Tại sao cổ phiếu Joby Aviation có thể trở thành một khoản đầu tư sinh lợi gấp 10 lần: Giải thích về trò chơi eVTOL

Joby Aviation (NYSE: JOBY) đã lên sàn cách đây bốn năm thông qua thương vụ sáp nhập SPAC với giá 10,62 USD mỗi cổ phiếu. Hiện tại, giá cổ phiếu quanh mức 13 USD—một khoản lợi nhuận không thỏa đáng cho những người tin tưởng từ đầu. Nhưng bên dưới bề mặt, công ty đang định vị mình trong một thị trường có thể bùng nổ trong hai thập kỷ tới.

Rào cản Công nghệ: Cách Joby Vượt Trội Hơn Các Đối Thủ

Trung tâm của lợi thế cạnh tranh của Joby nằm ở thiết kế máy bay S4. Chở một phi công và bốn hành khách, S4 có thể đi được 150 dặm mỗi lần sạc với tốc độ tối đa 200 mph. So sánh điều đó với Midnight của Archer Aviation: cùng khả năng chở hành khách, nhưng giới hạn ở 100 dặm quãng đường và tốc độ tối đa 150 mph.

Sự khác biệt? Kỹ thuật. Quạt cánh quạt nghiêng của Joby xoay giữa chế độ nâng và chế độ bay ngang, giúp máy bay tiết kiệm năng lượng hơn và khí động học hơn. Thiết kế cánh quạt cố định của Archer—hệ thống riêng biệt cho cất cánh và bay ngang—tăng trọng lượng và lực cản.

Thậm chí còn tham vọng hơn, Joby đang phát triển một biến thể chạy bằng hydro có thể đi xa gấp năm lần và sạc nhanh hơn. Công ty vận hành một đội bay thử gồm năm máy bay, trong đó có một nguyên mẫu chạy bằng hydro, cung cấp dữ liệu bay thực tế mà các đối thủ vẫn đang theo đuổi.

Thực Tế: Mục Tiêu Doanh Thu Thiếu Hụt

Năm 2023, Joby hứa hẹn tăng trưởng bùng nổ: $131 triệu đô la doanh thu năm 2024, nhảy lên $721 triệu đô la năm 2025, rồi đạt 2,05 tỷ đô la vào năm 2026. Thực tế đã xảy ra như thế nào? Công ty thu về 136.000 đô la trong năm 2024 từ hợp đồng với Không quân Hoa Kỳ trong khi thải ra khoản lỗ lên tới $608 triệu đô la.

Đó không chỉ là một sự thiếu hụt—đó là một câu chuyện cảnh báo về các startup được hậu thuẫn bởi SPAC hứa hẹn quá nhiều và thực hiện quá ít. Tuy nhiên, công ty vẫn không từ bỏ tham vọng của mình. Nó có hợp đồng trị giá $131 triệu đô la với Bộ Quốc phòng cho tối đa chín máy bay eVTOL, đã giao hai máy bay và một đơn vị thử nghiệm cho Dubai.

Các Quan Hệ Đối Tác Chiến Lược Quan Trọng

Joby đã mua lại bộ phận Elevate của Uber vào năm 2020 và dịch vụ gọi trực thăng Blade vào tháng 8 năm 2025. Đây không phải là những thương vụ ngẫu nhiên—chúng là các chiến lược hạ tầng cho mạng lưới taxi hàng không trong tương lai của công ty.

Uber dự định tích hợp trực tiếp S4 của Joby vào ứng dụng của mình. Delta Air Lines, một nhà đầu tư lớn khác, đang hợp tác với cả Uber và Joby để khai thác các tuyến đường taxi hàng không tại New York và Los Angeles. Toyota là một nhà đầu tư quan trọng. Đây không phải là những thử nghiệm mạo hiểm; chúng là các tập đoàn Fortune 500 đặt cược vào máy bay của Joby.

Điểm Bất Định Năm 2026

Đây là các yếu tố thúc đẩy: Joby kỳ vọng FAA phê duyệt cho các chuyến bay thương mại vào năm 2026 và dự định ra mắt dịch vụ taxi hàng không đầu tiên tại Dubai cùng năm đó. Các nhà phân tích dự báo doanh thu đạt $40 triệu đô la vào năm 2025, $113 triệu đô la vào năm 2026, và $207 triệu đô la vào năm 2027.

Những con số này nghe có vẻ khiêm tốn. Nhưng bối cảnh mới quan trọng. Với vốn hóa thị trường 12,7 tỷ USD, JOBY giao dịch ở mức 61 lần doanh thu năm 2027—đắt đỏ theo các chỉ số truyền thống. Tuy nhiên, thị trường có thể mở rộng lại kể một câu chuyện khác.

Quỹ Thời Gian 30 Năm: Tại Sao Định Giá Có Thể Hợp Lý

Dự báo của Eve Air Mobility về Thị Trường Toàn Cầu dự kiến có 30.000 eVTOL chở ba tỷ hành khách mỗi năm vào năm 2045, thay thế trực thăng trong vận chuyển khu vực.

Joby không công bố giá S4, nhưng ước tính của ngành cho rằng mỗi máy bay khoảng 1,3 triệu USD. Nếu Joby chiếm một phần ba thị trường và bán 10.000 máy bay mỗi năm vào năm 2045, đó là $13 tỷ đô la doanh thu hàng năm.

Ngay cả khi giá giảm do quy mô sản xuất—giả sử $1 triệu đô la mỗi chiếc vào thời điểm đó—công ty vẫn có thể đạt $10 tỷ đô la doanh thu hàng năm. Với mức nhân doanh thu khiêm tốn 13 lần, điều đó tương ứng với vốn hóa thị trường khoảng $130 tỷ đô la. Từ góc nhìn ngày nay, đó là lợi nhuận gấp khoảng 10 lần.

Rủi Ro Bạn Không Thể Bỏ Qua

Đây là đầu cơ. Phê duyệt của FAA có thể bị trì hoãn. Các rào cản pháp lý ở thị trường quốc tế rất khó đoán. Các đối thủ cạnh tranh sẽ không đứng yên. Công nghệ pin và hạ tầng hydro vẫn chưa được chứng minh quy mô lớn.

Joby đang đặt cược vào một ngành công nghiệp tương lai tồn tại trên giấy tờ và các chuyến bay thử nghiệm. Đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn dài hạn, chấp nhận biến động, nó có thể mang lại lợi nhuận vượt trội. Đối với những ai tìm kiếm sự chắc chắn, cổ phiếu này vẫn là một trò chơi đối nghịch, không phải là một điều chắc chắn.