Gần đây, thấy Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã bơm 160 tỷ USD thanh khoản vào hệ thống ngân hàng vào sáng sớm, quy mô này là lần thứ hai kể từ sau đại dịch. Thật lòng mà nói, hoạt động đột ngột vào giữa đêm như vậy chắc chắn ẩn chứa điều gì đó. Đối với chúng ta làm giao dịch, cần phải suy nghĩ kỹ xem đây có phải là cơ hội hay là cái bẫy.

Trước tiên, giải thích thế nào là mua lại qua đêm (overnight repo). Nói đơn giản, Cục Dự trữ Liên bang tạm thời đóng vai trò người mua cuối cùng, mua trái phiếu chính phủ và các tài sản chất lượng cao từ các ngân hàng, sau đó trong đêm sẽ trả tiền mặt; ngày hôm sau ngân hàng sẽ mua lại tài sản đó. Nói cách khác, đây là một hoạt động bơm tiền ngắn hạn.

Về mặt hình thức, số tiền này là để cung cấp có mục tiêu cho các ngân hàng truyền thống, nhưng vốn luôn không đứng yên. Lượng thanh khoản này chắc chắn sẽ như nước rỉ qua khe hở, chảy về các nơi có lợi nhuận cao hơn. Thị trường tiền mã hóa vốn dĩ rất nhạy cảm với thanh khoản, bất kỳ biến động nhỏ nào cũng có thể gây ra sóng gió. Theo kinh nghiệm của tôi trong nhiều năm theo dõi thị trường, hoạt động này chắc chắn không phải là hành động tạm thời để đối phó.

Chỉ cần nghĩ thôi cũng rõ—nếu hệ thống ngân hàng thực sự ổn định, tại sao Cục Dự trữ Liên bang lại vội vàng rót một khoản lớn như vậy để cứu trợ vào giữa đêm? Rốt cuộc, đây là do cuối năm nguồn vốn hạn chế, sợ hệ thống ngân hàng xuất hiện lỗ hổng thanh khoản gây ra phản ứng dây chuyền. Đối với thị trường tiền mã hóa, thanh khoản chính là sinh mệnh. Nhớ năm 2020, đợt sóng lớn đó chính là nền tảng mà Cục Dự trữ Liên bang đã phát hành thanh khoản.

Tình hình hiện tại có chút tương tự—thị trường đang chờ đợi tín hiệu nới lỏng thực sự. Quy mô mua lại qua đêm lớn như vậy cho thấy trong hệ thống thực sự tồn tại khoảng trống thanh khoản. Những khoản tiền này cuối cùng nhiều khả năng sẽ tìm đường thoát ra, và thị trường tiền mã hóa vốn dĩ là nơi tiếp nhận dòng vốn này rất tốt. Tuy nhiên, điều này cũng có nghĩa là, hướng đi của chính sách trong thời gian tới rất quan trọng—nếu chỉ là biện pháp tạm thời, hiệu quả sẽ hạn chế; còn nếu mở ra một chu kỳ phát hành thanh khoản mới, thì đó chính là tin vui lớn cho thị trường.

Điều then chốt hiện nay là theo dõi các hành động tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang. Lần này, tín hiệu phát đi đã rất rõ ràng, các nhà tham gia thị trường cần phải theo dõi sát sao các bước đi chính sách tiếp theo.