Liệu vàng có vượt mức 5000 đô la vào năm 2026 không? Các ngân hàng lớn đặt cược vào kịch bản tăng trưởng

Chỉ số vàng đã ghi nhận mức cao chưa từng thấy trong năm 2025, khi giá vàng vượt mốc 4300 USD/oz vào giữa tháng 10 trước khi điều chỉnh về gần 4000 USD vào cuối tháng 11. Những biến động này đã đặt ra nhiều câu hỏi trong giới đầu tư về việc liệu năm 2026 có chứng kiến một cú nhảy lớn hơn lên mức 5000 USD hay thị trường đang hướng tới một đợt điều chỉnh mạnh.

Các yếu tố kinh tế và tiền tệ hỗ trợ sự lạc quan về giá vàng

Bức tranh vẫn còn chưa rõ ràng, nhưng các chỉ số sơ bộ cho thấy khả năng duy trì sự hỗ trợ mạnh mẽ cho giá vàng trong năm tới. Sự suy giảm tăng trưởng kinh tế toàn cầu và việc quay trở lại các chính sách tiền tệ nới lỏng đã khiến các nhà đầu tư phải xem xét lại phân bổ danh mục đầu tư, tập trung nhiều hơn vào các tài sản an toàn và nơi trú ẩn đáng tin cậy.

Trong bối cảnh này, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã cảnh báo rằng nợ công toàn cầu đã vượt quá 100% GDP, gây ra những lo ngại thực sự về ổn định tài chính dài hạn. Áp lực kinh tế lớn này đã củng cố vai trò của vàng như một công cụ bảo vệ giá trị thực của của cải trong môi trường kinh tế không ổn định.

Dự báo của các ngân hàng đầu tư lớn về giá vàng

Nhiều ngân hàng lớn đã đưa ra dự báo lạc quan về xu hướng của vàng trong năm 2026:

Ngân hàng HSBC dự đoán vàng sẽ đạt mức 5000 USD trong nửa đầu năm 2026, với trung bình dự kiến là 4600 USD cho cả năm, so với trung bình 3455 USD năm 2025.

Ngân hàng Bank of America cũng nâng dự báo lên mức 5000 USD như một khả năng, nhưng lưu ý khả năng xảy ra các đợt điều chỉnh ngắn hạn, dự kiến trung bình hàng năm là 4400 USD.

Goldman Sachs điều chỉnh dự báo lên 4900 USD, nhấn mạnh dòng tiền mạnh chảy vào các quỹ ETF vàng và sự tiếp tục mua vào mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương.

J.P. Morgan dự kiến vàng sẽ đạt khoảng 5055 USD vào giữa năm 2026, đồng thời lưu ý rằng giá đã vượt qua dự báo ban đầu cho năm 2025.

Phạm vi đồng thuận cao nhất giữa các nhà phân tích nằm trong khoảng 4800 và 5000 USD, với trung bình hàng năm dao động từ 4200 đến 4800 USD.

Nhu cầu đầu tư và các ngân hàng trung ương duy trì đà tăng trưởng

Dữ liệu của Hội đồng vàng thế giới cho thấy tổng nhu cầu vàng trong quý 2 năm 2025 đạt 1249 tấn, tăng 3% so với cùng kỳ năm trước, với tổng giá trị đạt 132 tỷ USD, tăng 45%.

Các quỹ ETF vàng đã ghi nhận dòng tiền lớn, tổng tài sản quản lý tăng lên 472 tỷ USD, lượng nắm giữ đạt 3838 tấn, gần mức đỉnh lịch sử dự kiến là 3929 tấn. Sự quan tâm mạnh mẽ của các tổ chức này phản ánh niềm tin sâu sắc vào tầm quan trọng của vàng trong danh mục đầu tư hiện đại.

Về phía ngân hàng trung ương, 44% ngân hàng trung ương toàn cầu hiện đang nắm giữ dự trữ vàng, so với 37% vào năm 2024. Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã mua thêm hơn 65 tấn trong nửa đầu năm, trong đợt mua thứ 22 liên tiếp, trong khi dự trữ của Thổ Nhĩ Kỳ đã vượt quá 600 tấn.

Khoảng cách cung cầu gia tăng tạo áp lực tăng giá

Sản lượng mỏ trong quý I đạt mức kỷ lục 856 tấn, nhưng mức tăng chỉ 1% mỗi năm không đủ để bù đắp cho khoảng cách ngày càng mở rộng với nhu cầu tăng cao. Thêm vào đó, lượng vàng tái chế giảm 1%, do các nhà nắm giữ vàng vật chất có xu hướng giữ lại trong kỳ vọng giá tiếp tục tăng.

Chi phí khai thác trung bình toàn cầu đã tăng lên khoảng 1470 USD/oz vào giữa năm 2025, mức cao nhất trong vòng một thập kỷ. Điều này hạn chế khả năng các mỏ khai thác tăng sản lượng nhanh chóng, từ đó củng cố khả năng giá sẽ tiếp tục chịu áp lực tăng.

Chính sách tiền tệ Mỹ và toàn cầu mở đường cho đà tăng

Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 năm 2025, đưa phạm vi lãi suất về 3.75-4.00%, đây là lần giảm thứ hai kể từ tháng 12 năm 2024. Thị trường dự đoán sẽ có thêm một đợt giảm nữa 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 12 năm 2025, có thể là lần giảm thứ ba trong năm.

Các báo cáo từ BlackRock cho thấy Fed có thể hướng tới mức lãi suất khoảng 3.4% vào cuối năm 2026 trong kịch bản trung tính. Việc lợi suất thực của trái phiếu giảm từ 4.6% xuống còn 4.07% làm giảm chi phí cơ hội của vàng như một tài sản không sinh lãi trực tiếp.

Các ngân hàng trung ương châu Âu và Nhật Bản tiếp tục chính sách nới lỏng, tạo môi trường toàn cầu thuận lợi cho đà tăng giá các hàng hóa an toàn. Chỉ số USD đã giảm khoảng 7.64% từ đỉnh đầu năm, điều này làm tăng sức hấp dẫn của vàng đối với các nhà đầu tư quốc tế.

Các căng thẳng địa chính trị duy trì nhu cầu tổ chức

Các xung đột thương mại, căng thẳng tại Trung Đông và vấn đề Đài Loan đều là những yếu tố làm tăng sự bất ổn về kinh tế toàn cầu. Theo Reuters, các bất ổn địa chính trị trong năm 2025 đã đẩy nhu cầu vàng tăng 7% theo năm, khi các quỹ lớn chuyển hướng phòng ngừa rủi ro thị trường mới nổi.

Khi căng thẳng địa chính trị gia tăng, giá vàng giao ngay đã vượt quá 3400 USD vào tháng 7 năm 2025, và tiếp tục tăng để vượt mức 4300 USD vào giữa tháng 10. Những hành vi này cho thấy rằng bất kỳ cú sốc nào mới trong năm 2026 cũng có thể đẩy giá lên các mức kỷ lục mới.

Phân tích kỹ thuật cho thấy giai đoạn tích lũy

Trên khung thời gian hàng ngày, giá vàng đã đóng cửa tháng 11 ở mức 4065 USD, sau khi chạm mức cao lịch sử 4381 USD vào ngày 20 tháng 10. Vàng đã phá vỡ đường kênh tăng giá nhưng vẫn giữ vững đường xu hướng chính.

Hỗ trợ mạnh nằm tại mức 4000 USD, và nếu phá vỡ mức này, giá có thể hướng tới vùng 3800 USD (50% của Fibonacci retracement). Về kháng cự, mức 4200 USD là ngưỡng đầu tiên, tiếp theo là 4400 và 4680 USD.

Chỉ số RSI (RSI) duy trì quanh mức 50, phản ánh trạng thái trung lập hoàn toàn, không quá mua hoặc quá bán. Chỉ số MACD vẫn nằm trên đường zero, xác nhận xu hướng chung vẫn còn tăng. Các dự báo kỹ thuật cho thấy giá có thể dao động trong phạm vi từ 4000 đến 4220 USD trong ngắn hạn.

Khả năng điều chỉnh không loại trừ kịch bản tăng trưởng

Một số nhà phân tích cảnh báo khả năng điều chỉnh về mức 4200 USD nếu nhà đầu tư chốt lời, nhưng không dự đoán giảm xuống dưới 3800 USD trừ khi có cú sốc kinh tế lớn. Goldman Sachs cho biết rằng nếu giá duy trì trên 4800 USD, thị trường sẽ đối mặt với thử thách thực sự về khả năng giữ vững các mức này.

Tuy nhiên, các nhà phân tích của J.P. Morgan và Deutsche Bank cho rằng vàng đã bước vào một vùng giá mới khó phá vỡ, nhờ vào sự chuyển đổi chiến lược của các nhà đầu tư sang xem vàng như một tài sản dài hạn thay vì công cụ đầu cơ ngắn hạn.

Dự báo giá vàng tại khu vực Trung Đông

Các ngân hàng trung ương trong khu vực đã bắt đầu tăng dự trữ vàng, trong đó Ngân hàng trung ương Ai Cập đã mua thêm 1 tấn trong quý đầu, Ngân hàng trung ương Qatar thêm 3 tấn. Tại Ai Cập, dự báo giá vàng có thể đạt khoảng 522,580 bảng Ai Cập/oz, tăng 158% so với giá hiện tại.

Tại Saudi Arabia và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, nếu giá vàng tiến gần mức 5000 USD như dự đoán, điều này có thể tương đương khoảng 18750 đến 19000 riyal Saudi cho mỗi ounce, và 18375 đến 19000 dirham UAE cho mỗi ounce, với điều kiện tỷ giá và nhu cầu toàn cầu vẫn ổn định.

Kết luận: Vàng giảm hay tiếp tục tăng?

Dù có khả năng điều chỉnh ngắn hạn, các yếu tố kinh tế và tiền tệ cơ bản vẫn nghiêng về khả năng duy trì đà tăng của giá vàng trong năm 2026. Khoảng cách cung cầu mở rộng, việc mua vào của các ngân hàng trung ương, chính sách nới lỏng tiền tệ, và lợi suất thực giảm đều là những yếu tố thúc đẩy khả năng vàng đạt các mức mới.

Nếu lợi suất thực duy trì quanh mức 1.2% và áp lực đồng USD tiếp tục, vàng có thể theo đà tăng bền vững. Tuy nhiên, khả năng giảm giá vẫn còn nếu niềm tin vào thị trường tài chính phục hồi và lạm phát giảm nhanh trở lại.

Tổng thể, khả năng cao nhất là tiếp tục xu hướng tăng hướng tới 4800-5000 USD, với khả năng điều chỉnh linh hoạt, nhưng không phá vỡ mức hỗ trợ chính tại 3800 USD miễn là các yếu tố kinh tế toàn cầu vẫn giữ nguyên.