Nhu cầu về Bitcoin giảm nhẹ, nhưng các nhà nắm giữ dài hạn vẫn giữ vững

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Nhu cầu Bitcoin giảm nhẹ, nhưng các nhà nắm giữ dài hạn vẫn giữ vững Liên kết gốc: https://coindoo.com/bitcoin-demand-softens-but-long-term-holders-stay-put/ Dữ liệu on-chain mới nhất cho thấy Bitcoin đang bước vào năm 2026 mà chưa có xu hướng rõ ràng, khi áp lực bán tiếp tục gặp phải sự hấp thụ ổn định thay vì gây ra sự sụp đổ.

Nhiều chỉ số cho thấy thị trường đang ở trạng thái cân bằng — nơi các lực giảm giá tồn tại, nhưng nhu cầu cấu trúc đang ngăn cản sự sụp đổ hoặc bứt phá rõ ràng. Dữ liệu cho thấy hành vi gần đây của Bitcoin ít bị chi phối bởi đà tăng hoặc giảm mạnh, mà chủ yếu bởi sự cân bằng, với các nhà bán hoạt động nhưng còn xa mới trong tình trạng hoảng loạn.

Những điểm chính

• Các chỉ số on-chain cho thấy việc chốt lời và bán hòa vốn, không phải bán tháo
• Nhu cầu giao dịch tại Mỹ đã giảm nhẹ, nhưng chưa biến mất
• Bitcoin tiếp tục rút khỏi các sàn giao dịch, báo hiệu hành vi giữ dài hạn
• Các nhà phân tích cho rằng giao dịch trong phạm vi là kịch bản khả thi nhất cho năm 2026

SOPR chỉ ra việc bán hàng có kiểm soát, không phải hoảng loạn

Một trong những tín hiệu rõ ràng nhất đến từ Tỷ lệ Lợi nhuận của Các Đầu ra Đã Chi Tiêu (SOPR). Đến cuối tháng 12, SOPR dao động quanh mức gần 1.0 trung tính, với số đọc gần nhất khoảng 0.994. Điều này cho thấy các đồng coin đang được chi tiêu gần với giá trị vốn ban đầu của chúng.

Trong quá khứ, các đợt đọc SOPR kéo dài dưới 1.0 thường liên quan đến các sự kiện bán tháo, nơi các nhà nắm giữ bán với lỗ lớn. Mẫu hình này không xuất hiện ở đây. Thay vào đó, dữ liệu cho thấy việc chốt lời có trật tự và thoát ra hòa vốn, ngay cả khi Bitcoin giao dịch quanh mức 87.600 USD sau một năm 2025 biến động mạnh.

Ý nghĩa mang tính cấu trúc: áp lực bán tồn tại, nhưng không xuất phát từ nỗi sợ hãi.

Nhu cầu giao dịch tại Mỹ giảm nhẹ, nhưng không sụp đổ

Dữ liệu chỉ số chênh lệch giá cao hơn (Premium index) bổ sung thêm một lớp hình ảnh khác. Vào cuối năm, chỉ số này giảm xuống khoảng -0.09, có nghĩa là Bitcoin giao dịch với mức chiết khấu nhẹ trên các nền tảng chính so với các sàn offshore.

Chênh lệch âm phản ánh nhu cầu giao dịch tại Mỹ yếu hơn, phù hợp với dòng chảy ETF giảm và sự cấp bách của các tổ chức lớn giảm xuống. Tuy nhiên, chênh lệch này đã dao động quanh mức bằng 0 trong phần lớn năm 2025, cho thấy sự tham gia không liên tục thay vì rút hoàn toàn của các nhà mua từ Mỹ.

Nói cách khác, nhu cầu đã giảm nhẹ — nhưng cấu trúc thị trường vẫn còn nguyên vẹn.

Dòng chảy ròng của các sàn giao dịch làm yếu các câu chuyện giảm giá

Dữ liệu dòng chảy ròng của các sàn giao dịch càng làm phức tạp thêm luận điểm giảm giá. Các dòng chảy ròng liên tục âm, gần đây khoảng -1.600 BTC. Các đồng coin liên tục rời khỏi các sàn, ngay cả trong các giai đoạn giá yếu.

Hành vi này thường báo hiệu việc giữ dài hạn hoặc cất giữ, chứ không phải chuẩn bị bán ngay lập tức. Việc dòng chảy ròng vẫn tiếp tục trong khi giá gặp khó khăn cho thấy áp lực bán đang được hấp thụ ở nơi khác thay vì qua các sàn.

Từ góc độ on-chain, điều này không giống một giai đoạn phân phối cổ điển.

Triển vọng kịch bản: Giao dịch trong phạm vi là kịch bản chính

Thêm vào đó, các nhà phân tích đưa ra ba kịch bản tiềm năng cho Bitcoin trong năm 2026 dựa trên khung macro. Kịch bản có xác suất cao nhất dự đoán phạm vi giao dịch rộng từ 80.000 USD đến 140.000 USD, với trung tâm là 90.000–120.000 USD. Trong kịch bản này, dòng chảy ETF vẫn còn lộn xộn, phục hồi vĩ mô còn yếu, và thị trường phái sinh tiếp tục chi phối các biến động ngắn hạn.

Kịch bản thứ hai, có xác suất thấp hơn, liên quan đến cú sốc vĩ mô, trong đó các đợt giảm giá do suy thoái có thể đẩy Bitcoin xuống dưới 80.000 USD và có thể tới 50.000 USD nếu dòng chảy ETF giảm mạnh hơn. Kết quả ít khả năng nhất là một sự mở rộng rủi ro tích cực mạnh mẽ, có thể đưa Bitcoin lên mức 120.000–170.000 USD — nhưng chỉ khi nhiều điều kiện thuận lợi cùng xảy ra.

Hiện tại, thị trường được mô tả là trung tính đến hơi giảm giá, do chưa đủ xác nhận cho một xu hướng tăng bền vững.

Cân bằng, chứ không phải bứt phá, định hình đầu năm 2026

Tổng thể, các tín hiệu on-chain kể câu chuyện nhất quán. Bitcoin không đang sụp đổ cũng không đang tăng tốc. Các nhà bán hoạt động, nhưng không trong tình trạng hoảng loạn. Nhu cầu tại Mỹ đã giảm nhẹ, nhưng các nhà nắm giữ dài hạn vẫn tiếp tục rút coin khỏi các sàn. Dòng chảy ETF, nhu cầu giao dịch và vị thế phái sinh vẫn chưa phối hợp để tạo ra một xu hướng mới rõ ràng.

Khi năm 2026 bắt đầu, đặc điểm nổi bật của Bitcoin không phải là hướng đi — mà là sự cân bằng.