Hiểu ý nghĩa: Giá trị danh nghĩa, giá trị sổ sách và giá trị thị trường của cổ phiếu là gì?

Một cổ phiếu có thể được đánh giá từ nhiều góc độ khác nhau, và mỗi góc độ tiết lộ những thông tin khác nhau về tiềm năng thực sự của nó. Hiểu rõ sự khác biệt giữa ba phương pháp định giá này là điều cần thiết để đưa ra quyết định đầu tư thông minh. Trong hướng dẫn toàn diện này, chúng ta sẽ khám phá giá trị danh nghĩa, giá trị sổ sách và giá trị thị trường, phân tích nguồn gốc tính toán của chúng, ý nghĩa của từng phương pháp, khi nào áp dụng và những hạn chế của chúng.

Ba trụ cột của định giá: Các khái niệm cơ bản

Trước khi đi vào chi tiết, điều quan trọng là nhận biết rằng mỗi phương pháp trả lời một câu hỏi khác nhau: giá trị danh nghĩa cho biết giá ban đầu, giá trị sổ sách thể hiện số liệu kế toán, và giá trị thị trường phản ánh những gì các nhà đầu tư sẵn sàng trả trong thời điểm này.

① Cách tính: Các nguồn thông tin

Mỗi phương pháp định giá sử dụng dữ liệu khác nhau, và việc nắm vững các nguồn này là nền tảng để áp dụng chính xác trong phân tích đầu tư của bạn.

Giá trị danh nghĩa: Điểm khởi đầu

Giá trị danh nghĩa của một cổ phiếu được tính bằng cách chia vốn điều lệ của công ty cho tổng số cổ phiếu phát hành. Công thức này, dù đơn giản, xác định mức giá tham chiếu bắt đầu cho mọi cổ phiếu.

Ví dụ, giả sử một công ty tên là BUBETA S.A. có vốn điều lệ 6.500.000 € và phát hành 500.000 cổ phiếu trong đợt niêm yết. Áp dụng tính toán:

Giá trị danh nghĩa = Vốn điều lệ / Số cổ phiếu = 6.500.000 € / 500.000 = 13 €

Trong trường hợp này, mỗi cổ phiếu có giá trị danh nghĩa là 13 €. Khái niệm này vẫn còn phù hợp trong các bối cảnh như trái phiếu chuyển đổi, nơi thiết lập giá chuyển đổi theo một mức cố định dựa trên các tham chiếu tương tự giá trị danh nghĩa.

Giá trị sổ sách: Những gì sổ sách phản ánh

Giá trị sổ sách (hoặc giá trị ròng kế toán) được tính bằng cách lấy tổng tài sản trừ đi tổng nợ của công ty, rồi chia cho số cổ phiếu phát hành. Chỉ số này phản ánh giá trị tương ứng của mỗi cổ phiếu dựa trên bảng cân đối kế toán.

Xem xét ví dụ của MOYOTO S.A., một công ty có tài sản trị giá 7.500.000 €, nợ phải trả 2.410.000 € và phát hành 580.000 cổ phiếu:

Giá trị sổ sách = (Tài sản - Nợ phải trả) / Số cổ phiếu = ((7.500.000 € - 2.410.000 €) / 580.000 = 8,775 €

Điều này có nghĩa là theo sổ sách kế toán, mỗi cổ phiếu nên có giá trị 8,775 €, thể hiện phần vốn chủ sở hữu tương ứng của từng cổ phiếu.

) Giá trị thị trường: Giá theo thời gian thực

Giá trị thị trường được xác định bằng cách chia vốn hóa thị trường của công ty cho số cổ phiếu đang lưu hành. Đây là mức giá bạn thấy trên màn hình khi tra cứu giá chứng khoán, phản ánh sự cân bằng giữa cung và cầu.

Lấy ví dụ của OCSOB S.A., với vốn hóa thị trường 6.940 triệu euro và 3.020.000 cổ phiếu phát hành:

Giá trị thị trường = Vốn hóa thị trường / Số cổ phiếu = 6.940.000.000 € / 3.020.000 = 2.298 €

Giá này phản ánh định giá tập thể của thị trường tại một thời điểm cụ thể, bao gồm kỳ vọng, cảm xúc và phân tích của hàng nghìn nhà đầu tư.

② Thông tin mà mỗi phương pháp cung cấp

Ý nghĩa thực sự của các phương pháp này nằm ở cách chúng ta diễn giải chúng phù hợp với những gì mỗi phương pháp thể hiện.

Giá trị danh nghĩa và ứng dụng hạn chế

Giá trị danh nghĩa thể hiện giá phát hành ban đầu của cổ phiếu. Giá trị này chủ yếu mang tính lịch sử, vì nó đánh dấu điểm xuất phát nhưng không thay đổi theo sự phát triển của công ty. Trong thị trường vốn cổ phần, ít có ứng dụng thực tế, trừ các trường hợp như trái phiếu chuyển đổi ###hoặc trái phiếu(, nơi giá trị danh nghĩa vẫn giữ vai trò quan trọng vì phù hợp với số tiền phải hoàn trả khi đáo hạn.

) Giá trị sổ sách như công cụ phân tích sâu

Giá trị này đặc biệt hữu ích cho những nhà đầu tư theo chiến lược value investing, chiến lược nổi tiếng do các nhà đầu tư lớn phổ biến, nhằm “mua những công ty tốt với giá hợp lý”. Giá trị sổ sách phản ánh tài sản thực của công ty theo sổ sách kế toán.

Khi so sánh giá thị trường với giá trị sổ sách qua tỷ số P/VC ###Giá/ Giá trị sổ sách(, bạn có thể nhận biết xem cổ phiếu đang bị định giá quá cao hay quá thấp so với giá trị kế toán. Tỷ số thấp cho thấy thị trường đang định giá công ty dưới giá trị sổ sách, có thể là cơ hội đầu tư.

Tuy nhiên, phương pháp này có những hạn chế đáng kể. Đặc biệt với các công ty công nghệ hoặc vốn hóa nhỏ, nơi các tài sản vô hình )bằng sáng chế, thương hiệu, bí quyết( chiếm phần lớn giá trị, bảng cân đối kế toán truyền thống không phản ánh đúng thực tế kinh tế.

) Giá trị thị trường: Thực tế hoạt động

Giá trị thị trường là mức giá thực tế bạn mua hoặc bán cổ phiếu. Nó không nói cho bạn biết cổ phiếu đắt hay rẻ—chỉ phản ánh mức giá thị trường xác định tại thời điểm này. Để xác định xem mức giá có hấp dẫn hay không, bạn cần áp dụng các chỉ số bổ sung như tỷ lệ P/E ###Price Earnings Ratio(, phân tích cơ bản hoặc kỹ thuật.

③ Ứng dụng thực tiễn trong chiến lược đầu tư của bạn

) Sử dụng giá trị danh nghĩa: Các trường hợp đặc thù

Giá trị danh nghĩa có ứng dụng hạn chế trong thị trường vốn cổ phần. Độ quan trọng của nó tăng lên trong các công cụ như trái phiếu chuyển đổi, nơi thiết lập giá chuyển đổi theo một tỷ lệ cố định. Ví dụ, trong một đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi, giá chuyển đổi có thể được xác định theo phần trăm của giá trung bình cổ phiếu trong một khoảng thời gian nhất định, như một giá trị danh nghĩa tham chiếu.

Áp dụng giá trị sổ sách trong lựa chọn cổ phiếu

Value investing sử dụng giá trị sổ sách như một tiêu chí ban đầu. Chiến lược là: tìm các công ty có bảng cân đối vững chắc, mô hình kinh doanh ổn định và giá thị trường thấp hơn giá trị mà sổ sách phản ánh.

Ví dụ, bạn muốn đầu tư vào một công ty khí đốt niêm yết trên sàn châu Âu. So sánh hai đối thủ chính qua tỷ số P/VC:

• Công ty A: P/VC = 0,85 ###giao dịch ở mức 85% giá trị sổ sách(
• Công ty B: P/VC = 1,20 )giao dịch ở mức 120% giá trị sổ sách(

Công ty A có cơ hội tốt hơn theo tiêu chí này, mặc dù điều này không bao giờ là yếu tố quyết định duy nhất. Các yếu tố khác như lợi nhuận, nợ nần, triển vọng cổ tức và vị thế cạnh tranh cần được xem xét tổng thể.

) Giá trị thị trường trong hoạt động hàng ngày

Đây là điểm tham chiếu liên tục của bạn. Giá thị trường dao động theo khối lượng lệnh mua bán. Nếu cầu vượt cung, giá sẽ tăng; nếu phần lớn là lệnh bán, giá sẽ giảm.

Là nhà đầu tư, bạn sử dụng giá thị trường để:

• Đặt lệnh mua hoặc bán
• Xác định mục tiêu lợi nhuận ###take-profit(
• Đặt giới hạn thua lỗ )stop-loss(
• Tận dụng các đợt giảm giá bằng lệnh giới hạn

Ví dụ, nếu cổ phiếu đang giao dịch ở mức 113 € và có đợt điều chỉnh mạnh, bạn có thể đặt lệnh mua giới hạn ở mức 109 €. Lệnh này chỉ thực hiện khi giá chạm mức đó, giúp bạn tận dụng đà giảm mà không bị ràng buộc vào màn hình.

Nhớ rằng giờ giao dịch khác nhau tùy theo thị trường: các sàn châu Âu thường hoạt động từ 09:00 đến 17:30 giờ )giờ Tây Ban Nha(, trong khi các thị trường như Mỹ hoặc châu Á có khung giờ riêng biệt.

④ Những hạn chế của từng phương pháp: Các nhược điểm cần xem xét

Không phương pháp nào hoàn hảo, và việc hiểu rõ điểm yếu của chúng là điều quan trọng để tránh sai lầm.

) Hạn chế của giá trị danh nghĩa

Điểm yếu chính của nó là nhanh chóng lỗi thời. Giá trị danh nghĩa mất đi tính liên quan ngay sau khi phát hành ban đầu và không phản ánh sự phát triển của công ty. Trong thị trường vốn cổ phần hiện đại, gần như không còn sử dụng ngoài các trường hợp đặc biệt.

Hạn chế của giá trị sổ sách

Phương pháp này đặc biệt kém hiệu quả với các công ty nhỏ ###small caps( hoặc các công ty có tỷ lệ tài sản vô hình cao. Thêm vào đó, có nguy cơ “kế toán sáng tạo”—những thao túng kế toán hợp pháp làm sai lệch thực tế mà không vi phạm quy định. Một công ty có thể trình bày giá trị sổ sách hấp dẫn trong khi tình hình kinh tế thực tế còn tồi tệ hơn nhiều.

) Hạn chế của giá trị thị trường

Giá thị trường chịu ảnh hưởng sâu sắc bởi các yếu tố ít liên quan đến thực tế hoạt động của công ty:

• Chính sách tiền tệ: Thông báo về lãi suất cao có thể đẩy giá xuống, dù các yếu tố cơ bản của công ty không thay đổi.
• Sự kiện ngành: Một sự kiện quan trọng trong ngành ###quy định, cạnh tranh, khủng hoảng( ảnh hưởng toàn bộ ngành mà không phân biệt công ty lớn nhỏ.
• Chu kỳ kinh tế: Thay đổi kỳ vọng vĩ mô làm thay đổi định giá bất kể hiệu suất cá nhân.
• Sự hưng phấn đầu cơ: Thường xuyên, các ngành toàn bộ có thể tăng giá không hợp lý do cảm xúc hơn là dữ liệu thực tế.

Giá trị thị trường có thể làm giảm hoặc thổi phồng thông tin, tạo ra những chênh lệch đáng kể giữa giá và thực tế kinh tế tiềm năng.

⑤ Bảng so sánh: Tham khảo nhanh

⑥ Kết luận: Tích hợp các phương pháp

Sự thành thạo thực sự trong đầu tư không nằm ở việc chọn một phương pháp duy nhất, mà là sử dụng chúng một cách bổ trợ phù hợp với từng hoàn cảnh. Giá trị danh nghĩa cung cấp tham chiếu lịch sử, giá trị sổ sách là mốc nền tảng, và giá trị thị trường phản ánh thực tế hoạt động hiện tại.

Điều cốt yếu là diễn giải mỗi chỉ số trong bối cảnh tổng thể: một mức giá thị trường thấp so với giá trị sổ sách có thể là cơ hội, nhưng chỉ khi công ty duy trì bảng cân đối vững chắc và triển vọng tăng trưởng. Tương tự, một giá trị sổ sách hấp dẫn trở nên vô nghĩa nếu công ty hoạt động trong ngành suy thoái hoặc gặp áp lực pháp lý.

Đầu tư đòi hỏi phân tích đa chiều. Không chỉ đơn thuần đọc một tỷ lệ hay một bài viết. Thông tin cần được xử lý dựa trên nhiều góc độ, nguồn dữ liệu và bối cảnh khác nhau để đưa ra quyết định vững chắc và nhất quán theo thời gian.