Phố Wall đã bùng nổ gần đây. Kế hoạch mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn hàng tháng trị giá 40 tỷ USD của Fed dường như chỉ là một hoạt động "quản lý dự trữ" thông thường, nhưng trên thực tế, nó đã khiến toàn bộ giới ngân hàng đầu tư bắt đầu điều chỉnh hoàn toàn mô hình dự báo cho năm tới.

Đây là vấn đề: Vào tháng 12, Fed đã khởi động chương trình mua trái phiếu này với quy mô và tốc độ vượt quá trí tưởng tượng của thị trường. Barclays đã trực tiếp nâng dự báo mua trái phiếu năm 2026 từ 345 tỷ USD lên 525 tỷ USD và dự báo của JPMorgan Chase & Co. cũng đạt 490 tỷ USD. Làn sóng điều chỉnh này lớn như thế nào? Về cơ bản, tất cả các ngân hàng đầu tư lớn đều tổ chức lại chiến lược phát hành nợ của họ cùng một lúc.

Bắt đầu từ ngày 12 tháng 12, Fed lần đầu tiên mua 8,2 tỷ USD trái phiếu kho bạc ngắn hạn và sau đó thúc đẩy kế hoạch 40 tỷ USD trong tháng tiếp theo. Mục tiêu rất rõ ràng: xây dựng lại mức dự trữ của hệ thống tài chính.

Đây là điểm mấu chốt - các quan chức Fed đã nhấn mạnh rằng đây là một hoạt động kỹ thuật và không liên quan gì đến nới lỏng định lượng và kích thích kinh tế. Nhưng còn thực tế thì sao? Dự bị trong hệ thống đã rơi vào một vị trí khó xử. Dữ liệu cho thấy: Lãi suất tài chính qua đêm có bảo đảm (SOFR) của Fed New York hiện ở mức 3,77%, cao hơn 12 điểm cơ bản so với lãi suất cân bằng dự trữ của Fed. Điều này cho thấy chi phí tài chính ngắn hạn đã tăng lên.

Do đó, động thái của Fed không phải là nới lỏng định lượng mà là vá hệ thống tài chính. Nhưng đối với thị trường, tín hiệu đủ mạnh - bối cảnh thị trường trái phiếu đang âm thầm thay đổi.