Sau khi Ngân hàng Trung ương tăng lãi suất, đồng yên lại giảm giá, tín hiệu này có vẻ hơi "bồ câu"

19 tháng 12, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã công bố tăng lãi suất 25 điểm cơ sở đúng như dự kiến, nâng lãi suất cơ bản lên 0,75%, mức cao nhất kể từ năm 1995. Nghe có vẻ là một tín hiệu “diều hâu”, nhưng phản ứng của thị trường lại bất ngờ—đồng yên không chỉ không tăng mạnh, mà còn tiếp tục chịu áp lực.

Tại sao tăng lãi suất không hỗ trợ đồng yên?

Sau khi công bố quyết định, tỷ giá USD/JPY thay vào đó lại tăng, hiện tượng mâu thuẫn này phản ánh suy nghĩ thực của thị trường: chỉ một lần tăng 25 điểm cơ sở là chưa đủ để thay đổi bức tranh yên đối yếu so với các đồng tiền khác.

Nhà chiến lược của Ngân hàng Australia và New Zealand Felix Ryan chỉ rằng, mặc dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã khởi động chu kỳ tăng lãi suất, nhưng điều này chưa cung cấp lộ trình tăng lãi suất rõ ràng mà thị trường kỳ vọng. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Ueda Kazuo cố tình tránh đưa ra lịch thời gian cụ thể cho bước tăng lãi suất tiếp theo tại cuộc họp báo, chỉ nói chung chung rằng “nếu triển vọng kinh tế và giá cả được thực hiện theo đánh giá hiện tại, sẽ tiếp tục tăng lãi suất”. Cách diễn đạt mơ hồ này khiến thị trường ngửi được mùi “diều bồ”.

Các tổ chức nhìn nhận như thế nào?

Về diễn biến tiếp theo của đồng yên, ý kiến trong ngành chia rẽ:

Ngân hàng Australia và New Zealand dự báo, mặc dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tiếp tục thúc đẩy tăng lãi suất năm 2026, nhưng do chính sách Cục Dự trữ Liên bang vẫn lỏng lẻo, chênh lệch lãi suất Nhật-Mỹ vẫn không thuận lợi với đồng yên, đồng yên sẽ tiếp tục bị tụt lại so với các đồng tiền G10 khác. Mục tiêu giá của ngân hàng này là USD/JPY 153.

Quan điểm của Công ty Quản lý Đầu tư State Street lại thận trọng hơn. Nhà chiến lược Masahiko Loo cho rằng, thị trường đã quá giải thích tăng lãi suất của ngân hàng trung ương là tín hiệu diều bồ, dẫn đến biến động đồng yên ngắn hạn nghiêm trọng. Dưới sự hỗ trợ của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục duy trì chính sách lỏng lẻo, ông duy trì mục tiêu giá dài hạn USD/JPY ở mức 135-140.

Thị trường kỳ vọng sự đảo chiều thực sự vào thời gian nào?

Theo dự kiến của thị trường chỉ số hoán đổi qua đêm (OIS), nhà đầu tư tin rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phải đến quý 3 năm 2026 mới sẽ nâng lãi suất lên 1,00%, có nghĩa là chu kỳ tăng lãi suất khá dài.

Nomura Securities chỉ rằng, chỉ khi ngân hàng trung ương đưa ra hướng dẫn tăng lãi suất sớm hơn (chẳng hạn như tăng trước tháng 4 năm 2026), thị trường mới sẽ coi đó là tín hiệu diều hâu thực sự. Nếu không, mà không tăng đáng kể ước tính lãi suất trung bình (hiện là 1,0%-2,5%), sẽ khó thuyết phục thị trường rằng đồng yên cuối cùng sẽ có nền tảng tăng giá mạnh.

Điều này phản ánh một hiện thực: so với các đồng tiền G10 khác, mặc dù đồng yên đã có phục hồi nhất định nhờ hỗ trợ tăng lãi suất của ngân hàng trung ương, nhưng bất lợi về chênh lệch lãi suất dài hạn và dòng chảy vốn khiến chỉ riêng tăng lãi suất là chưa đủ để đảo ngược tình trạng yếu của đồng yên. Tương tự, ngay cả nhân dân tệ trong một số thời kỳ nhất định cũng sẽ phải đối mặt với áp lực cấu trúc tương tự. Nhịp độ tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cuối cùng có thể thay đổi bức tranh này hay không, vẫn cần quan sát các động thái tiếp theo trong năm 2026.