Chuyện gì xảy ra khi vay nợ bị cắt? Nhìn lại cơn bão trên phố Wall năm 2021 để hiểu sự thật về giao dịch ký quỹ

200 tỷ USD biến mất trong 2 ngày: Bức tranh thực về cắt lỗ vay nợ

Tháng 3 năm 2021, một quản lý quỹ tư nhân tên Bill Hwang đã mất đi 20 tỷ USD chỉ trong vòng 48 giờ, khoản lỗ này từng làm chấn động toàn bộ phố Wall. Bề ngoài, đó chỉ là một vụ cháy tài khoản, nhưng phân tích sâu hơn sẽ thấy, câu trả lời cho câu hỏi cắt lỗ vay nợ sẽ ra sao lại phức tạp hơn nhiều so với chúng ta nghĩ.

Bill Hwang không phải là một nhà đầu tư liều lĩnh vô nghĩa. Chiến lược đầu tư của ông chính là nhân tố đòn bẩy được tính toán kỹ lưỡng — chọn cổ phiếu niêm yết tiềm năng, vay vốn để mở rộng vị thế. Phương pháp này đã giúp ông trong vòng 10 năm tăng tài sản từ 2,2 triệu USD lên 20 tỷ USD, trở thành một nhà đầu tư có ảnh hưởng lớn trên phố Wall. Nhưng đòn bẩy giống như một con dao hai lưỡi, khi thị trường xuất hiện sự kiện đen, sức mạnh ngược của đòn bẩy cao cũng sẽ được nhân lên gấp nhiều lần.

Cơ chế hoạt động của cắt lỗ vay nợ: Tại sao bị buộc phải đóng vị thế

Để hiểu cắt lỗ vay nợ sẽ ra sao, trước tiên cần hiểu bản chất của công cụ vay vốn này.

Logic của vay vốn rất đơn giản — bạn tin rằng một cổ phiếu sẽ tăng giá, nhưng vốn hạn chế, nên bạn vay tiền từ môi giới để mua nhiều hơn. Trong thị trường chứng khoán Đài Loan, cách làm tiêu chuẩn là nhà đầu tư bỏ ra 40%, còn môi giới bỏ ra 60%. Ví dụ, nếu cổ phiếu Apple mỗi cổ 150 USD, bạn chỉ có 50 USD, môi giới có thể cho bạn vay 100 USD để mua một cổ.

Lợi ích rõ ràng — nếu giá cổ phiếu tăng lên 160 USD, bạn bán ra trả lại môi giới 100 USD cộng chút lãi, còn lại 59,5 USD là lợi nhuận, tương đương lợi nhuận 19%, cao hơn nhiều so với mức tăng 6,7% của cổ phiếu.

Nhưng rủi ro thì sao? Nếu cổ phiếu giảm ngược xuống còn 78 USD, môi giới lập tức đối mặt với tình huống khó xử: số tiền cho vay có thể thu hồi được không? Vì vậy, họ sẽ yêu cầu bạn bổ sung ký quỹ ngay lập tức.

Tỷ lệ duy trì ký quỹ là chỉ số cốt lõi của cơ chế này. Khi giá cổ phiếu ban đầu là 100 đồng, tỷ lệ duy trì ký quỹ được đặt là 167% (100 ÷ 60). Khi tỷ lệ này giảm xuống dưới 130% (tương ứng giá cổ phiếu rơi xuống 78 đồng), môi giới sẽ thực hiện gọi ký quỹ, yêu cầu nhà đầu tư bổ sung tiền. Nếu trong thời hạn quy định bạn không thể bổ sung, môi giới có quyền bán tháo cổ phiếu của bạn — đó chính là bắt buộc đóng vị thế, còn gọi là cắt lỗ vay nợ hoặc cháy tài khoản.

Cắt lỗ vay nợ sẽ ra sao: Chuỗi phản ứng trong thị trường chứng khoán

Nếu chỉ một nhà đầu tư bị đóng vị thế, có thể chưa gây ra sóng gió lớn. Nhưng khi cắt lỗ vay nợ trở thành một cơn bão toàn diện, tình hình hoàn toàn khác.

Bước 1: Giá cổ phiếu giảm nhanh

Nhà đầu tư bình thường khi thấy cổ phiếu giảm thường do dự — có nên bán để cắt lỗ không? Nhưng môi giới không do dự, mục tiêu duy nhất của họ là thu hồi vốn vay. Vì vậy, hành động bán ra của họ thường ưu tiên về khối lượng, không quan tâm giá. Kết quả là gì? Cổ phiếu bị đẩy xuống mức thấp hơn nhiều so với giá trị thực, gây ra làn sóng hoảng loạn cắt lỗ của các nhà đầu tư khác, khiến giá cổ phiếu tiếp tục lao dốc.

Lấy ví dụ của Bill Hwang, các cổ phiếu công nghệ như Baidu bị buộc phải đóng vị thế, do quy mô nắm giữ lớn, thị trường không đủ lực mua để hấp thụ lượng bán tháo này, dẫn đến cổ phiếu bị đẩy xuống mức thấp không kiểm soát.

Bước 2: Cấu trúc cổ phần bị phá vỡ

Trong trạng thái bình thường, cổ phiếu của công ty niêm yết được giữ bởi ba nhóm người: đội ngũ điều hành nội bộ (cổ phần ổn định), các nhà đầu tư dài hạn như quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm (cổ phần ổn định), và các nhà đầu tư nhỏ lẻ, ngắn hạn (cổ phần lưu động).

Nhưng sau cắt lỗ vay nợ, cổ phiếu bị bán tháo không tính toán, sẽ rơi vào tay các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Đặc điểm của nhà đầu tư nhỏ lẻ là thiển cận, chỉ quan tâm đến lợi nhuận ngắn hạn, nên khi cổ phiếu có biến động nhỏ, họ sẽ giao dịch liên tục. Kết quả là gì? Các nhà đầu tư lớn thấy cấu trúc cổ phần đã bị phá vỡ, sẽ chọn tránh xa, dẫn đến cổ phiếu rơi vào giai đoạn giảm dài hạn. Trừ khi có tin tốt đủ lớn, còn không rất khó thu hút dòng tiền lớn quay trở lại.

Bước 3: Chuỗi rủi ro lan rộng

Trong trường hợp của Bill Hwang, câu hỏi cắt lỗ vay nợ sẽ ra sao còn phức tạp hơn nữa. Sau khi cổ phiếu bị buộc phải đóng vị thế, phần ký quỹ của ông bị thiếu hụt. Để bù đắp, môi giới buộc phải bán tháo tất cả cổ phiếu của ông, kể cả những cổ phiếu còn tốt, không có áp lực giảm giá. Điều này kéo theo các cổ phiếu ổn định khác cũng bị bán tháo, dẫn đến toàn bộ danh mục của ông trong thời gian ngắn đều giảm mạnh.

Ảnh hưởng của cắt lỗ vay nợ đến các nhà đầu tư khác

Nhà đầu tư mua vào: Tránh xa các cổ phiếu có nguy cơ cắt lỗ

Nếu bạn là nhà đầu tư lạc quan thị trường, cắt lỗ vay nợ sẽ gây thiệt hại nặng nề. Bạn có thể bị buộc bán ra với giá thấp hơn nhiều so với giá trị hợp lý do bán tháo hàng loạt. Vì vậy, việc nhận diện cổ phiếu có nguy cơ cắt lỗ vay nợ trở nên cực kỳ quan trọng — thường là các cổ phiếu thanh khoản thấp, vốn nhỏ có nguy cơ cao hơn.

Nhà đầu tư bán khống: Tận dụng cơ hội để kiếm lời

Ngược lại, nếu bạn dự đoán thị trường giảm, cắt lỗ vay nợ sẽ tạo ra cơ hội sinh lời lớn. Các đợt bán tháo hàng loạt thường khiến giá cổ phiếu giảm quá mức, đây chính là thời điểm lý tưởng để bán khống.

Cách tận dụng vay vốn mà không bị cắt lỗ vay nợ

Vay vốn không phải là thứ đáng sợ vô hạn, nếu biết kiểm soát, nó có thể giúp nhà đầu tư sử dụng vốn hiệu quả hơn.

Chiến lược 1: Mua từng phần

Nếu bạn tin vào một công ty nhưng hạn chế về vốn, vay vốn giúp bạn mua từng phần. Khi cổ phiếu tăng, bạn hưởng lợi; khi giảm, còn dư vốn, bạn có thể mua thêm để trung hòa giá trung bình.

Chiến lược 2: Chọn cổ phiếu thanh khoản cao

Đây là bài học quan trọng nhất trong câu chuyện của Bill Hwang. Khi vay mua cổ phiếu, cần chọn các cổ phiếu có vốn lớn, thanh khoản đủ để dễ dàng thoát hàng. Nếu không, khi các nhà lớn cắt lỗ, cổ phiếu sẽ biến động mạnh, chuỗi phản ứng có thể kéo theo cả chính bạn.

Chiến lược 3: Tính toán chi phí vay vốn

Vay vốn phải trả lãi. Một số cổ phiếu ít biến động dài hạn, lợi nhuận chủ yếu đến từ cổ tức. Nếu cổ tức một năm bằng đúng chi phí vay, thì đầu tư không còn ý nghĩa. Bạn cần đảm bảo cổ phiếu có mức tăng dự kiến đủ để vượt qua lãi vay và sinh lợi ròng.

Chiến lược 4: Dừng lỗ, chốt lời dựa trên kỹ thuật

Cổ phiếu thường có vùng kháng cự và hỗ trợ để tích lũy. Khi vay vốn, nếu cổ phiếu tăng đến vùng kháng cự mà không vượt qua, bạn nên chốt lời để tránh phí lãi kéo dài. Ngược lại, nếu cổ phiếu phá vỡ vùng hỗ trợ, khả năng hồi phục ngắn hạn rất thấp, nên dừng lỗ để tránh thua lỗ kéo dài.

Kết luận: Kỷ luật là yếu tố quyết định

Đòn bẩy không chỉ nhân lợi nhuận mà còn làm tăng tốc độ thua lỗ. Câu hỏi cắt lỗ vay nợ sẽ ra sao không có câu trả lời tuyệt đối, mà phụ thuộc vào cách bạn sử dụng công cụ này.

Nhà đầu tư có kỷ luật sẽ dùng vay vốn để nâng cao hiệu quả vốn, còn nhà đầu tư thiếu kỷ luật sẽ bị cắt lỗ vay nợ tiêu diệt hoàn toàn. Bill Hwang từ 200 tỷ USD gần như phá sản, dạy chúng ta rằng không phải vay vốn nguy hiểm, mà chính là thiếu kiểm soát rủi ro, bất kỳ đòn bẩy nào cũng có thể trở thành quả bom hẹn giờ.

Trước khi đầu tư, hãy chuẩn bị kỹ lưỡng, đặt điểm dừng lỗ, chốt lời hợp lý để tránh rủi ro không lường trước của cắt lỗ vay nợ.