Điều gì đang kéo tụt Nickel? Tại sao năm 2026 còn có vẻ khó khăn hơn cho kim loại này

Trong suốt năm 2025, nickel vẫn bị mắc kẹt trong phạm vi hẹp quanh mức US$15.000 mỗi tấn, không thể tạo ra đà tăng đáng kể mặc dù các nhà tham gia thị trường hy vọng vào sự phục hồi. Hiệu suất kém này phản ánh những thách thức cấu trúc sâu xa hơn vượt ra ngoài những biến động giá đơn thuần—và hầu hết các nhà phân tích đều cho rằng những khó khăn này sẽ còn kéo dài sang năm 2026.

Hiện tượng nghịch lý về nguồn cung của Indonesia

Sự thống trị của Indonesia trong sản xuất nickel toàn cầu đã trở thành con dao hai lưỡi đối với kim loại này. Nước này đã cung cấp 2,2 triệu tấn nickel vào năm 2024, vượt xa sản lượng chỉ 800.000 tấn của chính họ cách đây năm năm. Sự mở rộng bùng nổ này dự kiến sẽ làm dân chủ hóa sản xuất pin, nhưng thay vào đó lại làm thị trường dư thừa cung.

Vào tháng 2 năm 2025, chính phủ Indonesia đã nâng hạn ngạch khai thác quặng lên 298,5 triệu tấn ướt, tăng từ 271 triệu tấn WMT của năm trước. Mục tiêu được đưa ra là giảm áp lực cung, nhưng kết quả lại ngược lại—kho chứa đầy kho dự trữ. Đến tháng 11 năm 2025, kho dự trữ trên Sàn giao dịch kim loại London (LME) đạt 254.364 tấn, tăng mạnh so với 164.028 tấn vào đầu năm. Giá sau đó đã giảm mạnh xuống còn US$14.295, làm giảm biên lợi nhuận của các nhà luyện kim Indonesia có chi phí thấp.

Áp lực này đã kích hoạt các đồn đoán về việc cắt giảm sản lượng. Theo nguồn tin thị trường, Indonesia có thể đặt mục tiêu khoảng 250 triệu tấn quặng cho năm 2026—một sự giảm đáng kể so với kế hoạch ban đầu là 379 triệu WMT cho năm 2025. Tuy nhiên, các quan chức vẫn đang thảo luận, và các mục tiêu cuối cùng vẫn chưa rõ ràng. Các chiến lược gia như Ewa Manthey tại ING cảnh báo thận trọng rằng ngay cả khi có các cắt giảm, thị trường nickel toàn cầu dự kiến sẽ còn dư thừa 261.000 tấn trong năm 2026, cho thấy rằng các điều chỉnh sản xuất nhỏ lẻ cũng không đủ để cân bằng các yếu tố cơ bản.

Thêm vào đó, các chính sách mới của Indonesia được giới thiệu trong suốt năm 2025 đã làm phức tạp thêm triển vọng. Một cấu trúc phí royalties linh hoạt được thực hiện vào tháng 4 hiện tính phí từ 14-18 phần trăm dựa trên giá nickel thay vì mức cố định 10 phần trăm. Sau đó, thời hạn giấy phép khai thác đã bị rút ngắn từ ba năm xuống còn một năm, giúp chính phủ kiểm soát chặt chẽ hơn hoạt động sản xuất. Những thay đổi chính sách này cho thấy Indonesia có thể sẽ dần điều chỉnh nguồn cung, mặc dù thời gian thực hiện vẫn còn mơ hồ.

Suy thoái nhu cầu trên nhiều mặt trận

Thị trường nickel đối mặt với những khó khăn vượt xa tình trạng dư cung. Thép không gỉ—chiếm hơn 60 phần trăm tổng tiêu thụ nickel toàn cầu—phụ thuộc nặng nề vào lĩnh vực bất động sản của Trung Quốc, và thị trường này vẫn còn rất trì trệ. Doanh số bán nhà tháng 11 năm 2025 giảm 36 phần trăm so với cùng kỳ năm trước, kéo dài đà giảm 19 phần trăm trong 11 tháng đầu năm. Dù chính phủ đã cố gắng ổn định thị trường trong giai đoạn 2024-2025, sự sụp đổ của lĩnh vực bất động sản từ năm 2020 vẫn còn ảnh hưởng tiêu cực đến nhu cầu công nghiệp.

Điều đáng lo ngại không kém là sự suy giảm vai trò của nickel trong công nghệ pin. Trong nhiều năm, các hợp chất nickel-mangan-cobalt chiếm ưu thế trong sản xuất xe điện nhờ mật độ năng lượng và phạm vi hoạt động vượt trội. Tuy nhiên, công nghệ lithium-iron-phosphate (LFP) đã nhanh chóng trưởng thành, với các xe LFP hiện đại đạt phạm vi vượt quá 750 km đồng thời mang lại lợi thế về chi phí và an toàn. Nhà sản xuất pin Contemporary Amperex Technology (CATL) là ví dụ điển hình cho xu hướng này—công ty ngày càng sử dụng các loại hóa học LFP, giảm phụ thuộc vào nickel.

Dữ liệu thị trường từ tháng 12 năm 2025 cho thấy sự chuyển đổi này: nhu cầu pin nickel chỉ tăng 1 phần trăm so với cùng kỳ vào tháng 9, trong khi nhu cầu LFP tăng 7 phần trăm. Các thị trường phương Tây vẫn ưa chuộng công nghệ nickel, nhưng ngay cả sự ủng hộ này cũng đang suy yếu. Mỹ đã loại bỏ khoản tín dụng thuế cho xe điện vào tháng 9 năm 2025, dẫn đến giảm 46 phần trăm doanh số xe điện Mỹ theo quý so với quý trước, và giảm 37 phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái. Các nhà sản xuất ô tô phản ứng nhanh chóng—Ford đã giảm đầu tư vào xe điện với khoản ghi giảm 19,5 tỷ USD, ưu tiên các dòng hybrid có phạm vi hoạt động mở rộng hơn. Liên minh châu Âu cũng đã từ bỏ lệnh cấm động cơ đốt trong vào năm 2035, cho thấy cam kết giảm tốc độ chuyển đổi sang điện năng đã giảm sút.

Triển vọng nickel 2026: Ít hy vọng phục hồi

Những áp lực hội tụ này ít nhiều dự báo rằng năm 2026 khó có thể chứng kiến sự phục hồi đáng kể của nickel. Ewa Manthey của ING dự báo giá sẽ gặp khó khăn để duy trì trên mức US$16.000 do tình trạng dư thừa liên tục, với khả năng tăng chỉ phụ thuộc vào các gián đoạn cung bất ngờ hoặc nhu cầu mạnh mẽ bất ngờ từ thép không gỉ và pin. Bà dự kiến giá trung bình của nickel trong năm 2026 là US$15.250—phù hợp với dự báo của Ngân hàng Thế giới là US$15.500, có thể tăng nhẹ lên US$16.000 vào năm 2027.

Để giá có thể tăng mạnh, các cắt giảm cung cần phải được phối hợp chặt chẽ và quy mô lớn—xóa bỏ hàng trăm nghìn tấn để thay đổi các yếu tố cơ bản của thị trường. Ngay cả khi điều đó xảy ra, niềm tin của nhà đầu tư có thể sẽ đòi hỏi mức giá duy trì trên US$20.000 để thu hút sự quan tâm của các nhà sản xuất. Nếu không có các hành động như vậy, nickel có vẻ sẽ tiếp tục chịu áp lực trong suốt năm 2026, khi các yếu tố từ phía cung và cầu đều chống lại sự tăng giá trong ngắn hạn.