Tài sản kỹ thuật số, Kim loại quý và Thị trường tiền tệ năm 2026: Những dự đoán của các ngân hàng hàng đầu thế giới

Thị trường tài chính bước vào năm 2026 mang đến một sự pha trộn phức tạp giữa cơ hội và rủi ro. Sau những biến động mạnh trong năm 2025 trên các thị trường hàng hóa, ngoại hối và tiền điện tử, các tổ chức lớn đã điều chỉnh triển vọng của mình. Dưới đây là những gì Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America và các ngân hàng hàng đầu khác đang định hướng cho năm tới.

Đà tăng của cổ phiếu dựa trên AI tiếp tục, nhưng chậm lại

Chỉ số Nasdaq 100 tăng 22% trong năm 2025, và hầu hết các chiến lược gia dự đoán đà này sẽ duy trì sang năm 2026, mặc dù với mức độ chậm lại. JPMorgan nhấn mạnh các nhà vận hành trung tâm dữ liệu siêu quy mô—Amazon, Google, Microsoft và Meta—là những động lực chính, với tổng vốn đầu tư có thể đạt vài trăm tỷ đô la. Làn sóng đầu tư công nghệ này dự kiến sẽ nâng cao giá trị của NVIDIA, AMD và Broadcom.

Ngân hàng Deutsche Bank đã trở nên cực kỳ lạc quan, dự báo chỉ số S&P 500 có thể đạt 8.000 vào cuối năm 2026 trong các kịch bản lạc quan, tương đương với mức Nasdaq 100 trên 27.000. Ước tính thận trọng hơn của JPMorgan vẫn hướng tới S&P 500 gần 7.500, cho thấy sức mạnh chung của thị trường cổ phiếu nhưng có một số giới hạn đề phòng cơn sốt.

Kim loại quý bước vào giai đoạn tăng trưởng cấu trúc mới

Chứng kiến vàng tăng 60% trong năm 2025—mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ năm 1979—dường như chỉ mới bắt đầu. Hội đồng Vàng Thế giới dự đoán sẽ còn tăng thêm khi các đợt cắt giảm lãi suất của Fed, sự yếu đi của đồng đô la và căng thẳng địa chính trị kéo dài hội tụ. Trong các kịch bản cơ bản, vàng có thể tăng giá từ 5% đến 15% trong năm 2026, với các kết quả tích cực hơn có thể đạt 15% đến 30% nếu các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào và thâm hụt ngân sách Mỹ mở rộng.

Goldman Sachs đặt mục tiêu giá vàng là 4.900 USD/oz vào cuối năm 2026, trong khi dự báo của Bank of America là 5.000 USD/oz phản ánh niềm tin vào nhu cầu của ngân hàng trung ương và dòng vốn ETF duy trì. Cả hai ngân hàng đều nhấn mạnh các yếu tố thúc đẩy tương tự: chu kỳ mất giá của đồng đô la và nhu cầu đa dạng hóa dự trữ của các ngân hàng trung ương khỏi các tài sản truyền thống.

Bạc đã nổi bật như một trong những kim loại quý có hiệu suất vượt trội, với các yếu tố cung cầu hấp dẫn hơn nhiều so với vàng. Viện Bạc cảnh báo về thâm hụt cấu trúc kéo dài khi nhu cầu công nghiệp vẫn mạnh mẽ và nhu cầu đầu tư phục hồi. UBS nâng mục tiêu năm 2026 lên 58–60 USD/oz, với khả năng tăng lên 65 USD/oz. Bank of America cũng dự báo 65 USD/oz, khiến bạc có khả năng vượt trội hơn cả vàng trong hai kim loại quý này.

Bitcoin đối mặt với điểm biến đổi; luận điểm về token hóa Ethereum ngày càng vững chắc

Biến động của Bitcoin trái ngược rõ rệt với hành động giá khiêm tốn của nó vào cuối năm 2025, với giá hiện quanh mức 91.36K USD sau đà tăng gần đây. Các dự báo của các tổ chức lớn có sự khác biệt rõ rệt. Standard Chartered hạ mục tiêu Bitcoin xuống còn 150.000 USD từ 200.000 USD, lý do là kỳ vọng giảm về việc mua vào của các Kho dự trữ Tài sản số. Bernstein, ngược lại, cho rằng Bitcoin đã phá vỡ chu kỳ bốn năm và vẫn nằm trong một thị trường tăng giá kéo dài, dự báo đạt 150.000 USD trong 2026 và 200.000 USD vào 2027.

Morgan Stanley đưa ra một quan điểm trái chiều, cảnh báo rằng chu kỳ bốn năm vẫn còn nguyên vẹn và đà tăng có thể sắp kết thúc. Cuộc tranh luận này phản ánh sự không chắc chắn thực sự về việc liệu việc chấp nhận của các tổ chức và dòng vốn ETF đã thay đổi cấu trúc chu kỳ của Bitcoin hay chưa.

Ethereum, giao dịch quanh mức 3.14K USD với mức tăng khiêm tốn, đối mặt với một câu chuyện khác. Nghiên cứu của JPMorgan nhấn mạnh tiềm năng chuyển đổi của token hóa—việc chuyển đổi các tài sản thực sang hạ tầng blockchain. Tom Lee, Chủ tịch BitMain, dự đoán mục tiêu 20.000 USD cho ETH trong năm 2026, lập luận rằng Ethereum đã chạm đáy vào năm 2025 và đang chuẩn bị cho một đợt tăng mạnh. Luận điểm này dựa trên việc doanh nghiệp chấp nhận token hóa đang tăng tốc nhanh hơn so với dự báo hiện tại.

Thị trường tiền tệ phản ánh sự phân kỳ chính sách tiền tệ

Sự yếu đi của đồng đô la trong năm 2025—với EUR/USD tăng 13%, mức tăng hàng năm lớn nhất gần tám năm—cho thấy dòng tiền của nhà đầu tư đang rút khỏi các tài sản đô la. Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục trong năm 2026 khi Fed tiếp tục nới lỏng chính sách trong khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu giữ nguyên lãi suất.

JPMorgan và Nomura dự báo EUR/USD sẽ đạt 1.20 vào cuối năm 2026, trong khi Bank of America đặt mục tiêu 1.22, phản ánh tâm lý lạc quan về đồng euro. Morgan Stanley đưa ra một quan điểm tinh tế hơn: EUR/USD có thể tăng lên 1.23 trong nửa đầu rồi giảm xuống 1.16 trong nửa cuối 2026 nếu khả năng vượt trội của kinh tế Mỹ được khẳng định lại.

USD/JPY có thể là cặp tiền tệ tranh chấp nhất trong năm 2026. Giao dịch carry trade của yên vẫn là yếu tố then chốt trong định vị thanh khoản toàn cầu. JPMorgan và Barclays dự đoán USD/JPY sẽ tăng về 164, lý do là kỳ vọng tăng lãi suất của BOJ đã được phản ánh trong giá. Nomura phản bác rằng sự thu hẹp chênh lệch lãi suất có thể làm giảm các vị thế carry, khiến USD/JPY có thể giảm xuống 140. Chuyển đổi 200.000 yên sang USD ở mức 140 sẽ khoảng 1.428 USD, so với 1.538 USD ở mức 164—một chênh lệch đáng kể phản ánh sự không chắc chắn này.

Thị trường năng lượng đối mặt với áp lực giảm từ dư cung

Giá dầu thô giảm gần 20% trong năm 2025 phản ánh việc tăng sản lượng của OPEC+ và sản lượng của Mỹ tăng lên. Nhìn về phía trước, rủi ro về dư cung có xu hướng gia tăng. Goldman Sachs dự báo kịch bản giảm, trong đó WTI trung bình 52 USD/thùng và Brent 56 USD/thùng trong năm 2026. JPMorgan cũng nhấn mạnh các kịch bản giảm, với WTI quanh 54 USD/thùng và Brent khoảng 58 USD/thùng.

Triển vọng này dựa trên giả định OPEC+ duy trì sản lượng cao và tăng trưởng nhu cầu toàn cầu chậm lại—những giả định hợp lý dựa trên các động thái cung hiện tại. Rủi ro ngắn hạn có vẻ không cân xứng về phía giảm trừ khi xảy ra các gián đoạn địa chính trị đột ngột.

Kết luận: Rủi ro tài sản tăng, tiền tệ biến động, năng lượng giảm

Năm 2026 có vẻ sẽ mang lại mức giá cổ phiếu cao hơn nhờ đầu tư vào AI, kim loại quý tăng dựa trên nhu cầu cấu trúc, và đồng đô la yếu đi theo xu hướng cấu trúc. Thị trường tiền điện tử vẫn còn tranh cãi, với chu kỳ của Bitcoin bị tranh luận nhưng làn sóng token hóa Ethereum ngày càng được các tổ chức chấp nhận hơn. Các cặp tiền tệ sẽ phụ thuộc vào việc thực thi chính sách tiền tệ, trong khi năng lượng đối mặt với các áp lực từ dư cung.