Ba cách diễn giải giá cổ phiếu: vượt ra ngoài giá trị danh nghĩa

Có bao nhiêu cách để phân tích một cổ phiếu? Nhiều hơn bạn nghĩ đấy. Khi chúng ta nói về giá trị danh nghĩa của một cổ phiếu, nhiều nhà đầu tư nghĩ rằng đó là yếu tố duy nhất quan trọng, nhưng thực tế còn phức tạp hơn nhiều. Có ba góc nhìn cơ bản mà mọi nhà giao dịch cần nắm vững: điểm xuất phát lịch sử, thực tế kế toán và những gì thị trường thực sự trả. Mỗi góc nhìn kể một câu chuyện khác nhau về cùng một công ty.

Những điều bạn nên biết trước khi giao dịch

Trước khi thực hiện bất kỳ lệnh nào trên nền tảng giao dịch của bạn, điều quan trọng là phải hiểu nguồn gốc của từng con số bạn thấy trên màn hình. Không phải tất cả các định giá đều tính theo cùng một cách, và không phải tất cả đều phục vụ cùng một mục đích. Một công ty có thể trông đắt theo giá trị thị trường nhưng rẻ theo tiêu chí kế toán. Ngược lại, một công ty có thể giữ giá trị danh nghĩa của một cổ phiếu lịch sử mà hoàn toàn không liên quan đến giá hiện tại của nó.

Điểm khởi đầu: cách xác định giá trị danh nghĩa

Khi một công ty niêm yết trên sàn, bắt đầu với một mức giá tham chiếu đơn giản: vốn điều lệ chia cho tổng số cổ phiếu phát hành. Đó là giá trị nền tảng, điểm xuất phát của mọi thứ.

Ví dụ thực tế: BUBETA S.A. có vốn điều lệ 6.500.000 € và phát hành 500.000 cổ phiếu. Tính toán đơn giản: 6.500.000 ÷ 500.000 = 13 € mỗi cổ phiếu.

Tuy nhiên, giá trị danh nghĩa của một cổ phiếu này có thời hạn sử dụng nhất định. Khi công ty bắt đầu giao dịch trên thị trường thứ cấp, giá trị này giảm đi đáng kể. Công dụng chính của nó xuất hiện trong các trường hợp đặc biệt như trái phiếu chuyển đổi, nơi mà giá chuyển đổi cố định được xác định trước và đóng vai trò làm tham chiếu hợp đồng. Trong các công cụ nợ cố định chuyển đổi đó, nhà phát hành thiết lập một công thức riêng (ví dụ, một tỷ lệ phần trăm của giá trung bình trong một khoảng thời gian xác định) hoạt động như giá trị hoán đổi trong tương lai.

Trong thị trường cổ phiếu truyền thống, chỉ số này ít được sử dụng sau khi niêm yết, vì thị trường nhanh chóng loại bỏ nó để lấy các chỉ số linh hoạt hơn.

Đọc báo cáo cân đối kế toán: giá trị sổ sách trong hành động

Có một cách tiếp cận hoàn toàn khác: phân tích xem công ty sở hữu những gì so với những gì nó nợ. Nếu trừ nợ phải trả khỏi tài sản và chia cho số cổ phiếu, bạn sẽ có giá trị ròng kế toán. Con số này phản ánh theo kế toán, mỗi cổ phiếu “có giá trị” như thế nào dựa trên bảng cân đối.

Ví dụ: MOYOTO S.A. khai báo tài sản trị giá 7.500.000 €, nợ phải trả 2.410.000 €, với 580.000 cổ phiếu đang lưu hành. Phép tính: (7.500.000 - 2.410.000) ÷ 580.000 = 8,775 € mỗi cổ phiếu theo kế toán.

Phương pháp này là sở thích của các nhà đầu tư theo phong cách value investing, tức là tìm cách mua các công ty vững mạnh với giá hấp dẫn. Lý luận đơn giản: nếu giá thị trường thấp hơn giá trị sổ sách (tỷ lệ P/VC thấp), có thể có cơ hội. Nếu giá quá cao, có thể đang bị thổi phồng.

Ứng dụng thực tế: Hãy so sánh hai công ty khí đốt trong IBEX 35. ENAGAS giao dịch với tỷ lệ P/VC thấp hơn NATURGY, cho thấy nó rẻ hơn so với giá trị sổ sách. Đối với nhà đầu tư theo phong cách value, đây là điểm khởi đầu hấp dẫn hơn, mặc dù tất nhiên không phải là yếu tố duy nhất cần xem xét.

Những hạn chế của phương pháp này rõ ràng: không phù hợp với các công ty công nghệ và các công ty nhỏ có nhiều tài sản vô hình (nơi mà kế toán thường đánh giá thấp), và không miễn nhiễm với “kế toán sáng tạo” mà nhiều công ty sử dụng để làm đẹp số liệu trên giấy tờ.

Những gì thị trường thực sự trả: giá trị thị trường

Cuối cùng là mức giá bạn thấy trên màn hình mỗi giây của mỗi phiên giao dịch. Lấy vốn hóa thị trường của công ty chia cho số cổ phiếu phát hành, bạn sẽ có giá trị thị trường hoặc đơn giản là “giá”. Đó là mức giá mà người mua và người bán đồng thuận theo thời gian thực.

Ví dụ: OCSOB S.A. có vốn hóa thị trường 6.940 triệu euro và 3.020.000 cổ phiếu. Kết quả: 6.940 triệu ÷ 3.020.000 = 2.298 € mỗi cổ phiếu.

Đây là con số quan trọng nhất trong hoạt động giao dịch. Không phải vì nó “đúng”, mà vì đó là số tiền bạn phải trả hoặc nhận được. Nó phản ánh kết quả của các lệnh đặt mua bán: khối lượng lớn người mua đẩy giá lên, khối lượng lớn người bán kéo giá xuống.

Nhưng chính ở đây cũng nằm điểm yếu lớn nhất của nó: giá thị trường bị ảnh hưởng bởi các yếu tố ít liên quan đến công ty. Thay đổi lãi suất, điều chỉnh kinh tế, các sự kiện ngành, sự hưng phấn hoặc hoảng loạn đầu cơ… tất cả đều làm méo mó con số này. Thị trường có thể phản ánh thông tin tương lai hoặc quá phản ứng trước các tin tức ngắn hạn, đẩy cổ phiếu lên hoặc xuống mức không phản ánh đúng thực tế kinh tế của nó.

Cách sử dụng từng phương pháp trong chiến lược của bạn

Về giá trị danh nghĩa: Gần như bạn sẽ không dùng trong thị trường cổ phiếu, trừ khi làm tham chiếu lịch sử. Thực tế, nó chỉ hữu ích trong các công cụ nợ chuyển đổi, nơi giá chuyển đổi đã được xác định từ ban đầu.

Về giá trị sổ sách: Bạn dùng khi muốn kiểm tra xem một công ty có rẻ hay đắt so với bảng cân đối của nó. Tỷ lệ P/VC so sánh giữa các đối thủ sẽ cho bạn thấy đâu là nơi có nhiều tiềm năng hơn. Nhưng đừng chỉ dựa vào đó; hãy kết hợp với tỷ suất sinh lợi, dòng tiền và các chỉ số khác.

Về giá trị thị trường: Đây là lĩnh vực hoạt động của bạn. Bạn dùng để xác định mức vào lệnh với lệnh giới hạn, đặt mục tiêu lợi nhuận (take-profit), thiết lập mức rủi ro (stop-loss), và theo dõi theo thời gian thực. Trong giờ giao dịch (España 09:00-17:30, Mỹ 15:30-22:00, Nhật 02:00-08:00, Trung Quốc 03:30-09:30 theo giờ Tây Ban Nha), các lệnh sẽ được thực hiện ngay khi đạt mức giá. Ngoài khung giờ này, bạn chỉ có thể để các lệnh đã đặt trước và chúng sẽ thực hiện khi thị trường phù hợp.

Ví dụ thực tế: META PLATFORMS đóng cửa ở mức 113,02 $, nhưng bạn dự đoán giá sẽ giảm. Bạn đặt lệnh mua 5 lô với giới hạn ở 109,00 $. Nếu trong phiên tiếp theo giá không giảm xuống mức đó, lệnh của bạn không được thực hiện. Chỉ khi thị trường chạm hoặc giảm xuống dưới mức đã đặt, lệnh mới kích hoạt.

Những điểm yếu của từng phương pháp

Mỗi phương pháp đều có điểm yếu:

• Giá trị danh nghĩa: Nhanh chóng trở nên lỗi thời, ít được sử dụng, không cung cấp insight cho hoạt động hiện tại.
• Giá trị sổ sách: Không hiệu quả với các công ty nhỏ và tài sản vô hình nhiều. Dễ bị thao túng kế toán, dù không phổ biến nhưng vẫn có thể xảy ra.
• Giá trị thị trường: Rất biến động và khó dự đoán, dễ bị ảnh hưởng bởi các chu kỳ hưng phấn và hoảng loạn không phản ánh đúng sức khỏe kinh tế thực của công ty.

Tóm tắt cho khoản đầu tư tiếp theo của bạn

Chìa khóa là đừng quá tập trung vào một con số duy nhất. Giá trị danh nghĩa của một cổ phiếu cho bạn biết nơi mọi thứ bắt đầu. Giá trị sổ sách cho biết liệu có cơ hội tương đối dựa trên bảng cân đối hay không. Giá trị thị trường cho biết nơi để hoạt động và khi nào.

Hãy sử dụng cả ba góc nhìn cùng lúc: nếu một cổ phiếu có tỷ lệ P/VC thấp (cơ hội theo kế toán) và giá thị trường đang ở các mức hỗ trợ kỹ thuật hấp dẫn (cơ hội giao dịch), thì bạn đang có sự hội tụ của các tín hiệu. Nếu kế toán vững chắc nhưng giá có vẻ phi lý, hãy chờ đợi. Nếu bảng cân đối yếu nhưng giá đang giảm, tránh xa.

Đầu tư không chỉ là đọc một bài viết rồi hành động. Đó là xây dựng một kho vũ khí, mỗi công cụ đều hữu ích trong bối cảnh riêng của nó. Nắm vững ba góc nhìn này và bạn sẽ chuẩn bị tốt hơn phần lớn các nhà giao dịch chỉ nhìn vào giá.