EUR/JPY 2025: Có nên mua yên bây giờ? Phân tích cuộc chiến giữa các chính sách tiền tệ

Converging in 2025, the euro-yen cross faces its most significant inflection point in years. While the Bank of Japan accelerates its rate hike cycle and the ECB is forced to cut rates, the yield gap that favored the euro for years is collapsing. This cycle shift opens a window to rethink yen positions but requires understanding what truly moves this currency pair.

Năm yếu tố thúc đẩy định hình 2025

Biến động của EUR/JPY trong năm nay không phải là ngẫu nhiên. Ban đầu gần 161,7 ¥/€, nó giảm xuống còn 155,6 ¥ vào ngày 27 tháng 2 và bật lên mức cao nhất 164,2 ¥ ngày 1 tháng 5. Trong chưa đầy bốn tháng, biên độ dao động vượt quá tám yên, phản ánh cuộc chiến liên tục giữa các lực lượng đối lập.

Động thái quan trọng đầu tiên diễn ra vào tháng 1 khi Ngân hàng Nhật Bản nâng lãi suất tham chiếu từ 0,25% lên 0,50%, mức cao nhất kể từ 2008. Hiệu ứng ngay lập tức: yên tăng giá đột ngột. Nhưng sức mạnh này chỉ tồn tại ngắn vì lợi suất châu Âu vẫn còn rất cao, giữ áp lực lên đồng tiền Nhật Bản.

Vào tháng 2, Washington công bố thuế quan phổ quát 10% đối với nhập khẩu và 20% bổ sung cho hàng hóa của EU. Nỗi sợ địa chính trị thúc đẩy nhu cầu tài sản an toàn và cặp tiền sụt giảm mạnh. Yên, với tính chất là đồng tiền trú ẩn, thu hút dòng vốn lo ngại. Nhật Bản là chủ nợ ròng toàn cầu không phụ thuộc vào tài chính bên ngoài, thị trường ngoại hối cực kỳ thanh khoản, khiến nó trở thành điểm đến ưa thích khi nhà đầu tư cần chạy khỏi rủi ro.

Yếu tố thứ ba là thông báo có hiệu lực của các mức thuế Mỹ vào tháng 4. Tuy nhiên, thị trường đã phản ánh điều này từ trước, nên tác động hạn chế, cặp tiền dao động trong khoảng 158 ¥ đến 161 ¥.

Song song đó, Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã cắt giảm lãi suất vào ngày 30 tháng 1, 12 tháng 3 và 17 tháng 4, giảm từ 4% xuống còn 2,25%. Mỗi lần điều chỉnh làm yếu các đợt bật của euro do giảm các động lực giữ đồng tiền chung.

Yếu tố thứ năm đến vào tháng 5: các biện pháp kích thích tiền tệ của Trung Quốc bơm thanh khoản vào thị trường châu Á, làm sống lại nhu cầu rủi ro. Các nhà đầu tư ngừng tìm nơi trú ẩn trong yên và cặp euro-yen tăng nhanh về mức 164,2 ¥.

Tại sao yên lấy lại vai trò trú ẩn

Việc yên tăng giá không chủ yếu phản ánh chênh lệch lợi suất, mà là nhận thức về rủi ro. Khi bất ổn chiếm ưu thế, nhiều nhà đầu tư đóng các vị thế trong yên đã vay với lãi suất gần bằng 0, trả lại tiền và mua đồng yên Nhật. Chiến lược carry trade ngược này làm tăng biên độ biến động.

Thị trường yên rất sâu và thanh khoản cao, cho phép các giao dịch lớn mà không gây rối loạn giá, khác với các đồng tiền châu Á khác. Trong thời điểm hoảng loạn, đặc điểm này biến nó thành điểm đến ưa thích.

Động thái sẽ định hình các tháng tới

Nhìn về phía trước, đường cong thị trường dự đoán Ngân hàng Nhật Bản sẽ nâng lãi suất lên 0,75% vào mùa hè và 1,0% vào mùa thu. Mỗi lần tăng sẽ càng làm thu hẹp carry trade, giảm cung yên trên thị trường.

Trong khu vực eurozone, kịch bản ngược lại. Với lạm phát giảm và tăng trưởng yếu đi do thuế quan, ECB có khả năng nâng lãi suất lên 2,0% trước cuối năm. Điều này sẽ làm chặt chẽ chênh lệch lợi suất Nhật-Ba Lan lên hơn một điểm phần trăm, mức chưa đủ để bù đắp rủi ro di chuyển vốn khi môi trường toàn cầu trở nên bất ổn.

Kết quả khả thi nhất là cặp tiền sẽ dao động trong phạm vi rộng nhưng có xu hướng giảm. Trong thời điểm bình ổn thị trường chứng khoán và nhu cầu rủi ro phục hồi, euro có thể gặp kháng cự trên 165 ¥. Khi xuất hiện cú sốc (lạm phát mạnh tại Mỹ, thuế mới, điều chỉnh thị trường chứng khoán), yên sẽ lấy lại vai trò bảo vệ và cặp có thể giảm về 158-160 ¥.

Kịch bản cơ sở dự đoán kết thúc năm 2025 quanh 162 ¥, với lợi thế nhẹ nhàng nghiêng về yên mạnh hơn nếu Ngân hàng Nhật Bản xác nhận tiếp tục tăng trong năm 2026.

Phân tích kỹ thuật cặp tiền

Biểu đồ hàng ngày EUR/JPY duy trì xu hướng tăng nhẹ nhưng có dấu hiệu cạn kiệt. Giá duy trì trên trung bình động chính (khoảng 161 ¥), xác nhận xu hướng tăng từ tháng 3. Tuy nhiên, các nến gần đây cho thấy thân nến hẹp tập trung gần đỉnh của dải Bollinger (đỉnh ở 164,0 ¥, trung tâm ở 162,5 ¥), tín hiệu cổ điển về thiếu đà mua vào thêm.

Kênh Bollinger đã co lại so với tháng 3, điều này từng dự báo các biến động mạnh khi phạm vi mở rộng trở lại. RSI 14 kỳ ở mức 56 sau khi chạm 67 cách đây một tuần. Chỉ số thoát khỏi vùng quá mua và tạo ra divergence giảm so với đỉnh ngày 1 tháng 5, dự báo tạm dừng hoặc điều chỉnh ngắn hạn.

Các mức hỗ trợ ngay lập tức là trung bình Bollinger (162,5 ¥) và thấp hơn nữa là điểm hội tụ của dải dưới cùng với trung bình động, quanh 161 ¥. Mất mức này sẽ mở ra khả năng về 159,8-160 ¥. Về phía tăng, kháng cự quan trọng vẫn là 164,2 ¥; đóng cửa rõ trên mức này sẽ thúc đẩy các đợt tăng về 166-168 ¥.

Dự báo chung cho kết thúc 2025

Các trang dự báo chuyên nghiệp đưa ra các phạm vi khác nhau dựa trên phương pháp phân tích:

• LongForecast: 165-173 ¥
• CoinCodex: 166,08-171,94 ¥
• Traders Union: 165,64 ¥
• Bankinter: 160-170 ¥

Sự phân tán phản ánh các cách tiếp cận phân tích khác nhau, nhưng tất cả đều hội tụ trong vùng 160-173 ¥, tập trung trong khoảng 162-167 ¥.

Chiến lược đầu tư vào yên: ngắn hạn đến dài hạn

Giao dịch 3-6 tháng

Cặp tiền dao động từ đầu năm trong kênh 160-170 ¥. Mỗi lần tiếp cận 165-170 ¥ là cơ hội để bán euro và mua yên, mục tiêu tại 162 ¥ và dừng lỗ chặt chẽ trên 171 ¥. Các ngày trước các cuộc họp của Ngân hàng Nhật Bản tạo ra biến động nhanh 1-2 yên; nhà giao dịch tích cực có thể tận dụng qua các công cụ phái sinh quy mô nhỏ.

Xây dựng vị thế đến cuối năm

Các dự báo của ngân hàng hội tụ trong khoảng 160-170 ¥, trong khi các mô hình lạc quan hơn đạt 170-173 ¥. Chiến thuật thận trọng là tích lũy yên theo từng phần: mua mỗi khi cặp vượt qua 163-164 ¥, trung bình giá và giảm rủi ro vào lệnh đột xuất. Ai cần phòng hộ dòng tiền bằng euro có thể đặt forwards hoặc gửi tiền yên gần mức hiện tại, chi phí giảm theo khi chênh lệch lợi suất thu hẹp.

Chốt lời

Nếu cặp giảm về 160-162 ¥ sau các đợt tăng của Ngân hàng Nhật Bản dự kiến trong mùa hè và thu, nên thực hiện ít nhất một phần vị thế, giữ lại phần còn lại như biện pháp phòng vệ trước các cú sốc địa chính trị đã từng giúp yên tăng giá.

Rủi ro cần theo dõi

Một đợt dừng bất ngờ của Ngân hàng Nhật Bản nếu lạm phát nội địa Nhật giảm, hoặc lạm phát lõi eurozone tăng đột biến làm chậm lại ECB, có thể đẩy cặp về phía cao của phạm vi 165-170 ¥. Một đợt tăng mạnh trên thị trường chứng khoán kéo dài sẽ kích hoạt carry trade truyền thống, đẩy cặp lên cao.

Các rủi ro thương mại vẫn còn đáng kể. Một vòng thuế quan mới giữa Mỹ và EU sẽ đẩy yên trú ẩn về 158-160 ¥, trong khi các dấu hiệu giảm căng thẳng sẽ giúp bật lại về 167-168 ¥.

Giữ các mức dừng rõ ràng và xem xét lại vị thế sau mỗi cuộc họp ngân hàng trung ương vẫn là yếu tố then chốt.

Bối cảnh lịch sử: 25 năm EUR/JPY

Từ khi ra đời năm 1999, cặp euro-yen đã chứng kiến sức mạnh của yên trong khủng hoảng và sự biến động của euro trước các thử thách châu Âu. Khủng hoảng tài chính 2008 làm tăng giá yên như một nơi trú ẩn trong khi euro mất giá do bất ổn trong eurozone. Sự phục hồi sau đó và các chính sách mở rộng của Ngân hàng Nhật Bản đã thúc đẩy đồng euro tăng giá dần trong 15 năm.

Ngày nay, khi Ngân hàng Nhật Bản nâng lãi suất và ECB cắt giảm, cặp tiền lại dao động trong khoảng 160-165 ¥. Thế cân bằng đã thay đổi: đây là thời kỳ của yên lấy lại vai trò bảo vệ trước một euro bị áp lực bởi sự chậm lại của châu Âu.

Kết luận: cơ hội hiếm hoi để vị thế hóa yên

Dự báo EUR/JPY cuối 2025 hướng tới phạm vi 158-170 ¥, tập trung trong 160-167 ¥. Lần đầu tiên sau gần hai thập kỷ, chênh lệch lợi suất không còn ưu đãi cho euro theo chiều hướng đơn chiều. Khoảng cách lãi suất Nhật-Ba Lan, vốn khoảng hai điểm phần trăm một năm trước, sẽ hội tụ về hơn một điểm, loại bỏ động lực truyền thống của carry trade.

Thêm vào đó, vai trò trú ẩn của yên trong bối cảnh căng thẳng thương mại ngày càng gia tăng. Cặp tiền vẫn dao động trong khoảng 160 ¥ đến 170 ¥, mở ra các cơ hội mua yên trong các đợt tăng về 165-170 ¥, hướng tới 160-162 ¥ làm mục tiêu và giữ kiểm soát rủi ro tại 171 ¥.

Xu hướng cấu trúc đã hoàn toàn chuyển sang lợi thế của yên. Sáu tháng tới sẽ xác định liệu sự tăng giá này chỉ là một giai đoạn nhất thời hay bắt đầu một xu hướng dài hạn hơn. Đối với nhà đầu tư kiên nhẫn và kỷ luật, năm 2025 mang đến cơ hội đầu tiên sau nhiều năm để xây dựng các vị thế phòng thủ với kỳ vọng tăng giá vừa phải và giới hạn rủi ro rõ ràng.