Cục Dự trữ Liên bang rơi vào thế khó trong chính sách: tín hiệu hạ lãi suất có thể bị hiểu nhầm là làm mềm lập trường về lạm phát

Biên bản mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang đã làm sáng tỏ tình thế tiến thoái lưỡng nan mà các nhà hoạch định chính sách tiền tệ phải đối mặt. Các quan chức tại cuộc họp nhìn chung tin rằng rủi ro lạm phát hiện tại đang hình thành một xu hướng ăn sâu, điều này khiến khả năng cắt giảm lãi suất tiếp theo bị hạn chế nghiêm ngặt.

Kỳ vọng lạm phát phải đối mặt với những thách thức về cấu trúc

Theo biên bản, một số người tham gia nhấn mạnh mức độ nghiêm trọng của vấn đề lạm phát “dính”. Họ quan sát thấy rằng động lực tăng giá hiện tại không còn là sự gián đoạn tạm thời trong chuỗi cung ứng mà là sự phát triển dần dần thành áp lực chi phí cố hữu. Thay đổi này có nghĩa là nới lỏng đơn giản có thể không hiệu quả.

Cắt giảm lãi suất và tình thế tiến thoái lưỡng nan của tín hiệu

Các quan chức Fed phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách: thị trường thường kỳ vọng sẽ cắt giảm lãi suất hơn nữa, nhưng việc cắt giảm lãi suất sớm hoặc quá mức có thể được thị trường hiểu là sự suy yếu cam kết của Fed đối với mục tiêu lạm phát 2%. Việc hiểu sai này sẽ củng cố kỳ vọng lạm phát và làm tăng áp lực lạm phát dài hạn.

Biên bản phản ánh rằng các quan chức tin rằng cần phải gửi một tín hiệu rõ ràng đến thị trường rằng Fed đã không nới lỏng việc theo đuổi sự ổn định giá cả. Trong bối cảnh lạm phát cố hữu, bất kỳ động thái nới lỏng nào cũng cần đánh giá cẩn thận tác động của nó đối với kỳ vọng lạm phát.

Cân bằng triển vọng chính sách

Bản tóm tắt này cho thấy tốc độ chính sách của Fed sẽ thận trọng hơn trong tương lai. Ngay cả khi tăng trưởng kinh tế chậm lại, Fed có thể ưu tiên đảm bảo rằng kỳ vọng lạm phát vẫn được neo thay vì mù quáng theo kỳ vọng cắt giảm lãi suất.