềm tin mà là một sự thỏa hiệp bất lực.

Kinh nghiệm lịch sử cho chúng ta biết rằng kiểu nới lỏng thụ động này thường đi kèm với áp lực giảm giá đối với nền kinh tế. Đó không phải là một lời kêu gọi rõ ràng cho sự bắt đầu của một chu kỳ mới, mà là một tín hiệu về sự chậm lại trong tăng trưởng kinh tế.

Đây là phần nguy hiểm nhất: khi có sự khác biệt nghiêm trọng trong cấp độ ra quyết định, chính sách tiếp theo sẽ đầy biến số. Thị trường sẽ rơi vào tần suất biến động cao và giá sẽ được xác định nhiều hơn bởi cảm xúc hơn là các nguyên tắc cơ bản, và sau đó nó sẽ bắt đầu được thu hoạch nhiều lần. Trong môi trường này, các tài sản rủi ro cao như Bitcoin và Dogecoin chắc chắn không phải là tin tốt.

Do đó, đừng chỉ đơn giản hiểu cắt giảm lãi suất là tốt. Cắt giảm lãi suất không có nghĩa là thị trường tăng giá sắp xảy ra và nới lỏng không có nghĩa là loại bỏ rủi ro. Tình hình giống như bây giờ: rủi ro bị đẩy lùi, nhưng không thực sự được giải quyết. Những dự án dựa vào đầu cơ tường thuật và có các nguyên tắc cơ bản yếu có thể giảm nhiều hơn tưởng tượng khi kỳ vọng của thị trường đảo ngược.

Quy tắc sống sót ở giai đoạn này là: kiểm soát vị thế quan trọng hơn việc theo đuổi lợi nhuận và sống sót quan trọng hơn bước vào vị trí ngắn. Cơ hội lớn thực sự luôn dành cho những người nhìn thấy rủi ro. Cho đến khi tình hình vĩ mô hoàn toàn rõ ràng, sự ổn định được đặt lên hàng đầu.