## Triển vọng Nickel 2026: Tại sao Giá có thể gặp khó khăn để thoát khỏi áp lực hiện tại

Thị trường nickel bước vào năm 2026 đối mặt với một kẻ thù quen thuộc: dư cung dai dẳng đang kìm hãm đà tăng giá. Trong suốt năm 2025, nickel giao dịch quanh mức US$15.000 mỗi tấn, bị mắc kẹt trong một phạm vi hẹp khiến các nhà sản xuất thất vọng và các nhà đầu tư thận trọng. Nhìn về phía trước, các nhà phân tích cảnh báo rằng nếu không có những thay đổi đáng kể trong động thái thị trường, giá nickel có khả năng sẽ duy trì áp lực trong phần lớn năm 2026.

### Thách thức về nguồn cung của Indonesia

Vai trò của Indonesia với tư cách là nhà sản xuất nickel lớn nhất thế giới tiếp tục định hình quỹ đạo của kim loại này. Sản lượng đã tăng trưởng mạnh mẽ — quốc gia này đã sản xuất 2,2 triệu tấn trong năm 2024 so với chỉ 800.000 tấn vào năm 2019. Sự tăng trưởng bùng nổ này đã làm tràn ngập thị trường toàn cầu với nickel, tạo ra các kho dự trữ hiện đang nằm tại các kho của Sở Giao dịch Kim loại London (LME) ở mức kỷ lục.

Tính đến tháng 11 năm 2025, kho dự trữ của LME đã tăng lên 254.364 MT, cao hơn gần 55% so với mức 164.028 MT ghi nhận vào đầu năm. Vào tháng 2 năm 2025, chính quyền Indonesia đã nâng hạn ngạch, đẩy công suất khai thác quặng nickel lên 298,5 triệu tấn ướt (WMT) từ 271 triệu WMT năm 2024 — nhằm mục đích tăng sản lượng từ các khu mỏ chính.

Tuy nhiên, khi giá giảm, tính toán đang thay đổi. Với mức giá nickel giảm xuống còn US$14.295, biên lợi nhuận của các nhà khai thác Indonesia, kể cả những nhà khai thác chi phí thấp, đã bị siết chặt đáng kể. Các cuộc thảo luận về cắt giảm sản lượng đã trở nên sôi động hơn, với các báo cáo cho rằng chính phủ Indonesia có thể đặt mục tiêu sản lượng khoảng 250 triệu MT trong năm 2026 — một sự đảo chiều rõ rệt so với 379 triệu WMT trong năm 2025. Tuy nhiên, các cuộc đàm phán này vẫn còn linh hoạt, và các mục tiêu cuối cùng chưa được xác định rõ ràng.

Câu hỏi mang tính cấu trúc là liệu Indonesia có thực sự thực hiện các cắt giảm hay không. Ewa Manthey, chiến lược gia hàng hóa tại ING, duy trì quan điểm thận trọng. Bà cho rằng nguồn cung nickel toàn cầu dự kiến sẽ vẫn dư thừa khoảng 261.000 MT trong năm 2026, có nghĩa là cần phải cắt giảm sâu hơn nữa để thực sự cân bằng thị trường. Indonesia cũng có các công cụ chính sách mới đang được triển khai: một hệ thống phí khai thác linh hoạt được giới thiệu vào tháng 4, dao động từ 14 đến 18 phần trăm tùy theo mức giá nickel, và các cải cách giấy phép khai thác được thực hiện vào tháng 10, rút ngắn thời hạn hiệu lực từ ba năm xuống còn một năm, giúp các cơ quan quản lý kiểm soát chặt chẽ hơn hoạt động sản xuất.

### Thách thức về cầu: Nhiều mặt trận

Về phía tiêu thụ, bức tranh cũng không khả quan hơn. Thép không gỉ, chiếm hơn 60% nhu cầu nickel toàn cầu, phụ thuộc nhiều vào thị trường xây dựng Trung Quốc. Dù lĩnh vực bất động sản của Trung Quốc, mặc dù đã có các nỗ lực ổn định của chính phủ trong năm 2024 và đầu năm 2025, vẫn tiếp tục suy giảm. Doanh số bán nhà tháng 11 giảm 36% so với cùng kỳ năm ngoái, và tổng doanh số trong 11 tháng đầu năm giảm 19%. Tình trạng trì trệ trong lĩnh vực nhà ở này đã làm giảm đơn hàng thép không gỉ và giữ cho nhu cầu nickel ở mức thấp.

Lĩnh vực xe điện, lâu nay được xem là động lực tăng trưởng của nickel, cũng cho thấy dấu hiệu căng thẳng. Các nhà sản xuất pin như Contemporary Amperex Technology đã chuyển hướng sang các loại pin lithium-iron-phosphate (LFP), loại pin này đã thu hẹp khoảng cách hiệu suất so với pin nickel-mangan-cobalt truyền thống. Công nghệ LFP hiện nay cho phép xe di chuyển trên 750 km trong khi có lợi thế về chi phí và an toàn hơn so với các loại pin nickel.

Dữ liệu cho thấy: nhu cầu pin nickel chỉ tăng 1% so với cùng kỳ năm 2025 vào tháng 9, trong khi nhu cầu LFP tăng 7%. Sự chuyển dịch này đặc biệt rõ rệt ở các thị trường phương Tây. Doanh số xe điện tại Mỹ, bị ảnh hưởng bởi khoản tín dụng thuế 7.500 USD đã hết hạn, đã giảm 46% so với Quý 3 và giảm 37% so với cùng kỳ năm 2024. Các nhà sản xuất lớn như Ford đã phản ứng bằng cách giảm bớt cam kết về xe điện, ghi nhận khoản lỗ 19,5 tỷ USD và chuyển hướng nguồn lực sang các xe có phạm vi hoạt động mở rộng và xe hybrid. Trong khi đó, Liên minh châu Âu đã từ bỏ kế hoạch cấm động cơ đốt trong vào năm 2035, cho thấy cam kết giảm tốc độ điện khí hóa.

### Triển vọng giá nickel 2026: Ít khả năng tăng giá

Những yếu tố gây áp lực này đều hướng tới một môi trường giá cả đầy thử thách. Manthey của ING dự báo rằng giá nickel sẽ gặp khó khăn để duy trì trên mức US$16.000 trong năm 2026, với mức trung bình dự kiến là US$15.250. Điều này phù hợp với dự báo của Ngân hàng Thế giới là US$15.500 cho năm 2026, tăng nhẹ lên US$16.000 vào năm 2027. Các yếu tố thúc đẩy tăng giá còn hạn chế — một sự gián đoạn nguồn cung lớn hoặc nhu cầu thép không gỉ hoặc pin bất ngờ mạnh mẽ có thể tạo ra sự cứu trợ, nhưng việc duy trì giá trên US$19.000 là điều khó xảy ra dựa trên các yếu tố cơ bản hiện tại.

Nornickel của Nga, một trong những nhà sản xuất toàn cầu lớn khác, dự báo dư thừa thị trường 275.000 MT nickel tinh chế trong năm 2026. Cho đến khi cân bằng cung cầu thực sự hình thành hoặc các yếu tố thúc đẩy nhu cầu tăng mạnh, các nhà đầu tư nickel nên chuẩn bị cho một giai đoạn kéo dài của việc giảm giá cả trong ngắn hạn và trung hạn.

Điểm chính: con đường phía trước của nickel phụ thuộc vào việc các nhà sản xuất lớn có phối hợp kiểm soát sản lượng hay không, thị trường bất động sản Trung Quốc có ổn định hay không, và các chính sách chuyển đổi năng lượng có lấy lại đà hay không. Nếu không có những thay đổi này, các tin tức về nickel ngày hôm nay cho thấy kim loại này sẽ duy trì trong phạm vi dao động và chịu áp lực bán ra trong suốt năm 2026.