Tại sao giá lại giảm trong khi các yếu tố cơ bản của Ethereum đạt mức cao mới? Câu trả lời năm 2026 nằm ở các yếu tố cơ bản

2025年 là “Năm mâu thuẫn” của Ethereum. Một mặt là khối lượng giao dịch trên mainnet phá vỡ kỷ lục lịch sử, tổng giá trị RWA tăng vọt 212%, thị phần DeFi ổn định trên 50%, mặt khác là lợi nhuận hàng năm giảm khoảng 11%, dòng vốn tổ chức liên tục chảy ra. Đằng sau nghịch lý này phản ánh thị trường tiền mã hóa đang trải qua một sự chuyển đổi nhận thức sâu sắc: về cuối chu kỳ, các yếu tố cơ bản còn quyết định giá trị thực của tài sản nhiều hơn biến động giá ngắn hạn.

Các yếu tố cơ bản mạnh mẽ, tại sao giá lại tụt lại

Theo tin tức mới nhất, hiệu suất các yếu tố cơ bản của Ethereum năm 2025 thực sự đáng ghi nhận.

Những dữ liệu này nói lên điều gì? Ethereum, với vai trò là hạ tầng cốt lõi cho hợp đồng thông minh và các ứng dụng tài chính, vẫn vững chắc. Nhưng thực tế là, giá ETH hiện tại là 3143.45 USD, dù tăng 6.93% trong 7 ngày gần nhất, nhưng cả năm vẫn còn kém xa dự kiến.

Tại sao lại xảy ra sự lệch lạc này? Tin nhanh chỉ ra, nguyên nhân chính nằm ở sự mở rộng nhanh chóng của mạng Layer-2. Điều này vốn là điều tốt, nhưng lại mang đến một chi phí ẩn: khi nhiều giao dịch chuyển sang L2, phí gas của Ethereum trên mainnet liên tục giảm. Theo dữ liệu, lợi nhuận liên quan đến L2 giảm 53% so với cùng kỳ, Ethereum vì vậy mất gần 1 tỷ USD doanh thu.

Thách thức của con dao hai lưỡi

Ở đây liên quan đến một mâu thuẫn sâu sắc. Việc mở rộng Layer-2 thực sự nâng cao khả năng xử lý và trải nghiệm người dùng, nhưng đồng thời làm giảm thu nhập phí giao dịch của mainnet. Nỗi lo của thị trường là: nếu phí giao dịch tiếp tục bị thu hẹp, liệu lộ trình công nghệ khổng lồ của Ethereum còn đủ sức hỗ trợ?

Vấn đề này đã gây ra sự phân hóa trong các nhà đầu tư:

• Các nhà đầu cơ ngắn hạn thất vọng với khoản lỗ 11% năm 2025, chọn chờ đợi hoặc rút lui
• Các nhà đầu tư dài hạn vẫn nhìn thấy giá trị thực của các yếu tố cơ bản, tiếp tục tích lũy

Một tín hiệu thú vị là, dự trữ ETH trên sàn giao dịch giảm khoảng 20% vào cuối năm 2025, xuống còn 16,6 triệu ETH. Điều này cho thấy nhà đầu tư thiên về giữ lâu dài hơn là giao dịch thường xuyên. Nói cách khác, thị trường đang chuyển từ cuộc chơi giá sang đánh giá giá trị.

Sự chuyển đổi của các tín hiệu thị trường

Theo các thông tin liên quan, sự chuyển đổi nhận thức này đã bắt đầu rõ rệt:

• ETF giao ngay ETH liên tục nhận được dòng vốn, hôm qua dòng chảy ròng 1.74 tỷ USD, tổng dòng vốn ròng tích lũy đã đạt 125.02 tỷ USD
• Nhà sáng lập Vitalik Buterin nhấn mạnh tầm quan trọng của “phi tập trung” và các ứng dụng thực tế, xem đó là hướng đi cốt lõi của năm 2026
• Ngược lại, ETF giao ngay Bitcoin trong hai tháng qua rút ròng 4.57 tỷ USD, phản ánh sự phân hóa chọn lọc của dòng vốn

Những tín hiệu này cho thấy, các tổ chức và nhà đầu tư dài hạn đang đánh giá lại giá trị của Ethereum. Họ không còn chú trọng vào giá ngắn hạn, mà quan tâm đến tỷ lệ sử dụng thực tế của mạng, độ sâu hệ sinh thái và sự tham gia của các tổ chức.

Năm 2026: Các yếu tố cơ bản trở thành điểm neo giá

Nhìn về năm 2026, khi quá trình phi tập trung tiếp tục thúc đẩy, các ứng dụng thực tế mở rộng liên tục, các yếu tố cơ bản của Ethereum có thể còn quan trọng hơn chính giá ETH. Biến động ngắn hạn có thể vẫn tồn tại, nhưng điểm neo giá dài hạn sẽ do các yếu tố sau quyết định:

• Tính bền vững của hoạt động mạng và khối lượng giao dịch
• Tiến trình thực hiện các ứng dụng thực tế như RWA, DeFi
• Sự sâu rộng của tham gia tổ chức (ví dụ như JPMorgan token hóa tài sản)
• Giải pháp cân bằng doanh thu giữa L2 và mainnet

Quan điểm cá nhân tôi, năm 2026 có thể là năm “giá trị các yếu tố cơ bản của Ethereum được định giá lại”. Không nhất thiết giá sẽ tăng mạnh, mà là các nhà đầu tư sẽ chuyển trọng tâm từ “giá có tăng không” sang “mạng có thực sự được sử dụng”. Sự chuyển đổi nhận thức này chính là biến số lớn nhất.

Tóm lại

Hiệu suất các yếu tố cơ bản của Ethereum năm 2025 thực sự tốt, nhưng giá lại không phản ánh đúng. Điều này phản ánh thị trường đang trải qua một sự điều chỉnh nhận thức quan trọng. Trong ngắn hạn, biến động giá vẫn còn; nhưng về dài hạn, các tín hiệu mạnh mẽ từ yếu tố cơ bản, dự trữ sàn giảm, sự tham gia liên tục của tổ chức đều hướng về một hướng duy nhất: thị trường đang chuyển từ đầu cơ sang đánh giá giá trị. Năm 2026, yếu tố quyết định giá trị thực của Ethereum không còn là biến động giá ngắn hạn nữa, mà là độ sâu ứng dụng thực tế và sự phát triển hệ sinh thái. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, đây có thể là tiêu chuẩn đánh giá rõ ràng hơn.