Hiểu chiến lược kho bạc Bitcoin: Thanh kiếm hai lưỡi của đòn bẩy

Hiện tượng Kho Quỹ Bitcoin

Kể từ năm 2020, một xu hướng doanh nghiệp mới đã xuất hiện: các công ty niêm yết công khai tích trữ Bitcoin như một tài sản cốt lõi trên bảng cân đối kế toán của họ. Hơn 100 tập đoàn đã áp dụng mô hình kho quỹ này, thay đổi căn bản cách các tổ chức tiếp cận việc nắm giữ tiền điện tử. Chiến lược này nhằm định vị các công ty này như những người tích trữ Bitcoin dài hạn, đặt cược rằng tài sản kỹ thuật số sẽ tăng giá đáng kể theo thời gian.

Cạm bẫy đòn bẩy

Sức hấp dẫn của các công ty kho quỹ Bitcoin trở nên rõ ràng khi xem xét các chỉ số hiệu suất. Trong các thị trường tăng giá, các tập đoàn này thường vượt xa chính Bitcoin về lợi nhuận. Tuy nhiên, sự vượt trội này đi kèm với một điều kiện quan trọng: nhiều công ty đạt được điều đó thông qua đòn bẩy.

Thay vì mua Bitcoin chỉ bằng tiền mặt có sẵn, các công ty kho quỹ phát hành trái phiếu có đảm bảo, trái phiếu chuyển đổi và chào bán cổ phần để tài trợ cho các khoản mua Bitcoin lớn hơn. Trên giấy tờ, chiến lược tích trữ này có vẻ hợp lý trong các thị trường tăng giá. Một công ty kho quỹ Bitcoin lớn hiện đang nắm giữ hơn 671.000 BTC—tương đương khoảng $59 tỷ đô la—là vị trí lớn nhất trong số các công ty niêm yết công khai.

Khi thị trường đảo chiều: Thực tế rủi ro

Chi phí thực sự của đòn bẩy trở nên rõ ràng trong các giai đoạn suy thoái. Trong vòng ba năm, một công ty kho quỹ Bitcoin lớn đã tăng trưởng 876%, vượt xa mức tăng 420% của Bitcoin. Tuy nhiên, trong sáu tháng qua, câu chuyện đã đảo ngược: trong khi Bitcoin giảm 17%, cổ phiếu của cùng công ty đó giảm 59%.

Sự phân kỳ này minh họa một nguyên tắc cơ bản: đòn bẩy làm tăng cả lợi nhuận và thua lỗ. Đối với các tài sản biến động như Bitcoin, thực tế toán học này biến lợi thế đầu cơ thành một trách nhiệm nguy hiểm. Các nhà đầu tư cá nhân cũng đối mặt với cùng các động thái này khi sử dụng ký quỹ, và các tập đoàn không phải ngoại lệ.

Đánh giá rủi ro cho nhà đầu tư

Trước khi xem xét cổ phiếu của các công ty kho quỹ Bitcoin, nhà đầu tư cần đánh giá trung thực khả năng chịu đựng rủi ro của mình. Chính Bitcoin đã thể hiện sự biến động lớn—một đặc điểm trở nên nguy hiểm hơn nhiều khi kết hợp với các nghĩa vụ nợ doanh nghiệp và tỷ lệ đòn bẩy.

Các phương pháp đầu tư truyền thống khuyên nên duy trì đa dạng hóa và tránh đòn bẩy không cần thiết trên các tài sản đã biến động mạnh. Đối với những người muốn tiếp xúc với Bitcoin mà không phải đối mặt với rủi ro gia tăng, sở hữu trực tiếp tiền điện tử vẫn là một lựa chọn đơn giản so với các phương tiện kho quỹ doanh nghiệp.

Mô hình công ty kho quỹ Bitcoin thể hiện một cách thích nghi doanh nghiệp thú vị với việc chấp nhận tiền điện tử. Tuy nhiên, nhà đầu tư nên nhận thức rằng việc vượt trội so với Bitcoin thường báo hiệu rủi ro cao hơn, chứ không phải quản lý xuất sắc hơn. Hiểu rõ sự khác biệt này là điều cần thiết trước khi phân bổ vốn vào các thực thể chuyên biệt này.