Vàng đối mặt với đợt giảm mạnh lịch sử khi đồng đô la tăng vọt và biên độ tăng giá ngày càng cao khiến kim loại quý bị áp lực

Phức hợp kim loại quý đã trải qua một ngày tàn khốc vào thứ Tư, với vàng và bạc đều bước vào một đợt điều chỉnh mạnh. Hợp đồng tương lai vàng tháng 2 giảm mạnh xuống mức thấp nhất trong 2,5 tuần, mất 1.03% đóng cửa ở -45.20, trong khi bạc chịu đợt giảm còn mạnh hơn 9.39%, lao dốc xuống mức thấp nhất trong 1 tuần khi các hợp đồng tháng 3 giảm -7.316. Sự sụp đổ phối hợp này cho thấy cơn bão hoàn hảo đang đe dọa thị trường kim loại quý hiện nay.

Cơn Bão Hoàn Hảo: Kỹ Quỹ, Sức Mạnh Đồng USD và Áp Lực Lợi Suất

Nguyên nhân ngay lập tức khiến vàng giảm mạnh là do lần tăng kỹ quỹ thứ hai của CME trong cùng một tuần. Động thái quyết đoán này buộc các nhà giao dịch phải gửi thêm tài sản thế chấp, gây ra các đợt thanh lý hàng loạt các vị thế đòn bẩy. Đồng thời, chỉ số USD tăng lên mức cao nhất trong 1 tuần, tăng +0.07% khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ bất ngờ giảm xuống, giảm 16,000 xuống mức thấp nhất trong 1 tháng là 199,000. Dữ liệu lao động mạnh hơn dự kiến này củng cố câu chuyện về việc Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách, mặc dù chính sách dài hạn vẫn còn chưa rõ ràng.

Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng mạnh cùng với sức mạnh của đồng đô la, tạo ra hai lực cản đối với vàng và bạc, vốn mang theo chi phí vay mượn ngầm định tăng theo lãi suất thực. Yên Nhật giảm xuống mức thấp nhất trong 1 tuần so với đô la (USD/JPY +0.21%), trong khi EUR/USD giảm xuống mức thấp nhất trong 1 tuần (-0.03%), làm nổi bật sự thống trị rộng lớn của đồng đô la mặc dù vẫn còn nhiều câu hỏi về tương lai chính trị của Chủ tịch Fed Powell.

Tương Lai Phân Chia của Fed: Thị Trường Đang Ở Đâu?

Sự không chắc chắn xung quanh vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo đã tạo ra các dòng chảy mâu thuẫn trên thị trường. Trong khi Tổng thống Trump cho biết ông “có thể” vẫn sẽ sa thải Powell, Bloomberg đưa tin rằng Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett là ứng cử viên hàng đầu để thay thế ông—và Hassett được xem là có xu hướng dovish rõ rệt. Sự chuyển dịch dovish này bình thường sẽ hỗ trợ vàng như một công cụ phòng hộ chống chính sách nới lỏng tiền tệ vào năm 2026, nhưng thị trường chỉ đang định giá khoảng 15% khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 27-28 tháng 1.

Quyết định của FOMC tháng 12 về việc bổ sung $40 tỷ đô la mỗi tháng vào mua trái phiếu T-bill thêm một lớp phức tạp nữa. Trong khi việc cung cấp thanh khoản này về lý thuyết sẽ hỗ trợ kim loại quý như một công cụ phòng hộ chống lạm phát tiền tệ, thì thiệt hại kỹ thuật ngắn hạn do áp lực margin đang vượt qua các yếu tố hỗ trợ cấu trúc này.

Tại Sao Ngân Hàng Trung Ương Vẫn Làm Người Mua Ổn Định

Dù vàng giảm mạnh, các ngân hàng trung ương vẫn không có dấu hiệu chùn bước. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã tăng dự trữ vàng thêm 30,000 ounce lên 74,1 triệu ounce troy vào tháng 11—đánh dấu 13 tháng liên tiếp tích lũy. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 220 tấn vàng trong quý 3, tăng 28% so với quý 2, cho thấy các nhà quản lý dự trữ xem vàng là một tài sản chiến lược bất chấp biến động giá ngắn hạn.

Vị thế mua dài hạn trong các quỹ ETF vàng đã tăng lên mức cao nhất trong 3,25 năm ngay trước khi điều chỉnh, với các vị thế mua ETF bạc đạt mức cao nhất trong 3,5 năm. Điều này cho thấy rằng trong khi các nhà giao dịch ngắn hạn đang bị loại bỏ, các nhà đầu tư vĩ mô vẫn xem vàng là một phần quan trọng trong danh mục phòng hộ chống bất ổn về thuế quan và rủi ro địa chính trị bao gồm Ukraine, Trung Đông và Venezuela.

Bối Cảnh Ngân Hàng Trung Ương Đang Chênh Lệch

Nhìn về phía trước, lý do cơ bản để vàng vẫn còn hỗn hợp. Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) dự kiến sẽ thắt chặt thêm 25 điểm cơ bản vào năm 2026, trong khi Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) dường như sẵn sàng giữ nguyên, nhưng dự kiến Fed sẽ nới lỏng khoảng 50 điểm cơ bản. Xu hướng nới lỏng của Fed, cùng với việc Trump có vẻ muốn bổ nhiệm người kế nhiệm dovish cho Powell, cuối cùng sẽ tạo ra sự hỗ trợ căn bản cho phức hợp kim loại quý. Tuy nhiên, con đường giảm giá ngay lập tức có vẻ đã được định hình rõ ràng khi áp lực margin và đà tăng của đồng đô la vẫn tiếp tục chi phối hành động giá.