Người sáng lập Solana, Toly, phản ánh về việc mua lại: Đặt cược mới là chiến lược đúng đắn để xây dựng vốn dài hạn

Solana sáng lập viên toly gần đây đã đăng tải trên nền tảng X những suy nghĩ sâu sắc về kinh tế token. Anh cho rằng, thay vì mua lại token trực tiếp, xây dựng cấu trúc vốn dài hạn thông qua cơ chế staking mới là con đường hợp lý hơn. Quan điểm này không chỉ phản ánh sự học hỏi từ tài chính truyền thống mà còn mở ra hướng đi mới cho thiết kế kinh tế token của toàn ngành công nghiệp mã hóa.

Cơ chế staking và cách nó định hình lại cấu trúc vốn

logic cốt lõi của toly

Lập luận của toly dựa trên một quan sát đơn giản nhưng sâu sắc: tích lũy vốn vốn đã rất khó khăn. Tài chính truyền thống thường cần hơn 10 năm để hoàn thành việc tích lũy vốn thực sự. Trên nền tảng này, anh đề xuất giải pháp cho ngành công nghiệp mã hóa — cơ chế staking.

Ý tưởng cụ thể của anh là:

• Giao thức tích trữ lợi nhuận thành tài sản của giao thức để người dùng có thể yêu cầu trong tương lai bằng token
• Cho phép người dùng khóa và staking trong vòng một năm để nhận lợi nhuận token
• Những người tham gia sẵn sàng giữ lâu dài sẽ làm loãng những người không muốn giữ dài hạn trong cơ chế
• Khi bảng cân đối kế toán của giao thức tiếp tục mở rộng, những người chọn staking dài hạn sẽ nhận được phần quyền lợi thực tế lớn hơn

Điểm hay của thiết kế này là nó không đơn thuần phân phối lại của cải, mà thông qua cơ chế để khuyến khích các nhà tham gia dài hạn, trừng phạt các nhà đầu cơ ngắn hạn.

staking vs mua lại: sự khác biệt cốt lõi của hai hướng tiếp cận

toly cũng đã trả lời câu hỏi làm thế nào để ngăn chặn các hoạt động short hedge arbitrage: quyền lợi liên quan trực tiếp đến lợi nhuận tương lai của giao thức, theo đó lợi nhuận của staking không đến từ việc đẩy giá token mà từ giá trị thực tế mà giao thức tạo ra trong tương lai.

Tiến trình thực tế của hệ sinh thái Solana

Tại sao ý kiến này lại được đưa ra bây giờ

Điều thú vị là, thời điểm toly đưa ra quan điểm này rất quan trọng. Dựa trên dữ liệu mới nhất:

• ETF SOL giao dịch thực tiếp tục chảy vào, ngày 1 tháng 1 dòng chảy ròng đạt 2.3 triệu USD, tổng dòng chảy ròng lịch sử đạt 765 triệu USD
• Các nhà phát triển trên chuỗi của Solana duy trì tốc độ tăng trưởng hàng năm trên 80%
• Western Union dự kiến ra mắt stablecoin trên Solana trong nửa đầu năm 2026, kỳ vọng sẽ thu hút hàng chục tỷ USD vốn mới
• Ngày 2 tháng 1, ETF Solana dòng chảy ròng trong ngày đạt 30,799 SOL (khoảng 3.97 triệu USD)

Những số liệu này cho thấy Solana đang chuyển từ giai đoạn đầu tư mạo hiểm sang giai đoạn thực sự ứng dụng và tích lũy vốn. Trong bối cảnh này, luận điểm về cơ chế staking của toly không chỉ là lý thuyết mà còn là hướng dẫn thực tế cho sự phát triển dài hạn của hệ sinh thái.

Những bài học về kinh tế token

Quan điểm của toly thực chất là trả lời một câu hỏi then chốt: Trong ngành công nghiệp mã hóa, cơ chế thiết kế nào giúp các nhà tham gia chú ý hơn đến giá trị dài hạn của giao thức, thay vì biến động giá ngắn hạn?

Câu trả lời của anh là: Cho phép các nhà tham gia dài hạn có được phần quyền lợi thực tế lớn hơn qua cơ chế. Điều này phù hợp với logic trong tài chính truyền thống, nơi cổ đông nhận lợi nhuận dài hạn qua cổ tức và tích lũy vốn, nhưng trong ngành mã hóa, điều này được thực hiện qua cơ chế staking linh hoạt hơn.

Tóm lại

Quan điểm của toly chạm đến vấn đề cốt lõi của kinh tế token mã hóa. So với mua lại nhằm đẩy giá trong ngắn hạn, cơ chế staking qua việc khuyến khích nhà tham gia dài hạn, tích lũy tài sản của giao thức, mở rộng bảng cân đối kế toán, đã xây dựng một cấu trúc vốn dài hạn gần giống với tài chính truyền thống hơn.

Điều này không chỉ phản ánh cách Solana nghĩ về việc trở thành một hạ tầng trưởng thành hơn, mà còn cung cấp một khung tham khảo mới cho toàn ngành. Đặc biệt trong bối cảnh hệ sinh thái Solana đang mở rộng nhanh chóng, các ứng dụng thực tế liên tục xuất hiện, tư duy thiết kế token dài hạn này có thể trở thành tiêu chuẩn phân biệt các giao thức chất lượng cao.