Vàng hướng tới 5000 đô la.. Liệu nó có tiếp tục tăng hay sẽ chờ đợi một đợt điều chỉnh vào năm 2026?

Kim loại vàng thử mức độ lịch sử mới

Thị trường vàng đã có những bước phát triển nổi bật trong năm 2025, khi vượt qua mốc 4300 USD/ounce vào tháng 10, rồi sau đó giảm về quanh mức 4000 USD. Sự dao động này đã khơi mào các cuộc tranh luận rộng rãi giữa các nhà phân tích về xu hướng giá trong năm tới và liệu vàng có tiếp tục tăng hay sẽ trải qua giai đoạn điều chỉnh.

Thực tế, các yếu tố kinh tế và chính trị đan xen khiến việc dự đoán chính xác trở nên khó khăn, nhưng dữ liệu hiện có cho thấy có một lực hỗ trợ mạnh mẽ có thể đẩy giá lên cao hơn. Trung bình giá trong năm 2025 vượt quá 3455 USD/ounce, phản ánh mức tăng đáng kể so với các năm trước.

Nhu cầu đầu tư thúc đẩy giá đi lên

Dữ liệu từ Hội đồng vàng thế giới cho thấy tổng nhu cầu (bao gồm cả đầu tư) trong quý 2 năm 2025 đạt 1249 tấn, tăng 3% hàng năm. Về giá trị, nhu cầu vượt quá 132 tỷ USD, tăng 45%.

Điều thú vị là quý 1 ghi nhận nhu cầu 1206 tấn, mức cao nhất trong quý 1 kể từ năm 2016. Các quỹ ETF vàng cũng ghi nhận dòng tiền lớn, tổng tài sản quản lý tăng lên 472 tỷ USD và lượng nắm giữ đạt 3838 tấn (tăng 6% so với quý trước).

Lượng nhu cầu này gần chạm đỉnh lịch sử ở mức 3929 tấn, cho thấy các nhà đầu tư mới xem vàng là một lựa chọn đầu tư thực sự chứ không chỉ là biện pháp phòng ngừa tạm thời.

Ngân hàng trung ương tăng cường dự trữ nhanh chóng

Một trong những yếu tố hỗ trợ chính cho giá vàng là việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng. Trong quý 1 năm 2025, các ngân hàng trung ương đã bổ sung 244 tấn, tăng 24% so với trung bình các quý của 5 năm trước đó.

Thống kê cho thấy 44% ngân hàng trung ương hiện nay sở hữu dự trữ vàng, so với 37% cách đây một năm. Trung Quốc, Thổ Nhĩ Kỳ và Ấn Độ dẫn đầu các nhà mua, trong đó Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã thêm hơn 65 tấn riêng.

Mô hình này phản ánh mong muốn ngày càng tăng trong việc đa dạng hóa tài sản và thoát khỏi phụ thuộc vào đồng USD, cho thấy khả năng hỗ trợ của chính phủ đối với vàng có thể tiếp tục trong năm 2026.

Khoảng cách cung cầu làm tăng đà tăng

Dù sản lượng mỏ đạt mức kỷ lục (856 tấn trong quý 1 năm 2025), nhưng mức tăng chỉ nhẹ (1% hàng năm) và chưa đủ để lấp đầy khoảng trống. Vấn đề còn trở nên trầm trọng hơn do lượng vàng tái chế giảm 1%, khi các nhà nắm giữ thích giữ nguyên tài sản của họ.

Ngành khai khoáng cũng đối mặt với chi phí vận hành tăng cao. Trung bình chi phí khai thác toàn cầu đạt 1470 USD/ounce vào giữa năm 2025, mức cao nhất trong vòng một thập kỷ. Điều này hạn chế khả năng các mỏ khai thác tăng sản lượng nhanh, kéo theo việc cung vẫn còn thiếu hụt.

Sự mất cân đối giữa nhu cầu mạnh mẽ và nguồn cung hạn chế này khiến khó dự đoán giá sẽ giảm mạnh trong thời gian tới, thậm chí còn có thể mở ra các đợt tăng giá cao hơn nữa.

Chính sách tiền tệ… đồng hành mạnh mẽ của vàng

Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 năm 2025 xuống phạm vi 3.75-4.00%, đây là lần giảm thứ hai kể từ tháng 12 năm 2024. Các dự báo cho thấy còn nhiều đợt cắt giảm nữa trước cuối năm và trong năm 2026.

Các báo cáo từ BlackRock cho biết Fed có thể hướng tới mức lãi suất khoảng 3.4% vào cuối 2026. Nếu các kịch bản này thành hiện thực, sẽ làm giảm lợi suất thực của trái phiếu, từ đó giảm chi phí cơ hội của vàng như một tài sản không sinh lãi.

Các ngân hàng trung ương châu Âu và Nhật Bản cũng theo đuổi chính sách nới lỏng, làm yếu đồng tiền và tăng sức hấp dẫn của kim loại quý như một nơi trú ẩn an toàn.

Nợ toàn cầu và lạm phát hỗ trợ nhu cầu phòng ngừa rủi ro

IMF cảnh báo nợ công toàn cầu đã vượt quá 100% GDP. Mức nợ này đã gây ra những lo ngại nghiêm trọng về tính bền vững của chính sách tài chính, thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm các nơi trú ẩn an toàn.

Vàng hiện được xem như một phương án thay thế đáng tin cậy để chống lại mất giá trị tiền tệ và rủi ro nợ công. Dữ liệu của Bloomberg cho thấy 42% các quỹ phòng hộ lớn đã tăng vị thế vàng trong quý 3 năm 2025.

Các căng thẳng địa chính trị gia tăng nhu cầu an toàn

Các tranh chấp thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc cùng căng thẳng ở Trung Đông đã thúc đẩy các nhà đầu tư tăng cường nắm giữ vàng. Các báo cáo của Reuters cho biết, sự không chắc chắn về địa chính trị trong năm 2025 đã đẩy nhu cầu tăng 7% hàng năm.

Khi các lo ngại về eo biển Đài Loan và nguồn cung năng lượng gia tăng, giá vàng giao ngay đã vọt lên 3400 USD vào tháng 7, rồi vượt quá 4300 USD vào giữa tháng 10. Hành vi này cho thấy vàng phản ánh các rủi ro địa chính trị, và bất kỳ khủng hoảng mới nào trong 2026 cũng có thể đẩy giá lên các đỉnh mới.

Đồng USD yếu và lợi suất thấp đóng vai trò trung tâm

Trong lịch sử, vàng thường có mối quan hệ nghịch đảo với đồng USD và lợi suất thực của trái phiếu. Trong năm 2025, chỉ số USD đã giảm khoảng 7.64% từ đỉnh đầu năm đến ngày 21 tháng 11, do kỳ vọng cắt giảm lãi suất.

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm từ 4.6% trong quý 1 xuống còn 4.07% vào tháng 11. Sự giảm này đã hỗ trợ mạnh mẽ nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức đối với vàng.

Các nhà phân tích của Bank of America cho rằng xu hướng này có thể tiếp tục hỗ trợ dự báo cho năm 2026, đặc biệt khi lợi suất thực duy trì quanh mức 1.2%.

Dự báo của các ngân hàng đầu tư lớn

HSBC dự đoán giá vàng sẽ đạt 5000 USD/ounce trong nửa đầu năm 2026, với trung bình dự kiến là 4600 USD trong cả năm, so với 3455 USD năm 2025.

Bank of America nâng dự báo lên 5000 USD như mức đỉnh tiềm năng trong 2026, với trung bình 4400 USD, nhưng cảnh báo khả năng điều chỉnh ngắn hạn nếu nhà đầu tư bắt đầu chốt lời.

Goldman Sachs điều chỉnh dự báo lên 4900 USD/ounce, nhấn mạnh dòng tiền mạnh hơn vào các quỹ vàng và sự mua vào liên tục của các ngân hàng trung ương.

J.P. Morgan dự đoán giá sẽ đạt khoảng 5055 USD vào giữa 2026, với trung bình 3675 USD trong quý 4 năm 2025.

Phạm vi dự đoán phổ biến nhất của các nhà phân tích là từ 4800 đến 5000 USD, với trung bình khoảng 4200 đến 4800 USD.

Các mức giá tại Trung Đông

Tại Ai Cập, dự báo của CoinCodex cho thấy giá vàng có thể đạt khoảng 522,580 pound Ai Cập/ounce, tăng 158.46% so với mức hiện tại.

Tại Ả Rập Saudi, nếu vàng đạt 5000 USD như các nhà phân tích dự đoán, sẽ tương đương khoảng 18750 đến 19000 riyal Saudi (theo tỷ giá 3.75 đến 3.80 riyal/USD).

Tại UAE, cùng dự báo (5000 USD), có thể tương đương khoảng 18375 đến 19000 dirham UAE/ounce.

Lưu ý rằng các dự báo này giả định tỷ giá ổn định và duy trì nhu cầu toàn cầu không có biến động kinh tế lớn.

Liệu giá vàng có giảm không? Các kịch bản khả thi

Dù dự báo tích cực, vẫn có khả năng xảy ra điều chỉnh. HSBC cảnh báo rằng đà tăng có thể mất đà trong nửa cuối 2026, với khả năng điều chỉnh về mức 4200 USD nếu nhà đầu tư chốt lời.

Goldman Sachs cho biết, việc duy trì giá trên 4800 USD có thể gặp “thử thách về tính xác thực giá”, đặc biệt khi nhu cầu công nghiệp yếu đi.

Tuy nhiên, J.P. Morgan và Deutsche Bank đồng thuận rằng vàng đã bước vào một vùng giá mới khó bị phá vỡ xuống dưới, nhờ vào sự chuyển đổi chiến lược của nhà đầu tư về việc xem vàng là một tài sản dài hạn.

Ngân hàng Thế giới dự báo giảm dự báo giá trong 2026 khi áp lực lạm phát giảm, nhưng giá vẫn sẽ cao hơn các năm trước.

Phân tích kỹ thuật các mức giá sắp tới

Vàng đóng cửa ngày 21 tháng 11 năm 2025 ở mức 4065.01 USD, sau khi chạm đỉnh 4381.44 USD vào ngày 20 tháng 10. Giá đã phá vỡ đường kênh tăng trên khung thời gian hàng ngày, nhưng vẫn giữ đường xu hướng chính quanh 4050 USD.

Hỗ trợ mạnh tại mức 4000 USD. Phá vỡ mức này với một phiên đóng cửa rõ ràng có thể hướng tới 3800 USD (50% của Fibonacci retracement).

Về kháng cự, 4200 USD là mức phòng thủ đầu tiên, và vượt qua có thể mở đường tới 4400 rồi 4680 USD.

Chỉ số RSI (RSI) ổn định quanh 50, cho thấy trạng thái trung lập hoàn toàn giữa áp lực bán và mua. Chỉ số MACD vẫn nằm trên mức 0, xác nhận xu hướng chung là tăng.

Dự kiến, vàng sẽ tiếp tục giao dịch trong phạm vi đi ngang có xu hướng tăng nhẹ giữa 4000 và 4220 USD trong thời gian tới, với hình ảnh tích cực duy trì miễn là còn trên đường xu hướng chính.

Tóm lại… Vàng sẽ chờ đợi điều gì trong 2026?

Chuyến hành trình của vàng trong 2025 đã rất đặc biệt, nhưng con đường phía trước sẽ phụ thuộc vào sự cân bằng chính xác giữa nhiều yếu tố. Khi chu kỳ thắt chặt tiền tệ kết thúc và nền kinh tế toàn cầu bước vào giai đoạn chậm lại, thị trường sẽ chứng kiến cuộc đấu tranh giữa các nhà đầu tư muốn chốt lời và làn sóng mua mới từ các ngân hàng trung ương.

Nếu lợi suất thực tiếp tục giảm và đồng USD yếu đi, vàng có khả năng phá các mốc kỷ lục mới gần 5000 USD. Ngược lại, nếu lạm phát giảm và niềm tin thị trường phục hồi, giá có thể ổn định, ngăn cản việc đạt được các mục tiêu này.

Nói chung, các dữ liệu cơ bản vẫn mang tính lạc quan, sự hỗ trợ từ chính phủ và các nhà đầu tư mạnh mẽ, cùng với các rủi ro địa chính trị còn tồn tại. Sự kết hợp này khiến 2026 trở thành một năm quyết định trong lịch sử thị trường vàng.