Khi nào Fed thực sự sẽ cắt giảm lãi suất? Triển vọng năm 2026 của Barclays thách thức kỳ vọng về lịch sử cắt giảm lãi suất

Đường đi của lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vừa trở nên rõ ràng hơn. Nhóm kinh tế học Mỹ của Barclays vẫn giữ nguyên dự báo của mình: hai đợt cắt giảm lãi suất liên tiếp, mỗi đợt 25 điểm cơ bản, có khả năng diễn ra vào tháng 3 và tháng 6 năm 2026. Dự báo này vẫn vững chắc bất chấp sự không chắc chắn của thị trường rộng lớn hơn về chính sách của ngân hàng trung ương.

Điều đặc biệt thú vị là cách Barclays nhìn nhận các động thái rủi ro. Thay vì xem kịch bản cơ sở là khả năng cao nhất, các nhà kinh tế gợi ý rằng nguy cơ thực sự nằm ở việc hoãn lại — rằng các đợt cắt giảm lãi suất có thể đến muộn hơn so với lịch trình. Điều này hoàn toàn trái ngược với lịch sử lãi suất của Fed, nơi các đợt cắt giảm thường theo sau dữ liệu kinh tế yếu hơn hoặc giảm lạm phát.

Biên bản cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang tháng 12 cung cấp sự hỗ trợ quan trọng cho luận điểm này. Thông điệp từ cuộc họp đó phù hợp một cách đáng kể với dự đoán của Barclays, đồng thời báo hiệu rằng quyết định chính sách tháng 1 có khả năng giữ nguyên. Các quan chức chưa vội vàng điều chỉnh chính sách ngay lúc này.

Dưới đây là lý do: FOMC cần có không gian thở. Sau khi thực hiện các đợt giảm lãi suất gần đây, các nhà hoạch định chính sách muốn có đủ thời gian để quan sát cách các động thái này lan tỏa qua hoạt động kinh tế, mô hình cho vay và các chỉ số lạm phát. Việc cắt giảm sớm hơn có thể gây ra hậu quả không mong muốn, đó là lý do tại sao khung thời gian tháng 3-6 lại hợp lý — nó cung cấp một khoảng thời gian đánh giá tự nhiên.

Kết luận? Dự báo của Barclays phản ánh một cách tiếp cận thận trọng đối với chính sách tiền tệ, ưu tiên đánh giá dữ liệu hơn là phản ứng theo cảm tính. Liệu khung thời gian này có giữ vững hay bị gián đoạn sẽ phụ thuộc nhiều vào các báo cáo việc làm và dữ liệu lạm phát trong vài tháng tới.