Ngân hàng Trung ương Nhật Bản khó làm lung lay tỷ giá Yên/USD, thị trường kỳ vọng nhiều tín hiệu hơn vào năm 2026

Sau khi Ngân hàng Nhật Bản công bố quyết định vào ngày 19 tháng 12, thị trường xuất hiện một hiện tượng thú vị: ngân hàng trung ương tăng lãi suất, nhưng đồng yên lại yếu đi.

Ngân hàng Nhật Bản như dự kiến đã nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 0,75%, mức cao nhất kể từ năm 1995. Từ góc độ chính sách, điều này lẽ ra nên hỗ trợ đồng yên, nhưng thực tế lại ngược lại — tỷ giá USD/JPY đã tăng lên, phản ánh sự thất vọng của thị trường đối với chính sách của ngân hàng trung ương.

Vấn đề nằm ở đâu? Nhà chiến lược của ANZ, Felix Ryan, đã giải thích một cách thẳng thắn: thị trường không nhận được hướng dẫn rõ ràng về nhịp độ và mức độ tăng lãi suất trong tương lai của Ngân hàng Nhật Bản. Chủ tịch Ueda Kazuo đã cố ý tránh đưa ra lịch trình cụ thể cho bước tăng lãi suất tiếp theo trong cuộc họp báo, và thái độ mơ hồ này khiến các nhà đầu tư không thể biết được mức độ chiến lược của ngân hàng trung ương.

Dựa trên kỳ vọng của các tổ chức, hầu hết các nhà tham gia thị trường tin rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ nâng lãi suất lên 1,00% chỉ đến quý 3 năm 2026. Lịch trình này được diễn giải rộng rãi là thiên về chiến lược êm đềm — nhịp độ tăng lãi suất không nhanh như dự tính. Do đó, ANZ dự báo rằng đến cuối năm 2026, tỷ giá USD/JPY có thể đạt 153.

Chênh lệch lãi suất vẫn là yếu tố chính nén chặt tỷ giá USD/JPY. Mặc dù Ngân hàng Nhật Bản bắt đầu một chu kỳ tăng lãi suất, nhưng chính sách tương đối nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, cùng với việc các nhà đầu tư Nhật Bản đang tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro ngoại hối ở mức lịch sử thấp, những yếu tố này đều hỗ trợ đồng USD. Nhà chiến lược của State Street Global Advisors, Masahiko Loo, cho rằng các yếu tố này sẽ đẩy USD/JPY duy trì ổn định trong khoảng 135-140 trong thời gian dài, và trong ngắn hạn, đồng yên khó có thể nhận được không gian tăng giá đáng kể.

Cần chú ý rằng, chủ tịch ngân hàng trung ương nhấn mạnh trong cuộc họp báo rằng, nếu bối cảnh kinh tế và giá cả được thực hiện theo đánh giá hiện tại, ngân hàng sẽ tiếp tục tăng lãi suất. Tuy nhiên, vì không đề xuất cụ thể khi nào tăng lãi suất cũng như mục tiêu mới cho lãi suất trung tính (hiện ước tính là 1,0% ~ 2,5%), nên ý định chính sách của tuyên bố này trở nên tương đối mơ hồ.

Thị trường nhìn chung tin rằng, chỉ khi ngân hàng trung ương đưa ra hướng dẫn chiến lược hơn — chẳng hạn như暗示 bước tăng lãi suất tiếp theo có thể sớm hơn so với tháng 4 năm 2026 — mới kích hoạt một đợt mua yên mới. Nomura Securities chỉ ra rằng, trong trường hợp thiếu ước tính lãi suất trung tính mới, ngân hàng trung ương gần như không thể thuyết phục thị trường tin rằng lãi suất cuối cùng sẽ cao hơn.

Nhìn chung, quyết định tăng lãi suất tháng 12 mặc dù đánh dấu sự chuyển hướng của chính sách tiền tệ Nhật Bản, nhưng hiển nhiên thị trường vẫn có kỳ vọng cao hơn về mức độ chiến lược của ngân hàng trung ương. Dưới áp lực lâu dài từ hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và sự khác biệt về chênh lệch lãi suất toàn cầu, xu hướng tỷ giá USD/JPY trong năm 2026 sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng bởi độ rõ ràng của hướng dẫn chính sách của ngân hàng trung ương.