Gà kōng có nghĩa là gì? Nhà đầu tư trong các đợt giảm giá thị trường nên đối phó như thế nào?

Toàn cầu thị trường tài chính biến động ngày càng dữ dội, ngày càng nhiều nhà đầu tư bắt đầu tham gia vào lĩnh vực bán khống để tìm kiếm lợi nhuận đa dạng hơn. Trong giới thường nghe nói “Mua vào ổn định nhưng chậm, Bán khống nhanh nhưng rủi ro cao”, trong đó mối đe dọa lớn nhất của việc bán khống chính là hiện tượng “kẹp hàng” (Short Squeeze). Bài viết này sẽ phân tích sâu về ý nghĩa của “gá空” và cung cấp các phương án ứng phó thực chiến.

Một, Gá空 nghĩa là gì và kiến thức cơ bản về bán khống

Gá空 là gì?

Gá空 (Short Squeeze), còn gọi là “kẹp hàng”, chỉ hiện tượng trong thị trường tài chính khi giá của tài sản bị bán khống tăng nhanh, buộc các nhà đầu tư short phải mua lại với giá cao để đóng vị thế, từ đó đẩy giá tài sản lên cao hơn nữa. Nói ngắn gọn, đây là cơn ác mộng của phe short, bữa tiệc của phe long.

Tình hình kẹp hàng có thể chia thành hai loại:

1. Kẹp hàng thụ động: Giá cổ phiếu bật tăng mạnh, phe short vì áp lực ký quỹ buộc phải đóng vị thế sớm.
2. Kẹp hàng chủ động: Nhóm có nguồn lực tài chính cố ý nâng giá cổ phiếu, ép phe short mua vào với giá cao và thu lợi từ đó.

Ba cách bán khống

Nhà đầu tư nếu không có cổ phiếu trong tay nhưng tin tưởng vào xu hướng giảm có thể tham gia qua các cách sau:

1. Mượn cổ phiếu để bán khống
Mượn cổ phiếu từ các cổ đông dài hạn, trả lãi rồi bán ra. Khi giá cổ phiếu giảm, mua lại để hoàn trả, kiếm lời từ chênh lệch.

2. Giao dịch hợp đồng tương lai (Futures)
Nộp ký quỹ để bán khống tài sản tương ứng, nhưng phải đối mặt với cơ chế chuyển đổi kỳ hạn. Nếu giá tăng vượt dự kiến, ký quỹ có thể bị yêu cầu bổ sung hoặc bị ép đóng vị thế.

3. Hợp đồng chênh lệch (CFD)
Cũng dựa trên hệ thống ký quỹ, không cần chuyển đổi vị thế nhưng cũng đối mặt với rủi ro cháy tài khoản. Trong ba phương thức này, hợp đồng chênh lệch (CFD) được ưa chuộng nhất trong giới nhà đầu tư chuyên nghiệp vì tính linh hoạt.

Hai, Tại sao xảy ra kẹp hàng? Hiểu động lực thị trường

Hiện tượng kẹp hàng không xuất hiện một cách ngẫu nhiên, thường bắt nguồn từ hai con đường chính:

Thao túng nhân tạo gây ra kẹp hàng

Sự kiện GME: Cuộc chiến cổ đông nhỏ liên kết chống lại Wall Street

Nhà bán lẻ GameStop (GME) từng bị các tổ chức nhìn nhận tiêu cực do hoạt động kinh doanh suy thoái kéo dài. Tháng 9 năm 2020, doanh nhân Canada Ryan Cohen gia nhập hội đồng quản trị và tăng mạnh cổ phần, kích thích thị trường kỳ vọng, cổ phiếu tăng từ vài USD lên gần 20 USD.

Sau đó, nhiều tổ chức trên Wall Street phát hành báo cáo dự đoán GME bị định giá quá cao, bắt đầu vay mượn cổ phiếu để bán khống quy mô lớn. Đặc biệt, lượng cổ phiếu bị bán khống còn vượt quá số cổ phiếu lưu hành của GME, tỷ lệ bán khống đạt 140%, tức là mỗi cổ phiếu bị bán khống 1,4 lần.

Điểm ngoặt xảy ra trên diễn đàn Reddit với nhóm thảo luận cổ phiếu WSB (Wall Street Bets). Các nhà đầu tư nhỏ kích động mua chung GME để chống lại phe short. Tháng 1 năm 2021, giá cổ phiếu tăng từ 30 USD lên đỉnh 483 USD chỉ trong hai tuần, tăng hơn 1500%.

Phe short do thiếu ký quỹ buộc phải mua vào lớn, truyền thông ước tính thiệt hại của phe short vượt quá 5 tỷ USD. Trớ trêu thay, sau sự kiện này, giá cổ phiếu nhanh chóng giảm trở lại, đầu tháng 2 giảm hơn 80% so đỉnh.

Sau đó, các nhà đầu tư nhỏ trên WSB lại đẩy giá các cổ phiếu có tỷ lệ bán khống cao như AMC, BlackBerry, đều có xu hướng tăng mạnh trong ngắn hạn rồi nhanh chóng giảm trở lại.

Tự nhiên kẹp hàng do cải thiện cơ bản

Tesla: Từ lỗ lãi chuyển mình rực rỡ

Câu chuyện kẹp hàng của Tesla rất đa dạng. Dưới sự lãnh đạo của Elon Musk, Tesla dù thể hiện năng lực công nghệ nhưng vẫn thua lỗ dài hạn, trở thành một trong những cổ phiếu công nghệ bị bán khống lớn nhất thị trường.

Cơ hội đến vào năm 2020. Công ty lần đầu đạt lợi nhuận hàng năm, nhà máy siêu lớn tại Thượng Hải đóng góp doanh thu bùng nổ, cổ phiếu tăng gần 6 lần trong nửa năm, từ 350 USD lên 2318 USD. Sau đó, chia tách 1:5, cổ phiếu tiếp tục tăng lên đỉnh 1243 USD. Trong vòng hai năm, giá Tesla tăng hơn 20 lần, phe short thiệt hại nặng nề.

Khác với thao tác kẹp hàng của GME, kẹp hàng của Tesla bắt nguồn từ sự cải thiện thực chất của cơ bản cộng với việc định giá mở rộng trong môi trường QE toàn cầu. Tuy nhiên, kết quả đều giống nhau: nhiều phe short bị buộc phải mua vào, tạo thành vòng phản hồi tích cực.

Ba, Phương pháp ứng phó của nhà đầu tư

Đối mặt với rủi ro kẹp hàng, phe short cần tỉnh táo, dám tham gia nhưng cũng phải biết dừng lỗ đúng lúc.

Các chỉ số cảnh báo tránh kẹp hàng

Giám sát tỷ lệ bán khống
Khi tỷ lệ bán khống vượt quá 50% tổng số cổ phiếu lưu hành, tín hiệu nguy hiểm đã xuất hiện. Dù giá cổ phiếu ngắn hạn còn yếu, cũng nên xem xét thoát sớm. Lợi nhuận nhỏ hoặc lỗ nhỏ còn hơn bị kẹp hàng gây thiệt hại lớn.

Áp dụng RSI
Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) là công cụ quan trọng để đánh giá lực mua bán:

• RSI > 80: Thị trường quá mua, phe mua mạnh
• RSI 50-80: Ưu thế của phe mua rõ ràng, không thuận lợi cho bán khống
• RSI 20-50: Cân bằng hoặc phe short có lợi thế
• RSI < 20: Thị trường quá bán, khả năng đảo chiều cao, cần thoát ra kịp thời để tránh kẹp hàng

Chiến lược tham gia kẹp hàng

Nếu nhà đầu tư dũng cảm muốn chủ động tham gia vào các đợt kẹp hàng để kiếm lợi, cần kiểm soát nhịp độ:

1. Theo dõi sát biến động vị thế bán khống
   Nếu vị thế short liên tục tăng, động lực kẹp hàng đủ mạnh, có thể tiếp tục gia tăng quy mô.
   Khi phe short bắt đầu mua vào, cần dừng lời và thoát ra ngay, vì cơ bản thường không thể duy trì giá quá cao.

2. Hiểu bản chất của kẹp hàng
   Trong kẹp hàng, lực mua không xuất phát từ kỳ vọng vào triển vọng công ty, mà đơn thuần là để bù đắp các vị thế bán khống đã bán ra ở mức cao. Khi kẹp hàng kết thúc, giá cổ phiếu sẽ nhanh chóng trở về mức hợp lý, biên độ dao động cực kỳ dữ dội.

Bốn, Con đường tồn tại lâu dài của đầu tư bán khống

Chọn lựa chủ đề một cách khôn ngoan

Kẹp hàng thường cần thỏa mãn hai điều kiện: vị thế bán khống quá cao + sự chú ý của thị trường bùng nổ. Để tránh trở thành đối tượng bị kẹp, nhà đầu tư nên ưu tiên chọn các cổ phiếu chỉ số hoặc cổ phiếu vốn lớn. Những loại tài sản này do tính thanh khoản lớn, khó tập trung lượng bán khống khổng lồ, khả năng kẹp hàng cực thấp.

Nắm bắt thời điểm bán khống

Trong môi trường thị trường giảm, kiên nhẫn chờ đợi cơ hội hồi phục để bán khống là hiệu quả nhất. Đồng thời, nên tránh phương thức mượn cổ để bán khống đơn thuần, vì dễ gặp rủi ro buộc phải mua lại.

Cân bằng trong chiến lược phòng hộ

Nhà đầu tư có thể áp dụng chiến lược “vị thế hai chiều” để cân bằng rủi ro: cùng lúc mua cổ phiếu và bán chỉ số lớn. Nếu tỷ lệ phân bổ đạt 1:1, chỉ cần cổ phiếu vượt trội hoặc giảm ít hơn thị trường, sẽ có thể ổn định lợi nhuận, bất kể thị trường tăng hay giảm, đều có thể hưởng lợi từ hiệu suất tương đối.

Kết luận

Hiện tượng kẹp hàng là con dao hai lưỡi đối với phe short. Nắm rõ ý nghĩa của “gá空”, hiểu cơ chế hình thành của kẹp hàng, kết hợp với các chiến lược kiểm soát rủi ro hợp lý, chính là chìa khóa để tồn tại và kiếm lợi trong trò chơi không cân bằng này. Nhớ rằng: Đối với nhà đầu tư bán khống, sống sót và thoát ra còn quan trọng hơn lợi nhuận một lần. Thị trường luôn có cơ hội mới, nhưng một khi mất vốn, không thể lấy lại được.