#MacroWatchFedChairPick

Lựa chọn Chủ tịch Fed và hiệu ứng gợn sóng của nó trên thị trường toàn cầu
Khi năm 2025 sắp kết thúc, sự chú ý đang chuyển hướng quyết định sang một trong những sự kiện vĩ mô quan trọng nhất định hình thị trường vào năm 2026: việc lựa chọn Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo. Quyết định này sẽ ảnh hưởng đến các điều kiện thanh khoản toàn cầu, kỳ vọng lãi suất, định giá rủi ro và phân bổ vốn trên cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa và tài sản kỹ thuật số. Cách tiếp cận chính sách của Chủ tịch sắp tới cho dù là liên tục, thắt chặt hay xoay trục theo các biện pháp kích thích tăng trưởng - sẽ được định giá vào thị trường rất lâu trước khi có bất kỳ thông báo chính thức nào.
Cốt lõi của sự tập trung của nhà đầu tư là ba câu hỏi chính:
Chủ tịch Fed sẽ nghiêng về việc kiểm soát lạm phát chặt chẽ hơn hay tăng trưởng cân bằng?
Ban lãnh đạo mới sẽ giải quyết rủi ro ổn định tài chính gắn liền với tăng trưởng tín dụng và trả nợ như thế nào?
Cơ sở hạ tầng tài chính kỹ thuật số và sự liên kết quy định sẽ đóng vai trò gì trong nhiệm vụ ngày càng phát triển của Fed?
Tại sao quyết định này bây giờ quan trọng hơn so với các chu kỳ trước
Thị trường tài chính đang trong giai đoạn chuyển tiếp, nơi các công cụ chính sách tiền tệ truyền thống tương tác với các loại tài sản mới nổi như tiền điện tử, tài chính phi tập trung và các công cụ mã hóa. Không giống như các chu kỳ trước đây, nơi các quyết định lãi suất chủ yếu ảnh hưởng đến các ngân hàng và trái phiếu chính phủ, môi trường tiền tệ ngày nay ảnh hưởng đến một nhóm rủi ro, tài sản và lĩnh vực đổi mới rộng lớn hơn nhiều.
Các điều kiện thanh khoản, định hình vốn chủ sở hữu và định giá tiền điện tử trong suốt giai đoạn 2024–2025, hiện không chắc chắn hơn. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đang điều chỉnh lại chính sách để đối phó với lạm phát dai dẳng, phân mảnh địa chính trị và đà tăng trưởng chậm lại. Trong bối cảnh đó, việc lựa chọn Chủ tịch Fed sẽ báo hiệu không chỉ các ưu tiên trong nước của Mỹ mà còn cả ý định phối hợp chính sách toàn cầu.
Định hướng chính sách tiềm năng và ý nghĩa thị trường
1. Liên tục với sự thận trọng
Nếu Fed bổ nhiệm một nhà lãnh đạo phù hợp với chính sách chính thống hiện tại, nhấn mạnh việc neo lạm phát trong khi dần bình thường hóa mức độ tiếp xúc với bảng cân đối kế toán, thị trường có thể hiểu đây là sự ổn định chứ không phải là chất xúc tác cho việc định giá lại nhanh chóng. Trong kịch bản này:
Các tài sản rủi ro có thể tìm thấy một phạm vi giao dịch hơn là một chế độ đột phá.
Đường cong lợi suất phẳng hơn nữa khi thị trường định giá kỳ vọng tăng trưởng chậm hơn.
Tài sản tiền điện tử có thể giao dịch giống như các công cụ nhạy cảm với rủi ro hơn là phòng ngừa rủi ro chống lại sự mất giá tiền tệ.
Tính liên tục có thể trấn an thị trường tín dụng nhưng hạn chế phạm vi mở rộng mạnh mẽ các tài sản rủi ro.
2. Trục định hướng tăng trưởng
Ngoài ra, một Chủ tịch được coi là thông cảm hơn với những lo ngại về tăng trưởng có thể dẫn đến các điều kiện tài chính nới lỏng hơn. Điều này có thể xảy ra thông qua việc giảm lãi suất, các chương trình hỗ trợ bảng cân đối kế toán hoặc tăng cường các công cụ thanh khoản để đối phó với việc thắt chặt tín dụng ở các bộ phận của nền kinh tế. Trong trường hợp này:
Chứng khoán, đặc biệt là các lĩnh vực theo chu kỳ, có thể phục hồi dựa trên kỳ vọng lãi suất chiết khấu thấp hơn.
Bitcoin và các tài sản beta cao khác có thể được hưởng lợi từ khẩu vị rủi ro mới.
Đường cong lợi suất có thể dốc khi thị trường dự đoán chính sách nới lỏng.
Sự xoay trục như vậy có thể được hiểu là một sự thay đổi cấu trúc theo hướng ưu tiên việc làm và tăng trưởng hơn các mục tiêu lạm phát nghiêm ngặt.
3. Cải cách cơ cấu và hội nhập số
Một kết quả ít thông thường hơn sẽ là việc lựa chọn một Chủ tịch thúc đẩy việc tích hợp cơ sở hạ tầng tài chính kỹ thuật số vào các khuôn khổ chính sách tiền tệ. Điều này có thể bao gồm tăng tốc công việc trên đồng đô la kỹ thuật số, hệ thống thanh toán xuyên biên giới nâng cao và các khuôn khổ pháp lý phù hợp với tài chính được mã hóa.
Theo định hướng này:
Đổi mới cơ sở hạ tầng tài chính có thể tăng tốc.
Sự rõ ràng về quy định đối với tài sản kỹ thuật số có thể được cải thiện, giảm ma sát hệ thống.
Sự tham gia của các tổ chức vào thị trường kỹ thuật số có thể sâu sắc hơn khi việc tuân thủ trở nên dễ dự đoán hơn.
Kịch bản này thể hiện sự thay đổi cấu trúc dài hạn hơn là biến động ngắn hạn.
Những thị trường nào đang định giá ngày nay
Đường cong lợi suất hiện tại, định giá cổ phiếu và hành vi thị trường tiền điện tử đã phản ánh một mức độ không chắc chắn về hướng đi của Fed vào năm 2026:
Lợi suất trái phiếu kho bạc vẫn nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất thực và phá vỡ lạm phát.
Chênh lệch tín dụng trong trái phiếu doanh nghiệp đã cho thấy căng thẳng từng đợt, cho thấy việc định giá rủi ro thận trọng.
Các chỉ số chứng khoán giao dịch gần mức cao nhất mọi thời đại nhưng với sự lãnh đạo của ngành, công nghệ và tài chính có chọn lọc vượt trội so với các lĩnh vực phòng thủ.
Bitcoin và các tài sản tiền điện tử chính thể hiện hành vi giới hạn phạm vi, cho thấy kỳ vọng thanh khoản là trọng tâm của việc định giá.
Trong hỗn hợp này, điểm khác biệt chính đối với thị trường sẽ là cách Chủ tịch Fed quản lý sự đánh đổi giữa kỷ luật lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng.
Tín hiệu macro rộng hơn cần theo dõi
Các nhà đầu tư theo dõi lựa chọn Chủ tịch Fed nên đồng thời theo dõi:
Kỳ vọng lạm phát: Tỷ lệ hòa vốn và các thành phần nhạy cảm với giá của CPI/PCE.
Dữ liệu việc làm: Tăng trưởng tiền lương, tỷ lệ tham gia và sự thắt chặt của thị trường lao động.
Điều kiện tín dụng: Tiêu chuẩn cho vay ngân hàng, chỉ số trả nợ doanh nghiệp và tỷ lệ vỡ nợ.
Phối hợp chính sách toàn cầu: Sự phân kỳ hoặc hội tụ giữa các ngân hàng trung ương lớn.
Quy định tài chính kỹ thuật số: Tiến độ thí điểm CBDC và tích hợp blockchain trong thanh toán.
Những biến số này sẽ không chỉ ảnh hưởng đến các cuộc thảo luận của Cục Dự trữ Liên bang mà còn xác định cách thị trường phản ứng khi Chủ tịch mới được công bố.
Cân nhắc chiến lược cho các nhà đầu tư
Với sự phức tạp của bối cảnh vĩ mô, các nhà đầu tư nên tiếp cận định vị với sắc thái thay vì giả định nhị phân:
Duy trì mức độ rủi ro trong thời gian linh hoạt đối với thu nhập cố định để điều chỉnh khi kỳ vọng lãi suất phát triển.
Trong cổ phiếu, hãy xem xét các chiến lược xoay vòng ngành dựa trên tín hiệu tăng trưởng so với phòng thủ.
Đối với tài sản kỹ thuật số, hãy tập trung vào các chỉ số thanh khoản và áp dụng hơn là các trò chơi tường thuật thuần túy.
Sử dụng các sản phẩm có cấu trúc và công cụ phòng ngừa rủi ro để quản lý rủi ro xung quanh các sự kiện chính sách quan trọng.
Quản lý rủi ro có kỷ luật, kết hợp với lập kế hoạch kịch bản, sẽ vượt trội hơn định vị phản ứng trong sự thay đổi chế độ vĩ mô.
Phối cảnh cuối cùng
Việc chọn Chủ tịch Fed vào năm 2026 không chỉ là một sự thay đổi quản trị, nó là một điểm xoay vĩ mô. Nó sẽ định hình cách thị trường diễn giải động lực lạm phát, triển vọng tăng trưởng và vai trò của các công nghệ tài chính mới nổi.
Cho dù Chủ tịch sắp tới nhấn mạnh tính liên tục, tăng trưởng hay đổi mới cơ cấu, các thị trường chiến thắng vào năm 2026 sẽ là những thị trường hiểu được sự tương tác giữa kỳ vọng chính sách, chu kỳ thanh khoản và điều kiện kinh tế thực tế.
Nhận thức vĩ mô, chiến lược thích ứng và niềm tin rõ ràng những điều này sẽ xác định thành công trong môi trường thị trường sau chuyển đổi.
Nếu bạn muốn, tôi cũng có thể tạo một