Triển vọng giá bạc năm 2026: Tại sao $70 mỗi ounce có thể trở thành nền tảng mới của thị trường

Hạn chế nguồn cung đang định hình lại các yếu tố cơ bản của thị trường Bạc

Khác với các thập kỷ trước khi bạc chỉ đơn thuần theo dõi biến động của vàng, cấu trúc thị trường của kim loại này đang trải qua một sự thay đổi căn bản. Thị trường kim loại quý toàn cầu hiện đang ở năm thứ năm liên tiếp thiếu hụt nguồn cung—một sự mất cân đối cấu trúc làm nổi bật vai trò truyền thống của bạc như một tài sản hỗ trợ của vàng. Các thiếu hụt tích lũy kể từ năm 2021 đã đạt khoảng 820 triệu ounce, tương đương với một năm sản xuất mỏ toàn cầu. Trong khi thâm hụt năm 2025 đã thu hẹp so với đỉnh của năm 2022 và 2024, việc giảm tồn kho liên tục vẫn đang làm chặt hơn khả năng cung ứng vật lý.

Hạn chế nguồn cung xuất phát từ thực tế cấu trúc: 70–80% sản lượng bạc xuất hiện như một sản phẩm phụ từ các hoạt động khai thác đồng, chì, kẽm và vàng. Sự phụ thuộc này có nghĩa là sản lượng không thể nhanh chóng mở rộng để đáp ứng tăng giá trừ khi sản xuất kim loại chính cũng mở rộng. Phát triển mỏ bạc chính cần hơn một thập kỷ, tạo ra phản ứng cung không linh hoạt bất thường. Bằng chứng về việc hạn chế khả năng cung ứng xuất hiện trong mức tồn kho trên sàn giao dịch—các cổ phiếu đăng ký đã giảm xuống mức thấp nhiều năm, với tỷ lệ cho thuê cao hơn và các thách thức giao hàng định kỳ xác nhận tình trạng thiếu hụt vật lý.

Chuyển đổi AI và Năng lượng sạch đang thúc đẩy các kênh cầu mới

Một trong những động lực cầu ít rõ ràng nhất nhưng phát triển nhanh nhất của bạc xuất phát từ việc mở rộng hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Khi các trung tâm dữ liệu siêu lớn phát triển để hỗ trợ triển khai các mô hình AI tiên tiến, tiêu thụ bạc trong các hệ thống tính toán hiệu suất cao đã tăng mạnh. Tính dẫn điện và dẫn nhiệt xuất sắc của kim loại này khiến nó không thể thiếu trong các máy chủ cao cấp, bộ tăng tốc, hệ thống quản lý năng lượng và các môi trường tính toán dày đặc.

Các ứng dụng cụ thể bao gồm bo mạch in, kết nối, busbar và giao diện nhiệt—các thành phần mà tính dẫn điện của bạc là không thể thay thế. Phân tích ngành cho thấy các máy chủ tối ưu hóa AI tiêu thụ gấp hai đến ba lần lượng bạc so với phần cứng trung tâm dữ liệu truyền thống. Với dự báo tiêu thụ điện năng của trung tâm dữ liệu toàn cầu dự kiến sẽ gần như gấp đôi vào năm 2026, điều này đồng nghĩa với hàng triệu ounce bạc bổ sung được hấp thụ hàng năm vào thiết bị mà thường không được tái chế.

Quan trọng là, nhu cầu này thể hiện sự không nhạy cảm với giá cả. Đối với các công ty công nghệ đầu tư hàng tỷ đô la vào hạ tầng trung tâm dữ liệu, bạc chỉ chiếm tỷ lệ nhỏ trong tổng chi phí vốn. Ngay cả khi giá tăng đáng kể cũng ít ảnh hưởng đến tốc độ xử lý, hiệu quả năng lượng hoặc chi phí độ tin cậy của hệ thống. Đặc điểm này củng cố áp lực tăng giá trong một thị trường đã gặp khó khăn về nguồn cung.

Tỷ lệ Vàng-Bạc dự báo còn tăng giá nữa

Một tín hiệu thị trường đáng chú ý xuất phát từ việc phân tích hiệu suất của bạc so với vàng—được thể hiện qua tỷ lệ kim loại quý. Khi vàng giao dịch gần US$4,340 và bạc khoảng US$66 vào tháng 12 năm 2025, tỷ lệ này ở mức khoảng 65:1, cho thấy sự nén chặt so với mức trên 100:1 đầu thập kỷ và thấp hơn phạm vi trung bình lịch sử 80–90:1.

Trong các thị trường tăng giá kim loại quý, bạc thường vượt trội hơn vàng khi các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn, làm giảm tỷ lệ này dần dần. Mô hình này đã tái xuất hiện trong suốt năm 2025, với mức tăng của bạc vượt xa hiệu suất của vàng. Nếu vàng duy trì mức giá hiện tại đến năm 2026, việc nén tỷ lệ còn gần 60:1 sẽ phản ánh toán học rằng giá bạc vượt quá US$70. Tiền lệ lịch sử cho thấy bạc thường vượt quá “giá trị hợp lý” cơ bản trong các giai đoạn kết hợp nguồn cung hạn chế với động lực duy trì.

Triển vọng giá bạc năm 2026: Cơ sở vững chắc hơn là giới hạn trên

Đối với năm 2026, câu hỏi then chốt chuyển từ việc bạc có thể vượt qua US$70 hay không sang việc mức này trở thành mức sàn giá bền vững thay vì đỉnh tạm thời. Từ các nền tảng thị trường cấu trúc, bằng chứng ngày càng ủng hộ luận điểm này. Tiêu thụ công nghiệp vẫn ổn định và dự đoán được, hạn chế nguồn cung vẫn tồn tại về mặt cấu trúc, và các dự trữ tồn kho trên mặt đất cung cấp ít khả năng giảm thiểu.

Khi thị trường xác lập mức giá thanh lý cho các yêu cầu cung cấp vật lý, tâm lý giá thường đảo chiều—người mua xuất hiện khi giá yếu hơn thay vì các nhà bán hàng tận dụng đà tăng. Động thái này đã biến bạc từ một công cụ đầu cơ hoặc phòng hộ thuần túy thành một mặt hàng công nghiệp thiết yếu với đặc điểm tài chính. Việc thiếu hụt nguồn cung kéo dài, kết hợp với xây dựng hạ tầng AI và nhu cầu tích hợp năng lượng tái tạo, định vị kim loại này cho các mức định giá cao hơn duy trì.

Triển vọng giá bạc phản ánh sự định hướng lại cấu trúc này: US$70 ngày càng có vẻ như là một mức sàn hỗ trợ các mức giá tương lai thay vì giới hạn trên hạn chế khả năng tăng. Các nhà đầu tư và nhà giao dịch hiện đối mặt với một câu hỏi hoàn toàn khác—không phải bạc đã tăng quá nhiều hay chưa, mà là thị trường đã phản ánh đầy đủ vai trò ngày càng phát triển của kim loại này trong nền kinh tế công nghệ và năng lượng chuyển đổi hiện đại hay chưa.