Dự đoán cổ phiếu AI: Tại sao Alphabet có thể vượt qua Nvidia vào năm 2026

Khi ChatGPT ra mắt và thổi bùng cơn sốt AI, Nvidia trở thành người hưởng lợi ngay lập tức. Với vốn hóa thị trường gần 4,5 nghìn tỷ đô la và mục tiêu giá trung bình $250 ( đề xuất tăng trưởng 30%), nhà sản xuất chip đã mang lại lợi nhuận trên 1.000% kể từ khi cuộc cách mạng AI bắt đầu. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt, một ông lớn công nghệ khác đã âm thầm xây dựng lợi thế AI đáng kể.

Yếu tố TPU: Thách thức sự thống trị của Nvidia

Thực lực thực sự của Alphabet không nằm ở việc đuổi theo bóng dáng Nvidia, mà ở việc xây dựng một lựa chọn thay thế. Các đơn vị xử lý tensor tùy chỉnh (TPUs) của công ty cung cấp một con đường tiết kiệm chi phí hơn cho đào tạo và suy luận AI—một thách thức trực tiếp đến hệ sinh thái phụ thuộc vào GPU của Nvidia.

Các con số kể câu chuyện. Doanh thu của Google Cloud tăng trưởng đạt 34% quý trước, trong khi biên lợi nhuận hoạt động mở rộng lên 24%. Đằng sau sự tăng tốc này là một $155 đến hàng tỷ đô la tồn đọng tính đến Quý 3, tăng 46% so với cùng kỳ năm ngoái. Đây không chỉ là đà nội bộ; Anthropic dự định triển khai TPU vào năm 2026, và Alphabet được cho là đang đàm phán với Meta Platforms để chuyển PyTorch sang các chip này.

Ý nghĩa chiến lược? Khi các bộ tăng tốc AI tùy chỉnh ngày càng phổ biến, thị phần của Nvidia đối mặt với sự co hẹp đáng kể. TPU của Alphabet đại diện cho một đối thủ cạnh tranh đáng tin cậy trong một bối cảnh ngày càng phân mảnh.

Thời điểm Gemini: Viết lại bảng điểm LLM

Ngoài phần cứng, Gemini 3.0 của Alphabet—ra mắt vào tháng 11—đạt điểm cao nhất trong hầu hết các bài kiểm tra chuẩn, vượt qua các mô hình của cả Anthropic và OpenAI. Khoảng cách hiệu suất đủ lớn để buộc Sam Altman của OpenAI tuyên bố “đỏ mã.”

Bước đột phá này đã chuyển thành người dùng thực. Ứng dụng Gemini của Google đạt 650 triệu người dùng hoạt động hàng tháng tính đến tháng 11. Nhưng chỉ số quan trọng hơn là sự thâm nhập thương mại: Apple dự kiến sẽ trả $1 tỷ đô la hàng năm để cấp phép Gemini cho các tính năng Siri dựa trên AI bắt đầu từ mùa xuân tới. Vì Apple sẽ chạy mô hình trên hạ tầng của riêng mình, doanh thu gần như trực tiếp đóng góp vào lợi nhuận của Alphabet—tăng trưởng gần như không rủi ro.

Hiệu ứng nhân: AI tích hợp xuyên suốt nền tảng

Điều phân biệt Alphabet với các đối thủ cạnh tranh chip thuần túy là đòn bẩy. Công ty không chỉ phát triển AI—mà còn triển khai nó trên mọi lĩnh vực kinh doanh chính.

Doanh thu tìm kiếm tăng tốc đến Quý 3 năm 2025, tăng 15% quý trước, nhờ các Tổng quan AI và Chế độ AI. Đáng chú ý, Alphabet đã giảm đáng kể chi phí tạo ra các tính năng này, nâng cao lợi nhuận. YouTube cũng chứng kiến tốc độ tăng trưởng tương tự 15%, nhờ chỉnh sửa video hỗ trợ AI, tạo thumbnail và các công cụ xác định sản phẩm có thể mua sắm.

Waymo, đơn vị tự lái của Alphabet, đã hoàn thành 14 triệu chuyến đi trong năm 2025—gấp hơn ba lần so với năm trước. Công ty dự kiến sẽ có 1 triệu chuyến đi hàng tuần vào cuối năm 2026 khi mở rộng ra 20 thành phố mới. Điều từng là một cược mạo hiểm giờ đây giống như một câu chuyện về đỉnh doanh thu.

Định giá: Mức giá ẩn giấu hấp dẫn

Đây là phần khiến các phép tính trở nên thuyết phục. Alphabet giao dịch với mức thấp hơn 30 lần lợi nhuận dự kiến, trong khi Nvidia có giá hơn 40 lần. Với biên lợi nhuận đám mây mở rộng, các dòng doanh thu đa dạng và hàng chục tỷ đô la dòng tiền tự do hàng năm, định giá của Alphabet còn nhiều dư địa để mở rộng nhiều hơn.

Ngược lại, Nvidia đối mặt với kỳ vọng cao hơn đã được phản ánh trong giá cổ phiếu. Những khoản lợi nhuận tiếp theo đòi hỏi phải duy trì vị thế thống trị trong khi cạnh tranh từ TPU và các bộ tăng tốc tùy chỉnh khác ngày càng gia tăng thị phần.

Phép tính năm 2026

Nvidia vẫn là một lực lượng thống trị, nhưng sự thống trị không đảm bảo khả năng vượt trội. Để cổ phiếu lặp lại quỹ đạo gần đây, nó cần phải vượt qua kỳ vọng đã cao trong khi bảo vệ vị trí trước các đối thủ cạnh tranh đáng tin cậy hơn.

Trong khi đó, Alphabet mang đến một hồ sơ khác biệt: tăng trưởng đa dạng trên các lĩnh vực đám mây, tìm kiếm, quảng cáo, cấp phép AI và robot, tất cả đều giao dịch với định giá hợp lý và nhiều con đường để bất ngờ tăng trưởng. Trong dự đoán, năm 2026 có thể là năm câu chuyện thay đổi.