Bài kiểm tra $91.4K: 6.6 triệu Bitcoin lỗ tạo ra lượng cung dư thừa lớn

Bitcoin đối mặt với một lượng cung vượt quá nghiêm trọng khi hơn 6.6 triệu BTC—khoảng một phần ba lượng cung lưu hành—đang nằm dưới giá trị hiện tại. Với BTC giao dịch ở mức $91.4K, thấp đáng kể so với đỉnh tháng 10 là $126.08K, lượng tồn kho các vị thế thua lỗ ngày càng tăng này đặt ra một câu hỏi lớn cho thị trường: liệu các nhà nắm giữ có vội vàng thoát ra hay kiên nhẫn chờ đợi?

Hiểu về Chỉ số Cung Trong Thua Lỗ

Chỉ số “Supply In Loss” tiết lộ điểm áp lực ẩn của chuỗi khối. Chỉ số này theo dõi mọi Bitcoin hiện đang giao dịch dưới mức giá mà nó lần cuối cùng được giao dịch. Bằng cách phân tích lịch sử giao dịch và so sánh giá chuyển nhượng trước đó với giá hiện tại, chỉ số này xác định các đồng coin đang chịu lỗ ròng chưa thực hiện.

Hãy nghĩ theo cách này: nếu bạn mua BTC tại $95K và hiện tại nó ở mức $91.4K, đồng coin của bạn sẽ được tính vào nhóm cung này. Tổng hợp tất cả các vị thế như vậy trên toàn mạng lưới, bạn sẽ có khoảng 6.6 triệu BTC đang trong trạng thái lỗ.

Khi ATH Gặp Phải Thực Tế

Sự biến động mạnh mẽ của chỉ số này kể một câu chuyện. Khi Bitcoin đạt đỉnh cao mọi thời đại trên $126K vào tháng 10, chỉ số Supply In Loss giảm xuống gần bằng 0—hầu như tất cả các nhà nắm giữ đều đang có lợi nhuận. Chuyển sang vài tháng sau, chỉ số này đã tăng trở lại, chiếm khoảng 33% lượng cung lưu hành. Đây là mức tập trung lỗ lớn nhất kể từ năm 2023, báo hiệu tình trạng thị trường thực sự đang gặp khó khăn.

Cạm Bẫy Điểm Hoà Vốn và Hậu Quả của Nó

Điều tâm lý quan trọng ở đây là: các nhà đầu tư đang chịu lỗ không nghĩ theo giá thị trường. Họ nghĩ theo điểm vào của mình. Biểu đồ Phân phối Giá Thực Hiện UTXO cho thấy một lượng lớn cung Bitcoin tập trung tại các mức giá lịch sử nhất định—đây chính là các “vùng hoà vốn” nơi người mua hy vọng thị trường sẽ trở lại.

Khi Bitcoin bật trở lại về các mức này, hai khả năng xảy ra:

Thứ nhất, chốt lời gia tăng. Các nhà nắm giữ cuối cùng cũng thấy có lợi nhuận và tận dụng cơ hội thoát ra, tạo ra áp lực bán đột ngột.

Thứ hai, các lệnh dừng lỗ kích hoạt dưới các vùng này trong các đợt giảm giá, làm tăng độ biến động.

Dù bằng cách nào, lượng cung tập trung này trở thành một lớp kháng cự mà giá cần vượt qua một cách cẩn thận. Càng tập trung nhiều, các biến động giá tiềm năng càng mạnh mẽ.

Điều này có ý nghĩa gì cho bước đi tiếp theo của Bitcoin

Với 19.97 triệu BTC đang lưu hành và 6.6 triệu trong các vị thế thua lỗ, các động thái cung vẫn nghiêng về sự thận trọng. Bất kỳ đợt tăng mạnh nào hướng tới mức $95K-$100K cũng có thể kích hoạt làn sóng chốt lời. Ngược lại, áp lực duy trì dưới các mức hiện tại có nguy cơ gây ra các đợt giảm giá dây chuyền khi thị trường mất niềm tin.

Vùng quan trọng không phải là mức giá tiêu đề—mà là mật độ các vị thế nằm dưới giá và ngưỡng tâm lý nơi các nhà nắm giữ cuối cùng cũng mất kiên nhẫn. Khả năng Bitcoin vượt qua hoặc phá vỡ rõ ràng các mức này sẽ quyết định bước đi lớn tiếp theo của thị trường.