Triển vọng Thị trường 2026: Các tổ chức phân kỳ về quỹ đạo của Vàng, Tiền điện tử và Tiền tệ

Cảnh quan sau 2025: Những dự đoán của các nhà chơi hàng đầu

Năm 2025 đã mang lại những biến động mạnh mẽ trên các thị trường hàng hóa, cổ phiếu và tiền điện tử—nhưng dữ liệu cho thấy điều gì cho năm 2026? Các tổ chức tài chính lớn đã công bố các dự báo khác nhau, tiết lộ cả những chủ đề nhất quán và những bất đồng rõ rệt về hướng đi của các loại tài sản chính.

Sự phục hồi của kim loại quý: Vàng và Bạc sẵn sàng duy trì đà tăng trưởng

Lý do thuyết phục để vàng tiếp tục tăng giá

Chứng kiến mức tăng 60% trong năm 2025—là mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ năm 1979—vàng đã được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố: giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, tích trữ mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương, và các điểm nóng địa chính trị chưa được giải quyết. Vào năm 2026, Hội đồng Vàng Thế giới dự đoán sẽ có thêm các yếu tố hỗ trợ, bao gồm việc Fed tiếp tục nới lỏng tiền tệ và khả năng đồng USD yếu đi.

Các mục tiêu giá dự báo mang lại một bức tranh lạc quan. Goldman Sachs kỳ vọng vàng sẽ tiến gần tới USD 4.900/oz vào cuối năm 2026, dựa trên nhu cầu liên tục từ các ngân hàng trung ương và dòng chảy mua ETF. Bank of America còn lạc quan hơn, đặt mục tiêu USD 5.000/oz, nhấn mạnh sự hỗ trợ cấu trúc từ các khoản thâm hụt ngân sách ngày càng lớn của Mỹ và nợ công ngày càng tăng của các quốc gia chủ quyền. Trong các kịch bản tích cực—bao gồm việc toàn cầu chậm lại đồng bộ kích hoạt các biện pháp nới lỏng của Fed—vàng có thể tăng từ 15% đến 30% trong năm. Các dự báo thận trọng hơn dao động từ 5% đến 15% tăng giá.

Áp lực cung cấp cấu trúc của bạc

Trong khi vàng thu hút sự chú ý, bạc còn ghi nhận mức tăng ấn tượng hơn trong năm 2025, nhờ vào sự thắt chặt cân bằng cung cầu. Viện Bạc cảnh báo về thâm hụt cấu trúc kéo dài trong thị trường bạc toàn cầu, do nhu cầu ứng dụng công nghiệp tăng vọt, sự phục hồi trong nhu cầu đầu tư, và tăng trưởng sản lượng hạn chế.

Sự mất cân bằng cơ bản này dự kiến sẽ tiếp tục—và có thể sâu hơn—trong suốt năm 2026. UBS đã nâng mục tiêu bạc lên USD 58–60/oz, với tiềm năng tăng lên tới USD 65/oz trong điều kiện thuận lợi. Bank of America cũng dự báo bạc sẽ đạt USD 65/oz, cho thấy khả năng nén tỷ lệ vàng bạc có thể tiếp tục giảm.

Thị trường tiền điện tử: Các câu chuyện mâu thuẫn về chu kỳ

Bitcoin tại điểm ngoặt

Tiến trình của Bitcoin vẫn còn tranh cãi giữa các tổ chức lớn. Standard Chartered gần đây đã hạ dự báo giá Bitcoin từ USD 200.000 xuống còn USD 150.000, dự đoán rằng các sáng kiến dự trữ tài sản kỹ thuật số của doanh nghiệp có thể chậm lại việc mua Bitcoin, mặc dù dòng vốn ETF từ các tổ chức vẫn còn mạnh. Giá hiện tại của Bitcoin khoảng $91.16K, với mức tăng trong 24 giờ là +1.58%.

Bernstein có cái nhìn tích cực hơn, dự báo Bitcoin sẽ đạt USD 150.000 vào năm 2026 và USD 200.000 vào năm 2027. Công ty lập luận rằng Bitcoin đã vượt qua chu kỳ thị trường bốn năm truyền thống, bước vào giai đoạn tăng giá kéo dài hơn. Morgan Stanley phản đối câu chuyện này, duy trì rằng chu kỳ bốn năm vẫn còn nguyên vẹn và cảnh báo rằng đợt tăng giá hiện tại đang đến gần điểm hết hạn.

Chủ đề token hóa của Ethereum

Ethereum phản ánh kết thúc đi ngang của Bitcoin trong năm 2025 nhưng có triển vọng tích cực hơn trong năm 2026 theo các nhà chiến lược lớn. JPMorgan nhấn mạnh tiềm năng biến đổi của token hóa dựa trên blockchain, cho rằng hạ tầng của Ethereum đang ở vị trí để chiếm lĩnh giá trị không cân xứng từ sự chuyển đổi cấu trúc này. Tom Lee, Chủ tịch của BitMain, mở rộng luận điểm này hơn nữa, dự đoán Ethereum có thể đạt USD 20.000 vào năm 2026 khi làn sóng token hóa thúc đẩy một siêu chu kỳ tiền điện tử mới. Giá Ethereum hiện tại là $3.14K, với mức tăng trong 24 giờ là +1.32%.

Cổ phiếu: Đầu tư dựa trên AI duy trì đà tăng

Chỉ số Nasdaq 100 tăng 22% trong năm 2025, vượt xa mức tăng 18% của S&P 500. JPMorgan cho rằng sự vượt trội này đến từ việc chi tiêu vốn quy mô lớn liên tục của các nhà lãnh đạo hạ tầng đám mây và AI—Amazon, Google, Microsoft, và Meta—với tổng số vốn có thể đạt hàng trăm tỷ USD vào năm 2026.

Deutsche Bank vẽ ra một kịch bản lạc quan, trong đó S&P 500 tiến gần tới 8.000 vào cuối năm 2026, dựa trên sự mở rộng lợi nhuận mạnh mẽ và các chu kỳ đầu tư liên quan đến AI liên tục. Upside của JPMorgan đặt S&P 500 gần 7.500. Dự đoán này, cùng với các dự báo khác, cho thấy Nasdaq 100 có thể vượt qua 27.000 điểm, với các cổ phiếu bán dẫn và hạ tầng—NVIDIA, AMD, Broadcom—là những lợi ích chính.

Cặp tiền tệ: Các chính sách tiền tệ khác biệt

EUR/USD: Chênh lệch lãi suất và diễn biến

EUR/USD tăng 13% trong năm 2025—mức cao nhất trong gần tám năm—phản ánh sự yếu đi chung của đồng USD. Trong năm 2026, hầu hết các tổ chức dự kiến đà tăng sẽ tiếp tục khi Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất trong khi Ngân hàng Trung ương châu Âu duy trì lập trường ổn định.

JPMorgan và Nomura dự báo EUR/USD đạt 1.20 vào cuối năm 2026. Bank of America có thái độ tích cực hơn, đặt mục tiêu 1.22. Tuy nhiên, Morgan Stanley cảnh báo rằng sức mạnh của đồng đô la có thể sẽ trở lại trong nửa sau của năm 2026 khi dữ liệu kinh tế Mỹ vượt kỳ vọng của châu Âu, có thể đẩy EUR/USD lên 1.23 ban đầu rồi giảm xuống còn 1.16 vào cuối năm H2.

USD/JPY: Thoái lui của carry trade và biến động yen

Triển vọng của USD/JPY vẫn còn chia rẽ giữa các dự báo hàng đầu. JPMorgan cho rằng kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản đã được phản ánh trong giá, trong khi mở rộng tài khóa của Nhật có thể gây gánh nặng cho yen. Ngân hàng dự báo USD/JPY sẽ tiến tới 164 vào cuối năm 2026—một bước đi đáng kể so với mức hiện tại. Trong chuyển đổi sang yên, 20.000 USD đổi ra yên theo tỷ lệ này sẽ khoảng 3,28 triệu yên theo tỷ giá tiêu chuẩn.

Ngược lại, Nomura cho rằng sự thu hẹp chênh lệch lãi suất sẽ làm giảm sức hấp dẫn của carry trade yen. Nếu các chỉ số kinh tế Mỹ gây thất vọng, việc tháo bỏ các vị thế này có thể kích hoạt sự tăng giá của yen, với USD/JPY có thể giảm xuống 140 trước khi năm 2026 kết thúc. Citi và Barclays cũng mang tâm lý bearish đối với USD/JPY.

Hàng hóa: Thị trường dầu mỏ đối mặt với áp lực cung

Giá dầu thô giảm gần 20% trong năm 2025 khi OPEC+ khôi phục sản lượng và sản lượng của Mỹ tiếp tục mở rộng. Nhìn về phía trước, hầu hết các tổ chức cho rằng rủi ro năm 2026 nghiêng về phía dư cung, đặc biệt nếu OPEC+ duy trì mức khai thác cao và tăng trưởng nhu cầu toàn cầu chậm lại.

Goldman Sachs mô hình kịch bản bi quan, trong đó WTI trung bình quanh USD 52/thùng và Brent khoảng USD 56/thùng trong suốt năm 2026. JPMorgan cũng nhấn mạnh khả năng giảm giá, với WTI trung bình khoảng USD 54/thùng và Brent gần USD 58/thùng, tùy thuộc vào tình trạng dư thừa liên tục.

Kết luận: Cơ hội trong bất đồng

Triển vọng thị trường năm 2026 cho thấy sự đồng thuận đáng kể về một số chủ đề—đặc biệt là kịch bản tăng giá cho kim loại quý và sức mạnh của cổ phiếu công nghệ—nhưng cũng thể hiện sự khác biệt thực sự giữa các tổ chức về các câu hỏi chu kỳ, đặc biệt liên quan đến động thái của tiền điện tử và các cặp tiền tệ. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát các dữ liệu phát hành, vì các bất ngờ vĩ mô có thể nhanh chóng thay đổi vị thế trên các thị trường liên kết này.