Tại sao các đợt ra mắt Token năm 2025 lại gặp khó khăn: BMT, FUEL và khoảng cách giữa sự kỳ vọng và thực tế

Khi các dự án ra mắt thị trường vào năm 2025, các nhà đầu tư đã đặt nhiều kỳ vọng. Nhưng dữ liệu thị trường kể một câu chuyện khác—và không mấy tích cực cho nhiều nhà phát hành token.

Theo phân tích thị trường gần đây, một mô hình đáng chú ý đã xuất hiện: nhiều lần ra mắt token lớn trong suốt năm 2025 đã không duy trì được giá trị trước khi ra mắt, giao dịch thấp hơn đáng kể so với các mức giá đã thiết lập trong các vòng gọi vốn cuối cùng của họ. Khoảng cách giữa kỳ vọng và thực thi này đặt ra những câu hỏi khó về các yếu tố nền tảng của dự án cũng như điều kiện thị trường.

Trường hợp BMT: Khi Sự Hype Không Đáp Ứng

Bubblemaps (BMT) là một ví dụ điển hình của sự mất cân đối này. Khi nhóm dự án huy động vốn vòng cuối cùng, các nhà đầu tư đã định giá dự án ở một mức nhất định. Đến ngày hôm nay, các con số cho thấy một bức tranh ảm đạm.

Các chỉ số hiện tại của BMT (tính đến đầu tháng 1 năm 2026):

• Vốn hóa thị trường lưu hành: $6.42M
• Định giá pha loãng đầy đủ (FDV): $25.06M

So sánh với vị trí của dự án trong giai đoạn gọi vốn, sự kém hiệu quả trở nên rõ ràng. BMT về cơ bản đã không xây dựng được đà cần thiết để biện minh cho mức định giá ban đầu, khiến các nhà đầu tư sớm bị lỗ.

Fuel Network: Một Nạn Nhân Khác của Cuộc Khủng Hoảng Tokenomics 2025

Tình hình không khả quan hơn khi chúng ta xem xét các dự án tương tự. Fuel Network thể hiện một mô hình tương tự, với hiệu suất thị trường thấp hơn nhiều so với kỳ vọng trước khi ra mắt.

Vị trí hiện tại của Fuel:

• Vốn hóa thị trường lưu hành: $10.85M
• Định giá pha loãng đầy đủ: $16.10M

Điều đặc biệt đáng chú ý ở đây là mối quan hệ giữa định giá lưu hành và định giá pha loãng đầy đủ—khi khoảng cách này thu hẹp, thường báo hiệu nhu cầu token yếu và áp lực phân phối.

Thực Tế Đang Xảy Ra Là Gì?

Vậy tại sao các dự án ra mắt năm 2025 lại kém hiệu quả? Có nhiều yếu tố hội tụ: bão hòa thị trường, kỳ vọng định giá phi thực tế đặt ra trong các vòng gọi vốn, và thực tế khắc nghiệt rằng tokenomics không thể thúc đẩy nhu cầu bền vững. Các dự án dựa hoàn toàn vào hype hoặc sức hấp dẫn đầu cơ thường sụp đổ khi ra thị trường công khai.

Bài học lớn hơn? Định giá trong các vòng gọi vốn ngày càng trở thành mức giá trần chứ không phải mức giá sàn—một sự đảo ngược so với các chu kỳ bùng nổ của crypto. Các dự án giờ đây phải chứng minh được giá trị thực và sự tham gia của cộng đồng, chứ không chỉ đơn thuần huy động vốn từ các nhóm nhà đầu tư.

Khi năm 2026 mở ra, sẽ có nhiều sự chú ý hơn vào các yếu tố nền tảng của dự án token. Thời kỳ “giá tăng vì chúng tôi đã huy động được tiền” chính thức đã kết thúc.