Nhiều người lo lắng rằng nguy hiểm lớn nhất của DeFi là giá giảm đột ngột, nhưng thực tế nguy hiểm thường không phải vậy.

Vấn đề cốt lõi nằm ở chỗ: bạn nhìn thấy một con số, nhưng hoàn toàn không rõ độ tin cậy của nó. Một dữ liệu giá chỉ cung cấp giá trị, không cung cấp độ tin cậy, về bản chất chỉ hoàn thành một nửa công việc.

Thật trớ trêu là hiện tại hầu hết các giao thức đều xem đó như một chỉ thị hoàn chỉnh — tự động thanh lý, tự động đóng vị thế, tự động tăng đòn bẩy, tất cả đều thực thi cơ học. Đến khi sụp đổ mới có người ngơ ngác: "Sao lại xảy ra chuyện này?"

Bạn nghĩ rủi ro đến từ việc sụp đổ rõ ràng? Thực ra không phải vậy.

Nó thường ẩn trong những góc nhỏ bình thường nhất:

Một nhà cung cấp dữ liệu đột nhiên ngừng cập nhật; một nguồn thông tin phản hồi chậm hơn một phần giây; thời điểm thực thi logic thanh lý kém hơn thị trường vài ba giây. Không có lỗi rõ ràng, không có hacker xâm nhập, chỉ cảm giác có điều gì đó không ổn.

Những chuyện kiểu này không bao giờ lên báo, nhưng chi phí thì thực sự tồn tại.

Một lần thanh lý thừa thãi. Vị thế có thể sống sót đã bị buộc phải đóng. Yêu cầu ký quỹ đột nhiên thắt chặt. Đến khi bạn xem lại mới hiểu ra: dữ liệu quan trọng nhất hoàn toàn không được ghi lại trên chuỗi; hai nguồn dữ liệu tưởng chừng đồng bộ thực ra sống trong các chiều thời gian khác nhau; độ trễ không trực tiếp cắt đứt hệ thống, chỉ làm tăng nhẹ rủi ro nền.

Vì vậy, nhóm quản lý rủi ro bắt đầu đi đến cực đoan:

Không giảm tỷ lệ chiết khấu; vị thế luôn giữ ở mức rất thấp; ngay cả khi thanh khoản dồi dào cũng dự đoán thế giới sắp sụp đổ. Người ta gọi đó là "thận trọng", nhưng thực ra — chỉ vì các oracle chưa bao giờ cung cấp một độ tin cậy thực sự.