Liệu năm 2026 có thể mang lại một đợt điều chỉnh thị trường? Dưới đây là những gì các con số cho chúng ta biết

Câu hỏi định giá còn treo lơ lửng

Khi bước vào năm 2026, các nhà đầu tư đối mặt với một tình huống quen thuộc: Thị trường bò hiện tại đã quá mức hay chúng ta vẫn đang trong giai đoạn đầu của một sự chuyển đổi cấu trúc lớn? Câu trả lời phụ thuộc nhiều vào cách bạn nhìn nhận thị trường qua lăng kính nào.

Các số liệu vẽ nên một bức tranh phức tạp. Hai chỉ số định giá được đánh giá cao—tỷ lệ CAPE và Chỉ số Buffett—đều cho thấy cổ phiếu đang giao dịch ở mức cao quá mức. Tỷ lệ CAPE, do nhà Nobel Robert Shiller phát triển, so sánh giá hiện tại của S&P 500 với lợi nhuận điều chỉnh lạm phát trong 10 năm. Đọc số ngày nay khoảng 40 gần như gấp đôi trung bình lịch sử là 17. Lần cuối cùng chỉ số này vượt trên 40 là trong thời kỳ dot-com, và mọi giai đoạn duy trì trên 30 đều từng báo hiệu một đợt giảm thị trường trên 20%.

Tương tự, Chỉ số Buffett—chia tổng vốn hóa thị trường chứng khoán Mỹ cho GDP—hiện ở mức gần 225%, vượt xa ngưỡng 160% báo hiệu sự định giá quá cao đáng kể. Chính Warren Buffett đã phản ứng bằng cách tích trữ một lượng tiền mặt khổng lồ, một động thái phòng thủ điển hình.

Nhưng Lịch sử kể một câu chuyện khác

Tuy nhiên, câu chuyện cảnh báo của các chỉ số này không phải là toàn bộ bức tranh. Khi bạn chuyển sang tập trung vào định giá dựa trên dự báo hơn là dựa trên các phép tính quá khứ, bức tranh thay đổi. Mặc dù các cổ phiếu công nghệ lớn gần đây có hiệu suất mạnh mẽ, nhưng chúng không có vẻ bị định giá quá mức dựa trên lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai. Nvidia giao dịch ở mức 25 lần lợi nhuận dự kiến, trong khi Alphabet, Amazon, và Microsoft đều dưới 30 lần, đồng thời mở rộng doanh thu với tốc độ ấn tượng.

Điều này quan trọng vì sức mạnh lợi nhuận của các khoản đầu tư vào AI và trung tâm dữ liệu vẫn là câu hỏi trung tâm. Nếu việc xây dựng hạ tầng này chỉ là một làn sóng bán dẫn chu kỳ khác, thì định giá ngày nay có thể báo hiệu rủi ro. Nhưng nếu AI đại diện cho một cơ hội (thập kỷ trở lên), thì các cổ phiếu công nghệ lớn ngày nay có thể thực sự mang lại giá trị.

Lịch trình cung cấp một lộ trình

Ngoài các định giá, năm 2026 còn mang đến một yếu tố đặc biệt: cuộc bầu cử giữa kỳ. Lịch sử cho thấy điều này rất quan trọng. 12 tháng trước cuộc bầu cử giữa kỳ kể từ năm 1950 chỉ mang lại trung bình 0,3% lợi nhuận hàng năm trên S&P 500, với những đợt giảm đáng kể từ các đỉnh gần đây khá phổ biến.

Tin tốt là gì? Mô hình này đảo ngược rõ rệt sau khi cuộc bầu cử kết thúc. S&P 500 đã ghi nhận lợi nhuận tích cực trong mọi chu kỳ bầu cử giữa kỳ kể từ năm 1939, với mức tăng trung bình 12 tháng sau bầu cử là 16,3%.

Thị trường bò kéo dài lâu hơn bạn nghĩ

Cũng có một yếu tố hỗ trợ mang tính cấu trúc thường bị bỏ qua. Các thị trường bò kể từ năm 1950 trung bình kéo dài 5,5 năm—và quan trọng là, mỗi thị trường bò kéo dài ba năm đều kéo dài ít nhất năm năm. Giai đoạn tăng trưởng hiện tại gần đây đã đạt mốc ba năm, cho thấy khả năng duy trì. Thêm vào đó, trong năm trường hợp kể từ 1950 khi S&P 500 tăng 35% hoặc hơn trong sáu tháng (điều này đã xảy ra đầu năm nay), chỉ số này cao hơn 12 tháng sau đó, với lợi nhuận trung bình 13,4%.

Điều này có ý nghĩa gì cho danh mục của bạn

Xem xét tất cả các bằng chứng, khả năng xảy ra một cuộc sụp đổ vào năm 2026 có vẻ không cao, mặc dù năm đó có thể không suôn sẻ. Dự kiến sẽ có một đợt giảm nhẹ trong nửa đầu—một đợt điều chỉnh chứ không phải sụp đổ—sau đó là một sự phục hồi đáng kể sau bầu cử, giúp thị trường đạt lợi nhuận trong năm. Các chu kỳ thị trường, chứ không chỉ các chỉ số định giá, sẽ quyết định kết quả.

Sự không chắc chắn này nhấn mạnh lý do tại sao việc dựa vào một phương pháp tiếp cận kỷ luật—chẳng hạn như trung bình giá đô la qua một quỹ đa dạng như Vanguard S&P 500 ETF—vẫn là hợp lý. Trong khi không ai có thể dự đoán chính xác thị trường, lịch sử cho thấy thời gian trong thị trường vượt trội hơn việc dự đoán chính xác thời điểm vào hay ra khỏi thị trường.