Bitcoin tiếp tục trong vùng tích lũy; các nhà bán khống nhìn thấy cơ hội với 250 triệu USD trong các vị thế mở

Bế tắc của Tài sản Tiêu chuẩn Crypto lớn nhất

Bitcoin vẫn đang gặp khó khăn để tiến xa hơn trong phiên này. Với giá khoảng US$ 93,76 nghìn (tương đương khoảng 80 nghìn yên theo đồng yên), tài sản này vẫn chưa thể duy trì lợi nhuận trên mức tâm lý US$ 90 nghìn, sau nhiều lần cố gắng phá vỡ đã giảm xuống các vùng thấp hơn. Kháng cự vẫn là trở ngại kỹ thuật chính, tích tụ các lệnh bán và thu hút thanh khoản ngắn hạn.

Kịch bản này đặc trưng bởi sự bế tắc — cả người mua lẫn người bán đều không thể xác định rõ hướng đi. Giá dao động trong phạm vi hẹp, bị thúc đẩy bởi độ biến động cao nhưng không có yếu tố kích hoạt hướng đi rõ ràng. Động thái đi ngang này phản ánh sự cân bằng không ổn định trong lực lượng thị trường, phổ biến trong các giai đoạn bất ổn vĩ mô.

Sự lệch pha của Vàng và tín hiệu kỹ thuật hỗn hợp

Trong khi các kim loại quý như vàng và bạc thiết lập các mức kỷ lục mới để tìm kiếm sự an toàn, Bitcoin lại thất bại trong việc theo kịp dòng vốn này. Sự mất kết nối này phá vỡ các mẫu hình lịch sử và gợi ý các động thái riêng của thị trường crypto.

Trên biểu đồ 4 giờ, các lần từ chối liên tục xuất hiện tại các trung bình động 200 kỳ — cả dạng đơn giản lẫn dạng exponential đều hoạt động như các mức kháng cự động hiệu quả. Trong khi giá còn dưới các mức này, khả năng di chuyển đi ngang hoặc kiểm tra các mức hỗ trợ thấp hơn vẫn cao. Việc phục hồi về mức này được xem là điều kiện then chốt để khôi phục cấu trúc xu hướng tăng ổn định hơn.

Thú vị thay, các divergence kỹ thuật bắt đầu xuất hiện như các tín hiệu tích cực. Trên biểu đồ 3 ngày, Chỉ số Sức mạnh tương đối (RSI) ghi nhận các mức thấp dần cao hơn trong khi giá vẫn tạo các mức thấp thấp hơn — cấu hình phân kỳ tăng điển hình. Trong quá khứ, các mẫu hình tương tự trong các chu kỳ trước đã báo trước các chuyển động đáng kể, mặc dù không bao giờ hoạt động như các kích hoạt riêng lẻ.

Vị thế của các tổ chức trong bối cảnh thanh khoản giảm

Các nhà đầu tư lớn đã mở khoảng US$ 250 triệu vị thế bán khống phân bổ giữa Bitcoin, Ethereum và Solana. Động thái này không nhất thiết mang ý nghĩa thâm chí hướng, mà chủ yếu là chiến lược phòng thủ chống các đợt điều chỉnh thêm.

Ảnh hưởng càng rõ rệt trong bối cảnh thanh khoản hạn chế. Khi gần kết thúc năm, các nhà giao dịch đã giảm thiểu rủi ro để bảo vệ lợi nhuận tích lũy — hành vi theo mùa này làm giảm độ sâu của các sổ lệnh. Việc giảm này khiến thị trường nhạy cảm hơn với các biến động nhỏ, làm tăng độ biến động và giảm khả năng hấp thụ các khối lượng lớn mà không gây ra biến động giá đột ngột.

Áp lực cấu trúc: Các thợ mỏ trong trạng thái capitulation

Mạng lưới Bitcoin đang đối mặt với giai đoạn khó khăn về phía sản xuất. Các báo cáo cho thấy tỷ lệ hash giảm 4% — mức giảm mạnh nhất kể từ giữa 2024 — diễn ra song song với mức giảm 9% hàng tháng của giá. Độ biến động thực hiện trong 30 ngày vượt quá 45%, mức chưa từng thấy kể từ tháng 4 trước đó.

Sự kết hợp này buộc các nhà vận hành ít hiệu quả hơn phải tắt thiết bị để tránh thua lỗ vận hành. Trong quá khứ, các giai đoạn capitulation của thợ mỏ làm giảm áp lực bán cấu trúc trung hạn, vì chúng loại bỏ các tác nhân biên phải bán để trang trải chi phí tức thì.

Chính sách năng lượng địa chính trị: Trung Quốc tái định hướng hạ tầng

Một trong những yếu tố thúc đẩy chính là việc tắt khoảng 400 nghìn máy đào tại tỉnh Tân Cương chỉ trong 24 giờ, loại bỏ gần 1,3 GW công suất mạng lưới. Quyết định này phản ánh việc phân bổ lại năng lượng cho các trung tâm dữ liệu chuyên về trí tuệ nhân tạo — lĩnh vực hiện cung cấp biên lợi nhuận cao hơn so với khai thác.

Ước tính cho thấy có thể mất vĩnh viễn tới 10% tỷ lệ hash toàn cầu. Việc này có xu hướng tập trung hoạt động khai thác giữa các nhà vận hành có tiếp cận năng lượng rẻ hơn và hạ tầng hiệu quả hơn, nâng cao đáng kể rào cản gia nhập ngành.

Nén chi phí và tái tổ chức toàn cầu

Đối với các mô hình như Bitmain S19 XP, giá cân bằng điện năng đã giảm từ US$ 0,12 xuống còn US$ 0,077 mỗi kWh trong vòng một năm — giảm 36%. Các hoạt động không thể theo kịp sự nén này sẽ đối mặt với rủi ro ngày càng tăng về khả năng kinh tế.

Ngược lại, ít nhất 13 quốc gia đã tham gia khai thác với một mức độ hỗ trợ nhà nước nào đó, nhằm tìm kiếm chủ quyền năng lượng hoặc tiền tệ. Trong quá khứ, các đợt co hẹp tỷ lệ hash đã được theo sau bởi các đợt tăng giá tích cực của Bitcoin trong 65% các trường hợp sau 90 ngày. Trong các giai đoạn co hẹp kéo dài sáu tháng, lợi nhuận trung bình đạt 72% — cho thấy việc kiệt quệ các thợ mỏ thường trùng khớp với thời điểm kết thúc áp lực bán cấu trúc.