Tại sao sự phục hồi của Amazon vào năm 2026 lại trông giống như một sự trở lại đáng để theo dõi

Amazon gây thất vọng cho các nhà đầu tư vào năm 2025, chỉ mang lại lợi nhuận 6% trong khi S&P 500 tăng 18%. Sự kém hiệu quả này đã tạo ra một động lực đặc biệt bước vào năm 2026—một năm mà định giá của gã khổng lồ công nghệ cuối cùng trông có vẻ hấp dẫn so với các đối thủ cạnh tranh, có thể mở ra cơ hội tăng trưởng đáng kể.

Doanh thu Quảng cáo: Động lực lợi nhuận ẩn

Phân khúc quảng cáo của Amazon vẫn là lĩnh vực phát triển nhanh nhất trong doanh nghiệp của họ, ghi nhận mức tăng trưởng 24% so với cùng kỳ năm trước trong quý 3. Đây không chỉ đơn thuần về mở rộng doanh thu. Với các doanh nghiệp quảng cáo điển hình có biên lợi nhuận hoạt động từ 30-40%, doanh thu quảng cáo 17,7 tỷ đô la của Amazon có khả năng đã tạo ra khoảng 5,3 tỷ đô la lợi nhuận hoạt động trong quý—gần như bằng tổng lợi nhuận 0$6 tỷ đô la từ thương mại Bắc Mỹ và quốc tế cộng lại.

Điều này kể một câu chuyện quan trọng: dịch vụ quảng cáo đã trở thành động lực biên lợi nhuận che giấu hoạt động bán lẻ có biên lợi nhuận thấp của Amazon. Khi phân khúc này tiếp tục tăng tốc, nó sẽ cộng hưởng vào khả năng sinh lời của công ty bất kể hiệu suất bán lẻ ra sao.

Đà tăng của AWS trở lại

Chất xúc tác thực sự cho khả năng phục hồi của Amazon tập trung vào Amazon Web Services. Sau nhiều năm tăng trưởng chậm lại, AWS đã ghi nhận mức tăng doanh thu 20% so với cùng kỳ trong quý 3—tốc độ nhanh nhất trong nhiều năm. Sự tăng tốc này quan trọng vì AWS tạo ra 66% lợi nhuận hoạt động của công ty trong khi chỉ chiếm một phần nhỏ tổng doanh thu.

Hai yếu tố thúc đẩy sự phục hồi này. Thứ nhất, quá trình chuyển đổi doanh nghiệp sang hạ tầng đám mây đang loại bỏ nhu cầu về các máy chủ và thiết bị mạng tại chỗ đắt tiền. Thứ hai, nhu cầu về trí tuệ nhân tạo đang thúc đẩy các công ty thuê dung lượng tính toán thay vì xây dựng trung tâm dữ liệu riêng. AWS đứng trên đỉnh của làn sóng này với quy mô không thể sánh bằng.

Đặt lại định giá tạo điều kiện cho hiệu suất cổ phiếu

Trước năm 2025, hệ số định giá của Amazon ở mức cao hơn so với các đối thủ Big Tech. Ngày nay, nó giao dịch phù hợp với các công ty tương tự—nghĩa là lợi nhuận cổ phiếu sẽ trực tiếp đến tay các cổ đông thay vì bị nén lại bởi định giá phóng đại.

Wall Street dự đoán Amazon sẽ tăng doanh số bán hàng 11% vào năm 2026, tương đương với mức mở rộng trung bình của thị trường. Câu hỏi thực sự là: tốc độ lợi nhuận hoạt động có thể mở rộng nhanh đến mức nào? Nếu AWS và quảng cáo tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng trên 20% trong khi thương mại ổn định, đòn bẩy hoạt động sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận vượt xa tăng trưởng doanh thu.

Sự tăng tốc lợi nhuận hoạt động chính là điều phân biệt một năm không biến động với một sự phục hồi thực sự. Cơ hội đã có. Việc thực thi sẽ quyết định liệu năm 2026 có trở thành điểm ngoặt mà các nhà đầu tư đang chờ đợi hay không.