Những gì đang chờ đợi thị trường chứng khoán vào năm 2026: Ba kịch bản chính

Tổng quan về Tình hình Thị trường

Chỉ số S&P 500 đã có hiệu suất xuất sắc khi bước vào năm 2026, với mức tăng gần 18% tính đến cuối tháng 12. Điều này kết thúc một chu kỳ đáng chú ý kéo dài ba năm—lợi nhuận 24% trong năm 2023 và 23% năm 2024—đưa thị trường gần mức đỉnh mọi thời đại. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt tích cực này tồn tại nhiều sự không chắc chắn về việc định giá đã trở nên quá lạc quan hay chưa.

Tình huống 1: Một đợt điều chỉnh giảm có khả năng xảy ra

Dù có những yếu tố hỗ trợ ngắn hạn, sự thận trọng của nhà đầu tư có vẻ là hợp lý. Chỉ số S&P 500 đang giao dịch ở mức tỷ lệ giá trên lợi nhuận cao hơn so với tiêu chuẩn lịch sử, khiến khả năng chịu đựng các cú sốc bất ngờ hạn chế. Theo dữ liệu từ Charles Schwab, thị trường đã trải qua 25 đợt điều chỉnh ít nhất 10% kể từ năm 1974—đây không phải là những sự kiện hiếm hoi. Trong số đó, chỉ có sáu đợt trở thành thị trường gấu thực sự.

Một số yếu tố có thể kích hoạt đợt điều chỉnh giảm. Lạm phát kéo dài có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang phải xem xét lại quỹ đạo lãi suất, gây trì hoãn hoặc ngăn chặn các đợt cắt giảm tiếp theo. Tỷ lệ thất nghiệp tăng hoặc tiêu dùng giảm sút sẽ báo hiệu áp lực suy thoái. Kinh tế đã thể hiện sự bền bỉ cho đến nay, nhưng một cú sốc về niềm tin có thể nhanh chóng đảo ngược tâm lý thị trường.

Dự báo cơ bản vẫn là một đợt điều chỉnh khoảng 10% trong năm 2026—một chức năng bình thường của thị trường hơn là điềm báo thảm họa.

Tình huống 2: Đà tăng của AI có thể còn tiếp tục

Giao dịch trí tuệ nhân tạo đã thúc đẩy lợi nhuận đáng kể cho các công ty như Nvidia, Palantir và Tesla. Một số nhà quan sát thị trường lo ngại rằng sự nhiệt tình quá mức đã tạo ra các điều kiện đầu cơ giống như bong bóng công nghệ cuối những năm 1990.

Tuy nhiên, dự đoán bong bóng sẽ vỡ vẫn là điều cực kỳ khó khăn. Thị trường tăng trưởng thường kéo dài xa hơn mong đợi hợp lý. Lịch sử cho thấy ngay cả khi có sự hoài nghi, đà tăng vẫn có thể duy trì lâu hơn dự đoán của các nhà giảm giá. Các công ty công nghệ quy mô lớn tiếp tục đầu tư hàng trăm tỷ vào hạ tầng AI, với dự kiến lên tới hàng nghìn tỷ trong những năm tới. Những công ty này duy trì bảng cân đối vững chắc và vị thế cạnh tranh vượt trội.

Điểm khác biệt quan trọng: trong khi định giá cao hơn đáng chú ý, các công ty thúc đẩy AI vẫn giữ vững nền tảng mạnh mẽ. Sự hoài nghi rộng rãi về thời điểm bong bóng nổ—như hiện nay trong các cuộc thảo luận thị trường—thường đi trước sự tăng giá thêm chứ không phải sụp đổ ngay lập tức.

Tình huống 3: Lợi nhuận tích cực có khả năng trong năm

Nhiều yếu tố cấu trúc hỗ trợ sức mạnh của thị trường chứng khoán tiếp tục trong năm 2026. Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ duy trì chính sách nới lỏng, với các đợt cắt giảm lãi suất dự kiến và mở rộng bảng cân đối theo kiểu nới lỏng định lượng. Ngân hàng đã bắt đầu mua vào $40 tỷ đô la mỗi tháng bằng trái phiếu kho bạc ngắn hạn, qua đó bơm thêm thanh khoản vào thị trường tài chính.

Như nhà đầu tư huyền thoại David Tepper thường nhắc nhở, “Đừng chống lại Fed.” Hỗ trợ tiền tệ thường là một yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ cho giá cổ phiếu. Ngay cả một cuộc suy thoái nhẹ cũng có thể kích hoạt các đợt cắt giảm lãi suất bổ sung, mang lại lợi ích cho cổ phiếu.

Cơ hội luân chuyển cũng xuất hiện. Vốn có thể tiếp tục dịch chuyển từ lĩnh vực AI tập trung sang các khoản đầu tư rộng hơn trong S&P 500 với định giá hợp lý hơn. Các chính sách mới—bao gồm làm rõ thuế quan, điều chỉnh thuế và các sáng kiến giảm quy định—có thể cung cấp thêm hỗ trợ cho các ngành kinh tế khác nhau.

Lạm phát là rủi ro chính đối với quan điểm tích cực này. Nếu áp lực giá vẫn duy trì ở mức cao hoặc tăng tốc, Fed sẽ phải đối mặt với áp lực thắt chặt chính sách thay vì nới lỏng, từ đó thay đổi căn bản bối cảnh đầu tư. Tuy nhiên, hầu hết các dự báo đều cho rằng động thái của lạm phát sẽ dịu đi khi năm 2026 tiến triển.

Kết luận

Dự đoán thị trường chứng khoán cho năm 2026 cần xem xét cả rủi ro lẫn cơ hội. Một đợt điều chỉnh giảm 10% vẫn có khả năng xảy ra, hiện tượng trí tuệ nhân tạo vẫn còn tiềm năng phát triển, và triển vọng chung của S&P 500 vẫn khá khả quan cho lợi nhuận tích cực. Các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho sự biến động trong khi nhận thức rằng sự không chắc chắn cao thường đi kèm với các giai đoạn tạo ra của cải đáng kể.