#美联储政策 Nhìn thấy những nhận xét của Hassett, phản ứng đầu tiên trong đầu tôi là cảnh vào năm 2021. Nhớ không? Khi đó, một số người còn thề rằng lạm phát chỉ là "tạm thời", và mọi người đều thấy những gì xảy ra sau đó. Lập luận về đường trung bình động tháng 3 này nghe giống như một định nghĩa lại về "lạm phát thấp" với một khuôn khổ logic khác.

Vấn đề là sự lựa chọn phương pháp thống kê này không bao giờ trung lập. Cùng một dữ liệu có thể kể một câu chuyện hoàn toàn khác trong một chiều không gian khác. Tôi đã trải qua quá nhiều chu kỳ, và mỗi khi có một bước ngoặt chính sách, sẽ có một "góc độ mới" tương tự để mở đường cho việc ra quyết định. Có một loạt các luận điệu trước khi tăng lãi suất vào năm 2015 và một loạt khác trước khi QE không giới hạn vào năm 2020. Bây giờ Fed sắp cắt giảm lãi suất, ai đó đã chuyển giao một khuôn khổ mới về "lạm phát thực tế dưới mục tiêu".

Điều thực sự đáng suy nghĩ là: nếu chúng ta chấp nhận dữ liệu trung bình động tháng 3 là 1,6%, điều gì ngụ ý đằng sau nó? Đó có phải là sự làm mát của phía người tiêu dùng? Hay đó là một sự cứu trợ về mặt hàng hóa? Điều này liên quan đến lĩnh vực nào sẽ được hưởng lợi và lĩnh vực nào sẽ chịu áp lực. Lịch sử đã dạy tôi rằng giai đoạn đầu của chu kỳ cắt giảm lãi suất có xu hướng là lễ hội của cổ phiếu công nghệ và tài sản có giá trị cao, nhưng trung hạn có xu hướng là lạm phát phục hồi bất ngờ.

Tôi phải đặt một dấu hỏi vào tuyên bố rằng có "đủ" dư địa để cắt giảm lãi suất. Định nghĩa về tính đầy đủ là tương đối và phụ thuộc vào hướng tiếp theo của dữ liệu kinh tế. Tốt hơn hết là bạn nên chờ đợi và xem dữ liệu, đừng vội theo dõi câu chuyện.